公司評(píng)級(jí)

　　風(fēng)神股份：
　　資產(chǎn)整合出現(xiàn)啟動(dòng)信號(hào)
　　興業(yè)證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　2011年9月9日，ST黃海發(fā)布公告，公司控股股東黃海集團(tuán)擬以公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司國有股1.15億股，占本公司總股本的45.16%。我們認(rèn)為，ST黃海股權(quán)的擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓表明，其實(shí)際控制人中國化工橡膠總公司的資產(chǎn)整合已經(jīng)開啟，這是中國化工橡膠總公司資產(chǎn)整合的第一個(gè)要排除的障礙，風(fēng)神股份作為總公司資產(chǎn)整合平臺(tái)將大為受益?？偣举Y產(chǎn)整合的難點(diǎn)在于，風(fēng)神股份以外的其他幾家輪胎企業(yè)作為老國企問題較多，整體盈利能力相對(duì)偏低。這一狀況的改變需要時(shí)間，因此盡管總公司輪胎資產(chǎn)亟需整合，但實(shí)質(zhì)性重組可能仍然需要等待。鑒于公司盈利能力的持續(xù)改善，我們繼續(xù)看好公司業(yè)績趨勢(shì)性改善帶來的投資機(jī)會(huì)，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　新綸科技：
　　布局天津支撐未來成長
　　華泰聯(lián)合給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司擬投資建設(shè)新綸科技天津產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，項(xiàng)目規(guī)劃投資總額為5億元，主要是凈化設(shè)備建設(shè)項(xiàng)目，以及防靜電潔凈室耗材擴(kuò)產(chǎn)和超凈清洗中心建設(shè)。環(huán)渤海地區(qū)已是我國繼珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)之后的第三大經(jīng)濟(jì)增長極。公司將通過天津產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目拓展環(huán)渤海區(qū)域市場(chǎng)，并與深圳基地、蘇州基地構(gòu)成三足之勢(shì)，提升客戶響應(yīng)速度，降低運(yùn)營成本，以有效支撐公司業(yè)務(wù)快速成長。公司凈化工程業(yè)務(wù)近兩年增長迅猛，前景廣闊，帶來很大的配套設(shè)備需求。而天津產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目將使得公司能夠把握凈化工程業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展帶來的市場(chǎng)機(jī)遇。天津產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)空氣凈化過濾設(shè)5.8萬套件和潔凈室生產(chǎn)配套設(shè)備18萬套件。鑒于公司未來相對(duì)確定的快速的成長性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　林州重機(jī)：
　　煤機(jī)產(chǎn)品打開成長空間
　　東北證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司從以液壓支架為主的生廠商向煤炭機(jī)械成套化供應(yīng)商方向轉(zhuǎn)變。煤炭機(jī)械成套化是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)品成套化有利于規(guī)避產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)，滿足客戶全套化采購的需求。液壓支架是公司目前銷售占比最大的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)11年全年的營業(yè)收入小幅增長;刮板機(jī)、掘進(jìn)機(jī)預(yù)計(jì)全年有望翻倍增長。公司訂單飽滿，液壓支架的排產(chǎn)到11月份，掘進(jìn)機(jī)、刮板機(jī)已排產(chǎn)到年底。公司未來發(fā)展將高于行業(yè)平均增速，主要增長動(dòng)力有：（1）高端液壓支架等募投項(xiàng)目明年將投產(chǎn)；（2）掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)等新產(chǎn)品的銷售占比有望逐步上升，掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)等新產(chǎn)品的附加值更高，相關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目也已開工建設(shè)；（3）通過與下游大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，開拓新市場(chǎng)。
　　
　　中天科技：
　　光纖光纜大勢(shì)企穩(wěn)
　　招商證券給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)
