7月剩下的是“垃圾時間”

　　回避風險，將是7月份余下時間的首要要務。我的趨勢判斷有二：其一，7月指數高點已經出現；其二，月度低點或將出現在接近月末。用美國職籃NBA的專業術語來講，本月余下時間都是“垃圾時間”。有限的時間里，多方已經沒有機會反敗為勝，或存在的機會也是鍛煉新人——“培育熱點”。
　　影響我做出判斷的要素有二：其一，市場情緒高點已現，新增資金的趨勢循環點出現。這一部分依賴智能系統與行為觀察而得出。其二，影響市場預期走向的“新焦點”出現——意大利告急，美債上限遲遲未決，7月預期關注點將轉移至海外金融形勢的變化。從時間周期判斷，上述要素再次發生變化取決于事件發展趨勢，總體評估8月上旬或能略顯端倪。
　　
　　意大利搶戲：“我破產了，你們看著辦”
　　海外市場再起波瀾，與A股何干？市場情緒與特定事件如何產生“交集”作用于市場？講一個段子就都能明白。
　　話說，前段時間市場一漲，人聲鼎沸。2011年券商A股中期策略標題，就可見一斑啊！《底！底！底！》、《“七上八下”的反彈》、《海外周期調整，中國股市的機會來了》、《風雨之后再現彩虹》、《修復周期，重啟成長》……外資行大聲說，“地方債務危機，全球經濟下滑，我下調中國評級。”內資行一聽頗不耐煩，“你懂個球，A股我說了算。”這個時候，破衣爛衫的意大利晃了進來，“我破產了，你們看著辦吧！”
　　簡單來講，就是這么一回事。怎么辦？還能怎么辦？未來趨勢的發展，總是由最后一個出現的變因所決定。在預測學的講解中，我曾經反復重申這個理論。
　　意大利債務問題突然爆發，實際上是“搶戲”——7月下旬的重頭戲原本是美國債務上限的討論。目前評估，無論哪一個事件失去控制走向“杯具”，無疑都是“又一次災難”——比雷曼，比希臘，都更勝一籌。國內的大眾投資人對這些海外事件反應較慢，所以我們必須趕上第一班諾亞方舟，至少是第二班。
　　通常，類似事件有兩種分析方式：其一，主流方式善于分析事態趨勢，評估事件影響。我們將會在下半月密切跟蹤，隨時根據事態發展進行反復評估。其二，非主流方式強調時間周期，評估市場預期。按照“意大利事件”的爆發時間來看，還處于剛剛觸發。美國債務上限問題的討論，按照美國人的民主傳統，必將拖延至最后一刻，提前爆出好消息的可能性偏小。由此，8月初或迎來市場預期的轉折點。所以，7月余下時間，將是利空消息密集打擊的高峰期，反身作用將使得市場趨勢不斷走弱，直至走出下一個錯誤。
　　
　　行情夭折的三個理由
　　上周《警惕7月中旬風險》一文發表時，意大利還在歌舞升平，不過，當晚就風云突變。被我不幸言中的是，“7月中旬漲勢戛然而止若發生，也是意料之外。把賭注壓在意料之外的事情上面，這樣才能賺錢。”
　　關于“偶然“談了很多次。能證明不是“運氣好”，是因為6月底《堅定看多至7月中旬》的時候是不可能預料到意大利的突然崩潰，只有神可以預料意大利在這個時間點出事。過去一年中，一次次游走在拐點，比如朝韓炮擊，比如利比亞事件，比如溫總理撰稿英國《金融時報》……這些“意外”都“幸運”的發生在該發生的時候，沒有脫離我的預測之外。這顯然不是依賴“運氣”。對嗎？畢竟，每一次扔硬幣的概率只有50%。
　　我的長項是預測，但7月初進行展望的時候卻很猶豫。猶豫什么呢？下面將會講我“看到”的一切。
　　根據“市場交易熱點監測圖”，可以看到過去四年同比數據的對比。圈中部分，其實就是讓市場上大部分賣方機構敢于唱多的理由——面對選擇的時候，幾乎所有人都會下意識選擇大概率趨勢——按照2009年或2010年的“歷史”演繹，上漲行情至少持續到8月中上旬。即使2008年，7月份也出現了短暫穩定。據此做出判斷，不需要太多智慧按照規律“猜”即可。
