我國經濟通貨膨脹和通貨緊縮并存的可能性分析
——基于經濟發展方式轉變的總供給視角

張楊

（中共陜西省委黨校政治經濟學部，西安710061）

我國經濟通貨膨脹和通貨緊縮并存的可能性分析
——基于經濟發展方式轉變的總供給視角

張楊

（中共陜西省委黨校政治經濟學部，西安710061）

我國經濟發展中存在著通貨膨脹和通貨緊縮雙威脅的隱憂。利用宏觀經濟學總需求—總供給模型分析，在總需求不斷增加的情況下，總供給的質量不高最終會導致總供給的數量下降，從而使我國經濟面臨短期通貨膨脹——中期通貨緊縮的可能。我國經濟發展方式要實現成功轉變，總供給質量的提高是根本。

總供給質量；通貨膨脹；通貨緊縮；增量資本產出率；技術進步；資本收益率

一、引言

隨著世界各國經濟開始呈現回升跡象以及我國經濟的較快增長，我國的貨幣政策一方面堅稱仍為適度寬松的貨幣政策，另一方面又上調存款準備金率和發行央行票據回收流動性，這一矛盾的現象恰恰準確地表現出我國經濟發展的困境——如果仍然依賴現有經濟發展方式，我國經濟存在通貨膨脹和通貨緊縮并存的隱憂。

一直以來，通貨膨脹似乎與我國經濟如影隨形，我國經濟只要保持持續的增長勢頭，防止通貨膨脹的呼聲以及是否會發生通貨膨脹的爭論就會出現。對于我國經濟通貨膨脹產生的原因，國內外的研究文獻眾多，大致歸為如下幾點：①根據宏觀經濟學原理，經濟增長和通貨膨脹之間的關系為經濟增長和通貨膨脹的發生正相關，我國經濟發展的實踐也證實了這一點；②我國的經濟發展是在傳統的趕超戰略的影響下，以低工資、低匯率、低資源價格形成投資驅動型的經濟增長方式，隨著經濟全球化的發展和我國改革開放政策實施，出口導向型經濟發展方式逐步建立，進而形成我國主要依靠投資和出口拉動經濟增長的經濟發展方式。其中過度依靠投資在短期內造成總需求增長過快，從而形成通貨膨脹壓力；③我國出口導向型經濟發展形成國際收支的大量持續的順差，積累了世界第一的外匯儲備量，使我國資金充裕，產生通貨膨脹壓力；④人民幣匯率形成機制不完善，國際金融資本因人民幣升值預期流入我國，使市場中充斥過多的流動性，從而形成通貨膨脹壓力；⑤我國社會保障體系不完善，居民儲蓄率偏高，銀行等金融機構資金充裕，流入社會的流動性增大，造成通貨膨脹壓力；⑥國際市場糧食、原油、原材料等初級品價格上漲，造成我國產品成本增加，價格上漲。這些分析分別從總需求增長、流動性過剩以及國內外成本增加角度揭示了我國通貨膨脹產生的原因，但是并不完全透徹。

筆者認為，按照經濟學原理，如果總供給的增加能夠與其相適應，則這種通貨膨脹被稱為瓶頸式通貨膨脹，經濟會在均衡-非均衡-均衡的路徑上實現可持續增長。從宏觀經濟學的標準分析框架——總需求-總供給模型角度，我國總供給的數量如何，取決于總供給的質量，我國雖然投資數量在不斷增加，但投資質量堪憂，投資效率下降，最終必然導致總供給數量的減少，通貨膨脹發生。并且，如果延續現有經濟發展方式，我國經濟還會有發生通貨緊縮的可能，從而出現通貨膨脹和通貨緊縮并存的困難局面。要防止這種局面出現，必須轉變現有經濟發展方式，不僅從總需求方面，更為重要的是從總供給方面下功夫，真正實現經濟發展方式的轉變，保障我國經濟的可持續發展。