　　國內(nèi)運(yùn)營商光通信集采超預(yù)期，海外需求增長強(qiáng)勁，給光纖光纜行業(yè)企穩(wěn)回升營造客觀條件。三大運(yùn)營商今年P(guān)ON設(shè)備招標(biāo)接近5000萬線，光網(wǎng)城市建設(shè)提速，有利于對(duì)上游光纖光纜產(chǎn)能增長的消化。預(yù)計(jì)下半年光纖光纜市場(chǎng)小幅反彈，全年保持10%左右增長。未來海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，為國內(nèi)企業(yè)迎來出口轉(zhuǎn)型機(jī)遇，促進(jìn)產(chǎn)能消化。受益于光纖價(jià)格企穩(wěn)和公司對(duì)費(fèi)用率的良好控制，第二季度凈利潤同比和環(huán)比增長顯著，毛利率環(huán)比回升。全年，公司整體費(fèi)用率將保持穩(wěn)中有降。預(yù)計(jì)公司下半年凈利潤同比增長接近一成，環(huán)比增長超三成，由于受一季度拖累，全年保持8%的總體增長水平。我們認(rèn)為現(xiàn)階段公司被市場(chǎng)低估，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
　　
　　老板電器：
　　業(yè)績?cè)鲩L不懼調(diào)控壓力
　　海通證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　近日我們參加了老板電器2011半年度業(yè)績說明會(huì)并調(diào)研了四川市場(chǎng)渠道。由于二季度廚電行業(yè)增速下滑，市場(chǎng)對(duì)于三季度的增長十分關(guān)切。從公司7/8月出貨情況來看，7月增速較低，8月起恢復(fù)較快增長。我們認(rèn)為，公司憑借多渠道拓展，多品牌運(yùn)作，整合外部資源擴(kuò)充產(chǎn)品線，有望在調(diào)控背景下保持收入的快速穩(wěn)定增長。此次四川渠道調(diào)研增強(qiáng)了我們對(duì)老板電器保持快速穩(wěn)定增長的信心。我們認(rèn)為公司“3年再造一個(gè)老板電器”戰(zhàn)略清晰明確；憑借多渠道拓展、多品牌運(yùn)作，有望在調(diào)控背景下保持收入的快速穩(wěn)定增長；另外，通過不斷調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，提高低成本渠道收入占比，維持較高的利潤率水平。在調(diào)控背景下，我們預(yù)計(jì)公司全年仍將維持25-30%的業(yè)績?cè)鏊佟?br/>　　
　　天虹商場(chǎng)：
　　龍崗再添租賃物業(yè)
　　光大證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司9月13日與深圳市信義地產(chǎn)公司簽訂物業(yè)租賃協(xié)議，擬租賃位于深圳市龍崗區(qū)橫崗街道松柏路信義御城豪園項(xiàng)目地下一層至地上四層部分面積，用于開設(shè)天虹商場(chǎng)。租賃面積約34360平方米，租賃期限為20年，項(xiàng)目總投資約5467萬元，交易總金額約47，881萬元。此次龍崗門店是深圳龍崗地區(qū)的第三家門店。我們認(rèn)為公司在深圳郊縣寶安、龍崗等地區(qū)仍然有一定發(fā)展空間，而目前深圳已經(jīng)開業(yè)的22家直營店盈利能力較強(qiáng)，此次租賃項(xiàng)目20年租金和服務(wù)費(fèi)折合租金水平僅為1.9元/平米/天，而項(xiàng)目單位面積投資額1591.1元，未來較低的租賃物業(yè)成本有利于公司該門店迅速脫離培育期。公司外延擴(kuò)張積極且盈利能力維持穩(wěn)健增速，維持買入評(píng)級(jí)。
　　
　　蘭花科創(chuàng)：
　　大寧礦如期復(fù)產(chǎn)
　　齊魯證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司于9月13日接到參股子公司山西亞美大寧能源有限公司的通知，亞美大寧于9月9日零點(diǎn)班正式恢復(fù)生產(chǎn)。大寧礦的復(fù)產(chǎn)時(shí)間進(jìn)程符合我們預(yù)期。目前，公司已經(jīng)擁有大寧礦41%的股權(quán)，大寧礦強(qiáng)勁的盈利能力和擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期將為公司貢獻(xiàn)可觀的投資收益。亞美大寧屬于優(yōu)質(zhì)無煙煤礦，可采儲(chǔ)量1.8億噸，核定產(chǎn)能400萬噸，由于煤質(zhì)好，成塊率很高，預(yù)計(jì)目前稅后噸煤凈利潤至少可到達(dá)360元/噸。短期而言，由于前期復(fù)產(chǎn)復(fù)工的準(zhǔn)備工作較為充分，我們預(yù)計(jì)2011年煤炭產(chǎn)量可到達(dá)180萬噸，貢獻(xiàn)每股收益0.42元。中長期而言，大寧礦產(chǎn)能將改擴(kuò)建至600萬噸，我們預(yù)計(jì)2014年可完全達(dá)到新核定產(chǎn)能，2012-2014年貢獻(xiàn)每股收益分別為1.16元、1.32元、1.63元。
　　
　　五糧液：
　　業(yè)績穩(wěn)定快速增長
　　國泰君安給予“增持”評(píng)級(jí)
　　公司1-8月收入增長30%以上，凈利潤增長40%以上。1-8月整體銷售近9萬噸，預(yù)計(jì)全年計(jì)劃銷售13.5萬噸目標(biāo)可實(shí)現(xiàn)（對(duì)應(yīng)銷量增速29%）。公司今年以來高檔酒銷售淡季不淡，包括中低檔系列酒在內(nèi)全產(chǎn)品線均呈現(xiàn)出需求旺盛的態(tài)勢(shì)。公司未來看點(diǎn)在于：（1）華東營銷中心為唐總力推，預(yù)期運(yùn)作成功后將逐步向全國復(fù)制；高檔酒團(tuán)購定制占比預(yù)期將進(jìn)一步提高?？傮w來看公司銷售模式在逐步走向扁平化，對(duì)中檔酒渠道推力也在逐漸增強(qiáng)。（2）永福醬酒有望成為公司新一增長極。（3）證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)案，資本運(yùn)作將邁出重要一步。（4）大幅提價(jià)直接提升明年業(yè)績，預(yù)計(jì)明年高檔酒收入將增40%以上；預(yù)期系列酒年內(nèi)也將有不同幅度提價(jià)。建議增持。
