第二輪“四萬億”

　　 本周，對地產新的“國八條”再次令人感受到政策調控的寒意。近日在一個內部會議上，一位國務院參事針對目前對地產的打壓有些擔心，因為經過他的數據分析，2010年中國出口增速持續性下滑、消費在扣除物價因素后也是連續數月下降，經濟增長最核心的固定資產投資中，十大投資行業，只有地產投資超過平均水平。也就是說，2010年的經濟增長核動力依然是地產投資。
　　 但近期中央政策已經逐步勾勒出新一輪“四萬億”的畫卷。一是中央經濟工作會議后確定的1000萬套保障房建設，投資估算約為1.5萬億元；二是水利建設中央地方預算投入資金約為2萬億元；外加高鐵等基礎設施建設7000億，未來幾年中國的固定資產投資規模依然龐大。
　　 新的“四萬億”計劃是否會像2009年一樣對資本市場帶來普遍的繁榮？答案是否定的。上一輪大投資中，為了抵御金融危機，包括地產在內的各大投資領域都獲得政策支持。而且，這“四萬億”以銀行信貸資金為重點，在銀行+地產為核心的大金融板塊總市值約占A股1/3的情況下，2009年的指數表現強勁并不令人意外。
　　 而新一輪“四萬億”投資中，中央正在極力擺脫地產“綁架”中國經濟的形象。三大塊建設中，基本上都投向民生，并繼續對地產保持打壓。更重要的是，新的“四萬億”投資是以財政投入為主，所以對股市的刺激作用與2009年有本質的差異。
　　 在第二輪“四萬億”下，于中國經濟而言，很難出現那位國務院參事所擔憂的經濟增長問題，大家看到的經濟基本面依然會非常良好。但對于A股市場而言，由于大金融的權重板塊所在的行業依然在政策壓制之下，經濟面與股市表現的背離現象依然會繼續，這是A股市場現有的板塊權重決定的。這也要求我們在投資思路上做些調整，將視線轉移至與新的“四萬億”相關的上下游中尋找機會。水泥、工程建設板塊近期的強勢表現已經體現了這一趨勢。■