冀東水泥:水泥股中最便宜的一只

　　本周一市場延續上周跌勢，但在此后的交易日中，每到空方觸及2300點關口，即有做多力量促使市場回升，不過，市場整體成交仍相當低迷，盤中亦無相應熱點。值得提醒的是，在成交不活躍的市況下，過多考慮短線交易則易陷入被動，目前階段選股仍應著眼于中線持有。
　　中金公司本周推薦的冀東水泥（000401）即從買入的安全邊際出發，并強調冀東水泥已是A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，逐步買入并耐心持有將有獲利機會。
　　引發市場資金做多冀東水泥熱情的觸發點是海螺水泥的增持。海螺水泥于2011年9月至2011年12月7日累計增持冀東水泥股票4574萬股，交易價格區間為14.88-16.51元。海螺水泥目前共持有冀東水泥1.8255億股，占總股數比重為15.05%。海螺水泥表示，增持是基于對冀東水泥目前的投資價值而做出。
　　中金公司分析認為，冀東水泥2012年噸企業價值已經跌破市場重置成本下限（400—450元），僅為370 元，這使得冀東水泥成為A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，已經是長期底部。中金公司也了解到，目前海螺水泥在產業中做兼并收購，收購成本也是在330元—390元，這已經算行業中偏低水平。因此，在二級市場以370元的噸企業價值購買冀東水泥這樣具有較好成長和覆蓋較好市場的股票無疑是海螺水泥一個很好的選擇。
　　基本的財務數據也反映了冀東水泥較好的基本面：冀東水泥今年1—3季度實現營業收入120億元、同比增長50.3%，營業利潤18億元、同比增長29.7%，凈利潤14.2億元、同比增長29.4%。每股收益1.17元，其中3季度每股收益0.55元。
　　從水泥板塊產業資本增持后的短線以及中線兩個角度來看，增持都有利于股價的上行：海螺水泥曾于今年9月20日公告海螺集團增持海螺水泥股票0.06%，此后，海螺水泥A 股反彈20%，水泥板塊反彈15%。另外，海螺水泥增持冀東水泥在歷史也出現過兩次，分別發生在2008年6月至10月和2010年4月，雖然增持后短期股價仍然出現下跌，但海螺水泥的投資周期較長，以長期戰略投資理念持有。從結果看，在兩次增持之后的12個月，冀東水泥的漲幅分別達到100%和102%。
　　中金公司的觀點認為，從海螺水泥以產業資本思維進行增持的經驗來看，這次增持價格也許不是短期的底，但卻是一個中長期底部。
　　在投資策略上，則需要注意目前水泥股仍缺乏一個明顯的強烈看多理由，因此仍應以逐步買入并耐心持有為主。中期預期上，中金公司則給出幾個樂觀的看點，包括：①未來2—3個月，宏觀經濟增長快速探底，經濟增速下降的幅度超出政府承受能力，因此政策面出現更大的轉向；②1—2月份，中東部市場協同效果好于市場預期，一季度價格和盈利下降情況低于市場預期。
　　 中金公司對2012年的預期是，西南，重慶地區為冀東水泥明年量增的主要區域，該區域今年價格處于底部消化期，預計明年將走出低谷。明年冀東水泥產銷量還將增加30%，是中大型企業中增長最快的。即便不考慮盈利能力的提高，僅靠量增，冀東水泥2012年業績增長30%也是較為確定的。