　　從概率上講，7月份持平或上漲將是大概率事件。當然，每一年的理由都會不一樣。
　　——2008年7月是“維穩”行情，北京奧運開幕則為終點；
　　——2009年6月17日中央政府再次強調“雙寬松”，并且海外大宗商品開始一波主升，貨幣政策微調則為終點；
　　——2010年7月美國QE2（二次量化寬松）蓄勢待出，美元應聲而落。全球金融市場擺脫了連續14周下跌，其中也包括了A股這個“幸運兒”。
　　——2011年6月24日溫家寶總理撰文“通脹可控”，隔周希臘債務終于得以“續命”。全球金融市場應聲而起，其中再次包括了A股這個“幸運兒”。
　　總之，幸運女神總是將“7月份”攬入懷中。如果親身經歷了這么多事件，2011年7月你會做什么判斷？無論找出的理由是什么，潛意識的錨正在引導你該怎么選擇。
　　如果7月中旬沒有出現“意外”，那么我會選擇跟隨“群體性行為”，因為只要有充分時間可以確認——他們已經用預期建立起一個中期趨勢。問題是，如果有意外發生（特別是海外風險），7月中旬剛剛建立起來的短期趨勢很可能夭折。
　　理由一：從“新增資金流量監測圖”看，截至7月8日，增量資金已經出現回落，這意味著，新增資金的動量并沒有顯示出足夠的強勢特征——從可比觀察來看，6月底的新增資金進入，只是小級別脈沖的可能性較大。
　　理由二：當所有人都認為市場應該上漲（或下跌），觀點方向高度一致，那么他們所持的各種理由已經毫無意義。他們的行為已經成為群體性行為，理由往往是最不值一提的要素。
　　回顧年初2-4月這一波行情，“謹慎”始終是輿情主流，我對于行情的描述則是“攀爬焦慮之墻”。這才是中期趨勢發展應有的輿情氛圍。市場投資人情緒高潮出現過早，往往意味著短期趨勢將出現波折。
　　理由三：A股此輪反彈與海外投資人風險偏好變化有關。這意味著，一旦海外市場出現“意外”風險，A股必然卷入。此為因果。
　　從“滬指與美債收益率關聯趨勢圖”中，我們可以清晰發現，4月份開始的下跌，滬指與美債收益率“同步“，6月末的反彈，滬指依然與美債收益率“同步”。
　　這說明了什么呢？
　　我認為，至少說明，剛剛過去的下跌周期，A股與海外市場投資人風險偏好是“同步“的。換句話說，A股6月末的上漲，是基于全球風險下降之后的“空頭回補”，并非因為某些個別事件（或者特殊力量的維穩）的短期作用力。
　　當然，這是基于現有規律的分析“解釋”。那么，進一步推導，邏輯上，如果A股上漲與全球風險下降存在直接關聯，那意味著全球風險上升則A股必然下跌，并且是直接關聯。請注意，這一結論，必須建立在現有“可監測”規律之上。換句話說，證偽過程，可以實際觀察到。
　　4月到6月的關聯邏輯，難道7月就會改變嗎？可能性很小。7月全球風險有上升的可能嗎？這取決于“意大利”事件、美債上限爭議的解決進程。重要的是，我們可以透過其他市場趨勢來判斷A股趨勢，只要現在的“同步”關系沒有解除。
　　市場永遠處于不確定和變遷之中。要做到準確的預測，則盡可能避免給自己“猜”或“賭”的機會，所謂“不要為了預測而預測”。在我看來，這恰恰是對于市場有足夠“尊重”的表現。盡管我的分析方法或許不能夠得到大多數投資人的認同，或許無法讓大多投資人理解其中奧妙，但無論用什么方式方法來分析市場，有一點“共性”，我認為是必須遵守的——那就是“尊重市場，市場才會尊重你。不要做能力之外的預測，是避免預測失誤的最好辦法。”