如何跳出自己的“一畝三分地”

文/陳九霖 葛洲壩集團國際工程有限公司副總經理

最近，國內兩位知名企業家所進行的兩樁投資案例可謂轟轟烈烈：一位是將上百億資金，押寶似的通過二級市場分幾十次投入到一家企業；另一位則是花費巨資去新建企業。雖然這是我國企業家在投資領域比較普遍的做法，但我并不贊同這樣的投資方式，因為這樣的投資方式沒有體現出資本運作的智慧。

“不要將雞蛋放在同一個籃子里！”這是諾貝爾經濟學獎獲得者馬科雅茨最推崇的投資格言。他還據此發明了投資組合理論，告誡人們在追求高收益的同時，一定要進行組合投資以分散風險。上百億的資金，通過二級市場投入到一家企業，與賭博沒有什么差別。且不論二級市場較高的收購價格增加了多少投資成本，單就該企業本身而言，如果其股票因為股市大跌長期不振呢？或者該企業破產了呢？抑或其出現巨額虧損呢？將所有的雞蛋放在同一個籃子里，雖然存在暴利的機會，但其損失也可能是致命的。同時，將巨額資金投入到一個企業之中，也將喪失對其他高增長企業的投資機會。

雖然并購與新建(又叫綠地投資)是直接投資的兩種主要方式，但隨著經濟一體化進程的加快，并購已成為發達國家最主要的直接投資方式，而且，這種方式正在展現出一種良好的發展趨勢。以今年上半年全球整體并購為例，湯森公布的初步數據顯示，并購交易總額達到1.4萬億，較去年同期上升40%，為近3年以來的最佳情況。湯森路透還預計，2011全年全球并購交易規模將較去年增長20%。鑒于目前全球資本市場都處于低谷時期，各類企業價值均被嚴重低估，并購的優勢已經十分明顯。反觀我國的商人們，在市場已經呈現出很好的機遇時，還在熱衷于新建投資：蓋新廠、招新人，重復著這種投資期長、收益率低的建設。在現有背景下，這等于是在熱火朝天地浪費資源。

當然，在現實生活中，我更多的是看到一些商家只懂得埋頭苦干，借用部分銀行資金維持或者發展企業；有不少企業甚至用100%的自有資金來“耕作”著100%的“自留地”。我可以毫不客氣地說，這類商人是純粹的“資本運作盲”。諾貝爾經濟學獎獲得者喬治·斯蒂格勒曾說過：“縱觀著名大企業，幾乎沒有哪一家不是以某種方式，在某種程度上應用了兼并收購而發展起來的。”可以想象，以上這類商家很難將企業真正做大、做強。

造成以上狀況的原因很多。首先，我國能夠真正稱為“企業家”的人數并不多，我國商人的個體素質參差不齊。許多商人不懂得資本運作，身邊也沒有多少成功的案例，因此，體會不到資本運作帶來的甜頭。這種先天不足需要較長時間來彌補。其次，不少商人從小本經營開始，倍加珍惜所得到的一分一文，因此，舍不得花錢去聘請懂資本運作的雇員或者利用中介機構幫助進行資本運作，更不用提他們擔心資本運作會稀釋股權的事了。再次，我國的市場環境也影響了資本運作。無論是國有企業還是私有企業，到海外并購都需經過許多機構的審批，時間成本很高，等到萬事俱備時，時機早已錯失，這樣的教訓不止一兩次。而對國內上市企業而言，換股、定向增發、發行可轉換債、發行股票憑單等等資本運作手段，要想得到證券機構的批準，其難度堪比IPO。

解決上述問題還需從內、外因兩方面著手。

首先，企業領導人必須建立和培養利用資本運作手段發展企業的意識。商人們必須懂得，資本運作是企業經營與發展的重要手段，尤其是企業發展到一定階段之后。只知道埋頭苦干而不懂得資本運作，就好比跋涉千山萬水，放著飛機不乘偏要徒步一樣。認識到了資本運作的重要性之后，即使商人們自己不懂，也可以利用懂得資本運作的雇員或者借用中介機構進行資本運作。

其次，政府要大力培育并改善我國資本市場的發展環境，減少各項審批環節，尤其是要減少對私有企業的限制。對上市企業，要從以審批為主逐步轉變為以監管為主；對于非上市私有企業，則要在政策和信貸等方面提供大力支持；對國有企業，則可以考慮實施“確立審批標準、放松具體操作”的辦法。

總之，資本運作是能夠帶來價值增值的重要手段，不懂得資本運作本身就是損失，甚至是比經營損失更大的無形損失。擁有資本運作思維的企業家，將在變幻莫測的市場環境中，抓住機遇，立于不敗之地。中國改革開放30年，無論是“國進民退”還是“西進民退”論，均反映了全球化經濟的競爭環境。在此環境中，如何跳出自己固有的“一畝三分地”，充分利用資本運作手段搶占先機，已成為我們必須面對的重要課題。中國經濟的未來發展離不開真正懂得資本運作的企業家。