二、總需求—總供給模型分析框架

通貨膨脹的簡單描述即總需求大于總供給。用總需求-總供給模型表示存在兩種情況：一種是在總供給曲線給定的條件下，總需求的不斷增加，使總需求曲線向右移動導致總產出的增加和價格水平的上漲，或者是總供給曲線向右移動的幅度小于總需求曲線向右移動的幅度，導致產出增加和價格水平上漲；另一種是在總需求曲線給定的條件下，成本增加使總供給曲線向左移動，導致總產出的減少和價格水平的上升，或者是在成本增加使總供給曲線左移時，總需求依然增加，總需求曲線右移會導致價格水平進一步上漲。在模型的分析中最終是總供給小于總需求，帶來價格水平的上漲。

我國經濟從2003年開始進入又一個快速增長時期，總需求明顯加快。總需求一般是由消費需求、投資需求、政府需求和凈出口需求四部分構成的。我國居民消費1978-2008年平均支出29846.23億元，其中2003-2008年平均支出79059.56億元；政府消費1978-2008年平均支出10379.56億元，其中2003-2008年平均支出29408.2億元；投資需求的資本形成總額1978-2008年平均29369.57億元，其中2003-2008年平均90785.23億元；貨物和服務凈出口1978-2008年平均為3289.17億元，其中2003-2008年平均為13576.3億元。2003年以來，我國經濟出現了投資占國內生產總值的比例不斷上升、消費所占比例不斷下降的趨勢：2003年-2008年，消費率分別為56.8%、54.3%、51.8%、49.9%、49%、48.6%，不僅一路下滑，而且低于世界平均水平，而同期全球消費率呈現上升趨勢；投資率分別為41%、43.2%、42.7%、42.6%、42.2%、43.5%，不斷上升，而同期全球投資率總體呈下降趨勢。國內生產總值產業結構指標，第一、二、三產業占比：2000年為15.1︰45.9︰39；2008年為11.3︰48.6︰40.1。從2003年以來，第二產業的占比不斷增加。（以上數據來源于2009我國統計年鑒）

從上述數據可以看出，總需求的增加主要是投資需求的增加，而且主要是投資于第二產業的固定資產投資的增加。投資不同于消費，本期的投資增加需求，同時也增加了下期的供給。因此，隨著投資帶來的總需求的增加，總供給也在增加，其結果用總需求-總供給模型分析，理論上存在三種可能：一是隨著總需求增加，總供給增速與其相當，經濟實現穩定增長，沒有通貨膨脹或通貨緊縮現象。二是總供給的增加小于總需求的增加，通貨膨脹發生。三是總供給的增加大于總需求的增加，這時通貨膨脹不會發生，但這種模式的可持續性值得懷疑。如果總供給長期大于總需求，就會造成產能過剩，最終還會導致總供給的減少和總需求的下降，通貨緊縮就會發生。通貨緊縮是和通貨膨脹相對的一個概念，其簡單描述為總供給大于總需求。用總需求-總供給模型表示，在總供給曲線給定的條件下，總需求下降使總需求曲線向左移動導致總產出的減少和價格水平的下降；在總需求曲線給定條件下，總供給的增加使總供給曲線均向右移動，其不可持續性最終導致總需求下降，總需求曲線向左移動，總產出的減少和價格水平的下降。因此，我國經濟在總需求不斷增加情況下，是否會發生通貨膨脹，進而甚至發生通貨緊縮，重點要看總供給的相應情況。

三、我國經濟總供給的質量分析

以投資率來代表總供給的數量，我國經濟總供給的數量無疑是顯著增加的，再加上2008年底，政府為了應對全球金融危機所投入的4萬億投資，進一步形成了總供給。但是，如果我們從總供給的質量角度作進一步分析，會發現我國經濟總供給質量堪憂，進而有可能會導致總供給數量不足。