　　
　　日發(fā)數(shù)碼：
　　輕資產(chǎn)重客戶
　　安信證券給予 “增持”評(píng)級(jí)
　　公司“輕資產(chǎn)＋重客戶”的經(jīng)營模式使得其業(yè)務(wù)在行業(yè)增長時(shí)彈性較大，可以充分利用自身經(jīng)營管理的優(yōu)勢(shì)來分享行業(yè)的景氣。我們認(rèn)為公司在規(guī)模較小時(shí)采用這一模式容易成功，但這在公司明年規(guī)模進(jìn)一步上升之后有可能會(huì)成為其發(fā)展瓶頸。公司目前正積極通過各種方式來做出相應(yīng)調(diào)整以擴(kuò)大發(fā)展空間。機(jī)床行業(yè)目前2011年的動(dòng)態(tài)市盈率大多在25-30倍之間，雖然短期行業(yè)面臨下滑，但中檔比重的上升有利于公司保持增長，我們預(yù)計(jì)公司未來三年的每股收益分別為1.08元、1.27元和1.56元，復(fù)合增長率45%左右。我們認(rèn)為公司經(jīng)營機(jī)制靈活，增速及毛利率均明顯高于其它上市機(jī)床企業(yè)，可以給予較高的估值水平（33-35倍市盈率），給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　
　　東華能源：
　　化工倉儲(chǔ)有望助升業(yè)績
　　宏源證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　LPG是公司的核心業(yè)務(wù)，但近年來一直面臨天然氣產(chǎn)業(yè)的沖擊。日本地震導(dǎo)致該地區(qū)的LPG需求轉(zhuǎn)旺，公司及時(shí)抓住這一契機(jī)，發(fā)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)。國內(nèi)碳四深加工業(yè)務(wù)如火如荼，公司亦著力開展針對(duì)性工作，試圖打開局面，收效明顯。按照慣例，秋季是公司LPG收儲(chǔ)的高峰季，公司現(xiàn)有LPG庫容接近60萬方，對(duì)比美元指數(shù)以及美聯(lián)儲(chǔ)的一系列表態(tài)，量化寬松在即。公司庫存的LPG面臨價(jià)格重估，如果LPG價(jià)格變化幅度超過10%，公司的每股收益變化在0.5元以上。保守估計(jì)，暫不考慮量化寬松導(dǎo)致的價(jià)值重估，化工倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)的月周轉(zhuǎn)水平維持在中間值2.5次，公司未來的2011-2013的EPS分別為0.28/0.49/0.96元?？紤]到公司的成長空間已經(jīng)打開，調(diào)高評(píng)級(jí)為“買入”。
　　
　　小商品城：
　　品類擴(kuò)張決定未來
　　瑞銀證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　小商品城是目前我國最大的專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)之一，也是我國小商品流通、研發(fā)和重要出口基地之一。市場(chǎng)的快速發(fā)展帶來了客流量和成交額的迅猛增加。我們認(rèn)為，國際貿(mào)易綜合試點(diǎn)的展開，對(duì)于目前面臨勞動(dòng)力成本上升，人民幣升值巨大壓力的國內(nèi)出口型中小企業(yè)具有很強(qiáng)的吸引力。隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，義烏的進(jìn)口額快速上升。我們認(rèn)為，隨著進(jìn)口商品的快速增長，義烏有望轉(zhuǎn)型為“全球小商品貿(mào)易中心”。政府大力推行“以商促工，貿(mào)工聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略，引導(dǎo)資金進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域，使義烏工業(yè)在商品市場(chǎng)發(fā)展的帶動(dòng)下快速成長。我們認(rèn)為，隨著工業(yè)的快速發(fā)展，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)資料的需求也會(huì)大幅上升。公司作為小商品專業(yè)市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，有望享受業(yè)績快速成長。
　　
　　中國建筑：
　　長期增長趨勢(shì)確定
　　中金公司給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　8月份單月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額同比大幅增長102.9%，大幅高于7月份單月同比下降12%的增速，這正如我們7月份月報(bào)中提到的，7月份歷來是新簽訂單的淡季，絕對(duì)金額較小，不具有代表性。而8月份新簽合同大幅增長一方面是公司加大業(yè)務(wù)開拓力度，另一方面去年基數(shù)偏低。截止目前，公司在手合同超過萬億，足以支持公司建筑業(yè)務(wù)未來兩到三年的業(yè)務(wù)發(fā)展。新開工面積單月增速回升至32.1%，同時(shí)絕對(duì)數(shù)字依然保持在高位。往后看，保障性住房仍是我們看好的建筑子板塊之一，與其它地產(chǎn)公司相比，公司現(xiàn)金流充裕，且在保障性住房領(lǐng)域擁有“建筑+地產(chǎn)”的優(yōu)勢(shì)，目前公司估值處于建筑和地產(chǎn)板塊的底部，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。