私募熱議準(zhǔn)備金率上調(diào)

　　中國人民銀行1月14日下午宣布，決定從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是進(jìn)入2011年后的第一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，盡管A股市場此前對流動(dòng)性緊縮已有所預(yù)期，但對剛剛進(jìn)入2011年就宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍略感意外。
　　在二級市場成交量逐漸萎縮，行情日漸低迷的背景下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響究竟有多大？后市操作中應(yīng)該注重考慮哪些方面的因素？記者對國內(nèi)數(shù)家私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查了解后發(fā)現(xiàn)，私募普遍認(rèn)為2011年緊縮貨幣政策會(huì)持續(xù)，但緊縮貨幣政策對A股市場的影響更多的集中在心理層面，行情并不因此顯得悲觀。相反，如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長，后市機(jī)會(huì)仍相當(dāng)多。
　　
　　提高準(zhǔn)備金率：將不止一次
　　
　　從央行宏觀調(diào)控的節(jié)奏來看，從2010年10月至今，調(diào)控措施出臺(tái)的比較快，力度在某種意義上已經(jīng)突破了2008年高位，準(zhǔn)備金率也已經(jīng)達(dá)到了歷史最高值。不過，國內(nèi)私募基金仍普遍認(rèn)為2011年不止一次提高存款準(zhǔn)備金率，并且加息預(yù)期強(qiáng)烈。
　　金中和研究總監(jiān)吳蕊認(rèn)為：“目前來看，今年肯定會(huì)不止一次提升存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)后續(xù)可能會(huì)加息，可能春節(jié)或者一季度，會(huì)有包括加息等政策密集出臺(tái)，畢竟流動(dòng)性過剩，靠提高準(zhǔn)備率一次凍結(jié)的金額并不大，加息調(diào)控的力度更有效。近期來看，調(diào)控政策在市場的預(yù)期之內(nèi)，高通脹的情況下，肯定會(huì)回收流動(dòng)性”。
　　至于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響，吳蕊偏于樂觀：“從去年10月至今，大盤也跌了幾百點(diǎn)，市場也在不斷消化這種預(yù)期。長期來看，及時(shí)回收流動(dòng)性對經(jīng)濟(jì)的健康很有好處，以美國為例，寬松貨幣政策下經(jīng)濟(jì)泡沫很難控制，這種休克療法將導(dǎo)致很多措施起不到作用，實(shí)際上與亞太地區(qū)的一些國家，如澳大利亞、韓國等相比，我國加息的動(dòng)作并不算快，其他國家年前就已開始陸續(xù)加息”。
　　
　　市場提前有所消化
　　
　　在判斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對二級市場的影響方面，各個(gè)私募的看法則不盡一致。
　　廣東瑞天投資副總經(jīng)理李鵬認(rèn)為：“從目前市場的層面來看，短期市場會(huì)受到壓制，尤其權(quán)重股銀行會(huì)受到壓制。長期看，緊縮的貨幣政策將延續(xù)下去，只是節(jié)奏和頻率多快的問題。短期可能不會(huì)有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，股市會(huì)有所反彈”。
　　龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要體現(xiàn)目前中國貨幣政策緊縮的趨勢，總體來說，對于股市構(gòu)成不利因素，但實(shí)際上，股市反應(yīng)的是預(yù)期，如果經(jīng)過調(diào)控，通脹很快被抑制下來的話，對于股市來說是利好。貨幣政策對股市的影響關(guān)鍵要觀察未來通脹的控制變化情況和美元的情況，也就是要從國內(nèi)國外兩個(gè)方面來看。中國經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，但中國股市在跌，而美國股市表現(xiàn)還不錯(cuò)，這說明股市在中長期反應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)形勢，而短期反應(yīng)的是流動(dòng)性。
　　
　　通脹壓力仍然很大
　　
　　政策指向上，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在大多數(shù)私募看來仍是針對通脹。
　　上海鼎鋒資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張高認(rèn)為，這次提高準(zhǔn)備金率是整個(gè)今年貨幣政策重要舉措的一個(gè)體現(xiàn)，緊縮貨幣政策會(huì)有持續(xù)，因?yàn)橥涍€在持續(xù)，而且可能演變成一種中長期的比較高的通脹水平，從緊的貨幣政策狀態(tài)也可能會(huì)演變成中期持續(xù)的狀態(tài)。
　　重陽投資方面則表示：“這一舉措符合（上調(diào)存款準(zhǔn)備金率）預(yù)期，主要原因仍是通脹壓力較大，整體流動(dòng)性仍偏寬松。一方面，受到全國范圍寒冷天氣因素影響，最近3周食品價(jià)格快速回升。隨著春節(jié)的臨近，食品價(jià)格很可能將超過前期高點(diǎn)。另一方面，去年12月外匯占款超過4000億，熱錢流入跡象明顯。盡管本周央行重啟了正回購操作，但央票一二級市場利差仍然較大，面對一季度1.55萬億元的資金到期量，準(zhǔn)備金率仍是回收流動(dòng)性的最佳手段。隨著通脹壓力的加大，預(yù)期央行后續(xù)仍需上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，利率與準(zhǔn)備金率雙管齊下”。■