1.增量資本產出率過高。投資率表示總供給的數量，投資效率表示總供給的質量。投資效率有不同的衡量指標，增量資本產出率是一個衡量宏觀經濟投資效率的指標。增量資本產出率表示每增加一單位GDP需要投入多少資本，數值越大，意味著生產單位GDP需要的投入越多，即投資效率較低。發達市場經濟國家的增量資本產出率大約是1-2，也就是說這些國家增加1元的GDP需要投資1到2元。我國1998、1999年應對東南亞金融危機時的增量資本產出率大約是7-8，以后有所回落，平均水平大約在4-5，即我國每增加1元GDP，需要投資4到5元。國際經濟學界公認，東南亞金融危機發生的深層次原因就在于當時發生危機的國家的增量資本產出率過高，達到5。而2009年我國的增量資本產出率高達9.5，甚至高于東南亞金融危機時期。我國的增量資本產出率高，投資效率較低，說明我國經濟增長方式是高投入、拼資源的粗放型增長，增長速度很快，但增長質量很差，難以長期維持。尤其對于我們這樣一個資源緊缺的國家來講，低效率的增長更是不可持續的。總供給質量不高從長期看，難以保證總供給的數量增加。

2.資本收益率下降。資本收益率是從微觀角度衡量投資效率的指標，通過企業的成本-收益分析利潤的變化情況。從理論和現實經濟中，我國企業都反映出資本收益率下降趨勢。理論上，依據蔣云赟和任若恩（2004）對我國企業的測算數據，從1996年到2002年我國工業企業的資本收益率大致在6%左右，已經接近資金成本。現實經濟中，一些實體企業不是將資金用在企業的再投資上，而是投資于煤炭、股票、房地產市場，原因就在于企業的資本收益率太低。隨著人民幣升值、勞動力價格上升等成本增加，一些企業甚至會進入負利潤境況。

3.技術進步的貢獻率不高。2009年我國國內生產總值達到335353億元，總量居世界第三位。在如此高速的經濟增長中，技術進步的貢獻率并不高。依據韓瑩（2008）對我國1978-2006年的技術進步對經濟增長貢獻的測算數據，從1978年以來，GDP達到兩位數的增長有14年，其中，技術進步的貢獻率平均為45.97%，2003-2006年的平均值為33.9%，比14年的平均水平低12.07%。而14年中資本對經濟增長的貢獻率平均值為42.84%，2003-2006年的平均值為61.78%，比14年的平均水平高18.94%。可見，2003年以來我國經濟的高速增長依然是依靠資本等要素投入帶來的。為了保持經濟增長速度，只有依靠更多的投入資本和勞動，結果必然造成需求拉動的通貨膨脹和成本推動的通貨膨脹發生。更為重要的是，缺乏技術進步的總供給處于價值鏈的低端，沒有產品的定價權，處于被動地位。一旦對這種供給的需求減少，就會表現出產能過剩。我國企業長期依靠較低的資源價格和勞動力價格形成的競爭優勢，實則是以資源的耗費、環境污染、勞動力血汗付出換取的國外的負債憑證，造成了國內的外匯儲備激增和通貨膨脹壓力。

4.投資增長結構失調。2003年以來，我國的第二產業增速快于第一、三產業，第二產業的投資中又有重工業化趨勢。大量資金投向鋼鐵、石化、汽車等產業，一方面造成某些行業的產能過剩，另一方面這些行業的原料需求大量依賴進口，國際市場價格的提升帶來輸入型通貨膨脹。同時進口價格上升，出口價格由于技術進步的缺乏而沒有提升價格的資本，貿易條件惡化，還帶來人民幣升值的壓力。為了緩解這種壓力，央行的對沖操作造成流動性過剩和通貨膨脹壓力。

