有限流動(dòng)與人民幣國(guó)際化

　　摘要：作為推動(dòng)現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系改革的重要力量，人民幣的國(guó)際化問題成為近年來(lái)學(xué)術(shù)界的研究焦點(diǎn)。本文提出了“有限流動(dòng)”的概念，并揭示了其與貨幣國(guó)際化之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。以此為基礎(chǔ)，探討了人民幣已經(jīng)具備的國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，并從貨幣互換、跨境結(jié)算、構(gòu)建離岸市場(chǎng)、持續(xù)推進(jìn)匯改以及貨幣區(qū)域化等多個(gè)方面提出了人民幣國(guó)際化的可行路徑。
　　關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；有限流動(dòng)；完全流動(dòng)
　　中圖分類號(hào)：F822
　　
　　一、引言
　　
　　2008年全球金融危機(jī)之后，以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系受到了前所未有的挑戰(zhàn)?？v觀全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，亞洲作為新興市場(chǎng)的典型代表逐漸成長(zhǎng)為重建國(guó)際貨幣體系的主導(dǎo)力量。在這一地區(qū)中，中國(guó)憑借其快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、龐大的經(jīng)濟(jì)總量以及相對(duì)穩(wěn)定的社會(huì)政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境在拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)的過程中樹立了負(fù)責(zé)任的大國(guó)形象，并贏得了世人的廣泛認(rèn)可與尊重。因此，在重鑄國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的過程中，中國(guó)的態(tài)度與作用至關(guān)重要。人民幣國(guó)際化不僅是深化亞洲貨幣合作的主要手段，而且也是改革現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的重要途徑。不過，到目前為止，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程仍只處在起步階段，最終成為國(guó)際化貨幣還有一段相當(dāng)長(zhǎng)的距離，主要原因是資本賬戶未開放，人民幣不可自由兌換與使用以及匯率沒有實(shí)現(xiàn)完全的自由浮動(dòng)，使得人民幣仍然處于有限流動(dòng)狀態(tài)，無(wú)法滿足國(guó)際貨幣所必須的完全流動(dòng)的條件。盡管如此，我們認(rèn)為，有限流動(dòng)的人民幣實(shí)際上已經(jīng)具備了一定的國(guó)際化轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，如果能夠選擇合適的途徑，人民幣國(guó)際化這一目標(biāo)將得以最終實(shí)現(xiàn)。
　　本文的具體安排如下：第二部分系統(tǒng)梳理貨幣國(guó)際化的相關(guān)理論，提出有限流動(dòng)的概念，并通過國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析其與貨幣國(guó)際化之間的關(guān)系；第三部分探討并闡述當(dāng)前人民幣國(guó)際化所具備的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)；第四部分提出實(shí)現(xiàn)人民幣從有限流動(dòng)向完全流動(dòng)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化目標(biāo)的若干可行途徑。
　　
　　二、有限流動(dòng)與貨幣國(guó)際化：理論與經(jīng)驗(yàn)
　　
　　從現(xiàn)有研究看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者基本上都是基于國(guó)別貨幣在境外發(fā)揮貨幣功能這一角度對(duì)貨幣國(guó)際化或者國(guó)際貨幣的概念進(jìn)行界定的。Kenen（2009）的觀點(diǎn)很有代表性：“國(guó)際貨幣是指被貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家或地區(qū)的居民或機(jī)構(gòu)使用和持有的一種貨幣。換句話說(shuō)，國(guó)際貨幣就是在國(guó)際商品、服務(wù)以及金融資產(chǎn)交易中被廣泛使用的貨幣。”國(guó)內(nèi)學(xué)者李婧和徐奇淵（2010）也認(rèn)為：“貨幣的國(guó)際化是一種國(guó)別貨幣在本國(guó)境外發(fā)揮貨幣職能的一個(gè)動(dòng)態(tài)過程。根據(jù)貨幣國(guó)際化的含義，國(guó)際貨幣的職能是貨幣國(guó)內(nèi)職能向國(guó)外的擴(kuò)展，應(yīng)具體執(zhí)行交換職能、記賬職能和價(jià)值貯藏職能。”
　　
　　那么，一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣應(yīng)具備怎樣的條件呢？學(xué)者們的研究焦點(diǎn)主要集中于貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資本賬戶開放程度、匯率可否自由浮動(dòng)、本國(guó)金融市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)的成熟程度以