兄弟科技:維生素K3漲價水到渠成

　　本周市場未能延續(xù)上周反彈，周一的運行說明在2600點上方仍存在壓力，市場的動蕩不安仍將延續(xù)。行情的持續(xù)低迷已令多方喪失進攻信心，而市場行情的醞釀仍需要以時間來消化不利因素，在此階段，足夠的耐心無論對于持股或是持幣來說都顯得相當重要。策略方面，投資者仍可選擇少數(shù)走勢不跟隨大盤的強勢個股進行操作，但介入倉位則不宜過重，風險防范仍擺在第一位。
　　本周晨會申銀萬國推薦了兄弟科技（002562），這一推薦基于云南曲靖市“鉻渣非法傾倒致污事件”帶來的中長期影響。由于兄弟科技的競爭對手或將退出市場，在此情況下，供給短缺下的局面將出現(xiàn)，兄弟科技維生素K3漲價水到渠成。
　　根據(jù)媒體目前披露的信息來看，云南曲靖市“鉻渣非法傾倒致污事件”是一起影響人畜飲水安全的嚴重事件，其中在陸良化工實業(yè)有限公司鉻渣堆場范圍內(nèi)，由于滲漏等原因，六價鉻檢出超標。而據(jù)曲靖市政府新聞辦介紹，8月18日環(huán)保部調(diào)查組抵達曲靖，將對鉻渣致污情況展開進一步調(diào)查，事件的影響將逐漸體現(xiàn)出來。
　　申銀萬國分析認為，目前社會各界不僅譴責生產(chǎn)企業(yè)罔顧環(huán)境責任，更直指地方政府部門在過去4 個月內(nèi)（4月傾倒鉻渣、6月下雨溢出導致牲畜死亡、8月才被媒體曝光）失察、失職。在地方政府部門受到中央政府和社會輿論的雙重問責壓力下，不會因小失大放任企業(yè)復產(chǎn)。停產(chǎn)整頓、問責賠償、清理14.8萬噸南盤江邊的鉻渣將成為未來很長一段時期內(nèi)的主要任務，陸良和平作為環(huán)境污染的典型，有可能將長期或永久性停產(chǎn)。
　　而陸良和平占全球維生素K3供給的18%（1000噸，占5500噸總供給的比例為18%），停產(chǎn)帶來的供給缺口短中期內(nèi)無法得到有效彌補——因為包括兄弟科技在內(nèi)其他廠商的產(chǎn)能彈性不大，大幅擴產(chǎn)也有較高難度。在這種情況下，維生素K3的漲價成為水到渠成的合理選擇。
　　申銀萬國也指出，據(jù)博亞和訊公開信息顯示，近期維生素K3市場詢盤增多，兄弟科技目前訂單較多，發(fā)貨緊張。崴尼達停報。而維生素價格上漲的通常步驟是：停止報價→等待2-3 天觀察市場動向→恢復報價、價格跳漲。申銀萬國建議投資者重點關注短期內(nèi)維生素K3漲價的時點及幅度。
　　通過測算，申銀萬國給出了量化的判斷，兄弟科技的業(yè)績彈性高，充分受益于維生素K3、B1漲價大趨勢。公司2012年業(yè)績對維生素K3價格的彈性為1.1倍，對維生素B1 價格的彈性為1倍。這也就是說，如果2012年全年維生素K3銷售均價在100元/kg的基礎上再上漲10元/kg（或再上漲10%），兄弟科技的EPS 將增厚0.19 元（或增加11%）。因行業(yè)競爭格局和公司市場份額，申銀萬國認為兄弟科技相當于維生素K3、B1等小品種維生素市場上的帝斯曼（DSM），對下游的議價能力突出，漲幅可能超出市場一致預期。
　　由于維生素K3漲價趨勢將維持較長周期，同時兄弟科技的業(yè)績彈性較大，因此圍繞云南曲靖市“鉻渣非法傾倒致污事件”的影響逐步體現(xiàn)，投資者可積極關注后續(xù)維生素K3漲價情況，并結合這一情況變化進行操作。