四、我國經濟發展方式轉變的關鍵因素分析

我國經濟總供給的質量不高，長期來看，總供給數量的增加將是不可持續的。我國經濟有投資沖動，會使總需求不斷增加，依據總需求-總供給模型，短期內經濟會存在需求拉動的通貨膨脹壓力，由于資源價格、勞動力價格、人民幣價格等的變化，經濟中又會存在成本推動的通貨膨脹壓力，而投資形成的下期總供給又依靠增大的總需求來維持。以我國的現實來看，總需求中的消費需求不足，只有投資和出口成為了維持我國經濟平穩運行的主要力量，拉動經濟的“三駕馬車”是跛腳馬車。當全球金融危機發生后，出口受到沖擊，我國的總供給表現出過剩。只有依靠投資這一駕馬車，而我國企業的投資收益率下降使企業的投資謹慎，政府投資就成為經濟持續增長的唯一力量。這就解釋了本文的開頭，為什么會出現我國的貨幣政策一方面堅稱仍為適度寬松的貨幣政策，另一方面又上調存款準備金率和發行央行票據回收流動性的矛盾局面，而且已經表現出我國經濟通貨緊縮的隱憂。中期，由于總供給質量不高的原因，總供給的數量會出現下降，總供給曲線會向左移動，如果總需求中的消費需求和出口沒有改善，總需求也會下降，總需求曲線也會向左移動，總產出和價格水平均會下降，從而通貨緊縮發生從表面上看是由于我國經濟中消費需求不足，使得經濟增長的馬車成為跛腳馬車，因此，當前的經濟發展方式轉變研究中，開出了“擴大內需”的藥方。其實，“擴大內需”的一系列措施只起到“治表”的作用，成功的經濟發展方式轉變還在于總供給質量的提高，而技術進步是保證總供給質量提高的核心。

短期對策：第一，應通過完善匯率形成機制，讓人民幣匯率小幅度、漸進升值，形成經濟發展方式轉變的“倒逼”機制。人民幣升值短期內可能對經濟有負面影響，長遠來看對我國經濟是利大于弊的。匯率水平是一國貿易品部門和非貿易品部門的相對價格，反映一國工業和服務業產品的相對價格。因此，匯率水平就成為兩部門資源配置的信號，人為扭曲匯率水平會帶來資源在兩部門的錯配和低效，不利于經濟結構向合理的方向靠攏；第二，進行資源價格形成機制的市場化改革。資源價格改革的滯后進一步強化了企業的投資欲望，一方面激勵企業多儲蓄，進而引發投資的進一步增加，減少可支配收入向居民部門的轉移，另一方面激勵企業少分紅，使全社會的可支配收入減少，進而消費不足，同時，企業減少紅利分配還會影響股票市場的健康發展；第三，繼續推進市場化改革，完善社會保障制度。在教育、醫療、衛生、物流、交通、通訊、能源、金融等行業降低市場準入，積極鼓勵民營資本進入，建立公平的市場競爭環境。

長期對策：科技的進步和教育的發展將是我國未來發展的決勝點。當今世界經濟增長的源泉已經不是物質資本的增加，而是越來越依靠于科技進步的推動，因此，首先應該繼續加大科技投入力度，推動科技成果的轉化。不斷提高研發支出在GDP中的比重，建立更為科學的科研成果轉化激勵機制，從而提升技術進步在經濟增長中的貢獻率；其次，加強職業教育，為企業提供更多的高水平的技術工人。技術工人是一個國家工業化升級的基礎保證；再次，在高等教育中，一定要推行“嚴出”的管理制度。如果各學校不把好畢業關，則我國的高等教育人才質量堪憂，技術進步貢獻率的提高將會成為一句空話。

[1]韓瑩.技術進步對我國經濟增長貢獻率的測定及實證分析[J].經濟問題探索，2008，（4）.

[2]張元鵬.西方經濟學[M].首都經濟貿易大學出版社，2007.

[3]盛逖.總供給效率不高對我國物價穩定的沖擊及對策分析[J].財貿經濟，2008，（12）.

[4]蔣云赟，任若恩.我國工業的資本收益測算[J].經濟學（季刊），2004，（3）.

F822

A

1002-7408（2011）01-0032-03

張楊（1970-），女，山西定襄人，中共陜西省委黨校政治經濟學教研部教師，經濟學碩士，研究方向：國際經濟與我國對外開放研究。

[責任編緝：孫巍]