公司評級

　　王府井：
　　增發(fā)提升盈利潛力
　　中金公司給予“推薦”評級
　　王府井公告，定向增發(fā)方案獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。增發(fā)完成后，將有效增強公司資金實力，持有成都王府井的股權(quán)亦將從86.49%提升至100%。同時，戰(zhàn)略投資者的介入將有望提升公司中長期的盈利能力，并推進管理層激勵最終的落實。王府井是我們?nèi)径取盎久嬖鷮崱⒕邆浯呋瘎钡闹攸c推薦品種，此次增發(fā)獲批符合我們前期的判斷。中長期來看，將有助于公司進一步鞏固其行業(yè)競爭優(yōu)勢，同時也打開了發(fā)展空間。公司2011-2012年增發(fā)后市盈率分別為28倍和21倍，位于板塊中高端。但是，公司是百貨零售企業(yè)的龍頭，品牌優(yōu)勢顯著、網(wǎng)絡(luò)布局完善和跨區(qū)經(jīng)營能力優(yōu)秀，值得一定溢價。同時，集團現(xiàn)金增持價格為41.51元，也為股價提供有效安全邊際。
　　
　　錫業(yè)股份：
　　資源保障能力提升
　　中信證券給予“增持”評級
　　至2011年6月底，公司擁有8萬噸錫、10萬噸鉛、2.4萬噸錫化工產(chǎn)品、2.7萬噸錫材產(chǎn)能，是全球最大的錫產(chǎn)品供應(yīng)商，錫業(yè)務(wù)方面進一步發(fā)展的關(guān)鍵是增加資源，提高原料自給率。公司自產(chǎn)銅精礦將不再向關(guān)聯(lián)公司出售，同時構(gòu)建了新的利潤增長點，有利于形成錫產(chǎn)業(yè)為主，多金屬共同發(fā)展戰(zhàn)略布局。此外，公司擬投資11.4億元用于建設(shè)10萬噸銅冶煉項目，初步建立銅業(yè)務(wù)體系。公司現(xiàn)有銅金屬儲量77.5萬噸，項目資源保障程度較好。基于對公司未來產(chǎn)量的判斷，以及上調(diào)2011/2012/2013年錫價假設(shè)至19.8/21.8/23.5萬元/噸，上調(diào)公司2011/2012/2013年EPS預(yù)測至0.93/1.48/1.82元，考慮公司資源保障能力提升及未來成長性，將公司評級由“持有”上調(diào)至“增持”。
　　
　　一汽富維：
　　盈利逐步改善
　　中銀國際給予“買入”評級
　　一汽富維主要為一汽集團旗下整車企業(yè)配套鋼車輪和各種內(nèi)外飾件，未來有望成為集團零部件產(chǎn)業(yè)的重要平臺。我們認為2季度受重卡銷量回落及豐田減產(chǎn)的負面影響，公司盈利同比、環(huán)比可能均出現(xiàn)下滑。但隨著一汽豐田復(fù)產(chǎn)步伐加快，天津英泰經(jīng)營恢復(fù)情況好于預(yù)期，我們預(yù)計下半年公司整體業(yè)績有望逐季改善。經(jīng)過一系列資產(chǎn)剝離及收購重組，公司本部業(yè)績持續(xù)改善，富維東陽保險杠業(yè)務(wù)是重要增長點。公司已確立了以汽車內(nèi)飾、外飾、車身電子和鋼車輪為四大主業(yè)的產(chǎn)品布局。新組建的成都延峰彼歐飾件、富維江森電子、富維豐紡等將在未來年份逐步貢獻收益。我們對公司2011-2013年每股收益的預(yù)測分別為2.75元、3.26元和3.77元，給予目標價35.86元。
　　
　　酒鬼酒：
　　省內(nèi)持續(xù)發(fā)力
　　中投證券給予“強烈推薦”評級
　　上半年公司省外收入2.28億元，實現(xiàn)了高增長，但持續(xù)開拓難度較大。而省內(nèi)收入1.7億左右，但我們認為，湖南省內(nèi)白酒市場容量至少在70億，巨大潛力有待公司集中精力充分挖掘。在品牌運作及產(chǎn)品組合上，上半年公司基本理順內(nèi)參、封壇、酒鬼酒、湘泉三條產(chǎn)品線，封壇15年單品貢獻收入已超過10%，有望成為主力產(chǎn)品。從公司上半年高檔酒毛利率提高3.21%，達85.31%來看，預(yù)示著此前公司在省內(nèi)較為混亂的價格體系得到了一定的整肅，為持續(xù)發(fā)力奠定了基礎(chǔ)。上調(diào)收入預(yù)測11/12/13年收入9/12/17億元，增速58%/45%/38%；EPS0.41/0.72/1.13元，增速58%/75%/57%。基于公司巨大的復(fù)興潛力，我們維持對公司“強烈推薦”的投資評級。
　　
　　日海通訊：
　　金元發(fā)展為未來助力
　　國泰君安給予“增持”評級
　　日海通訊2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤增長分別為59.1%與63.0%。在1Q增長形勢較好的基礎(chǔ)上，2Q收入與凈利增速繼續(xù)提升。上半年公司EPS為0.63元，無分紅計劃。公司預(yù)計2011年前三季度業(yè)績?yōu)橥仍鲩L50-70%。公司上半年綜合毛利率32.1%，比去年同期微增，利潤率水平穩(wěn)定反映出公司經(jīng)營和行業(yè)地位的穩(wěn)定。立足本業(yè)，公司逐漸向上游產(chǎn)業(yè)鏈光器件芯片、無線工程等領(lǐng)域開拓，并計劃非公開發(fā)行獲得資金，以支持新業(yè)務(wù)的發(fā)展。募投項目將助公司3年后達到3倍現(xiàn)有規(guī)模。原先擔心公司產(chǎn)能受制，對公司成長預(yù)測較為保守。根據(jù)公司上半年情況和未來規(guī)劃發(fā)展，我們對公司增長信心加強，調(diào)高11-12年EPS至1.63元、2.29元，維持增持評級。
　　
　　法拉電子：
　　市場環(huán)境良好
　　安信證券給予“買入”評級
　　由于公司在上半年繼續(xù)擴大產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加上全球薄膜電容器市場緊缺，以及原材料價格趨于平穩(wěn)，上半年公司綜合毛利率達到38.9%，2季度毛利率水平更是高達39.4%，再創(chuàng)近年新高。全球薄膜電容器交貨周期約為29周，大大高于電容器平均18周的交貨周期，顯示市場整體需求旺盛，供不應(yīng)求。太陽能逆變器、變頻空調(diào)等新興應(yīng)用近年市場增速迅猛，保證了薄膜電容器長期旺盛的需求。我們預(yù)計公司2011年和2012年的EPS有望分別達到1.38元和1.87元，對于動態(tài)PE分別為17倍和13倍；鑒于公司目前處于較為有利的市場環(huán)境，且目前公司估值較低，我們維持法拉電子買入-B的評級，6個月目標價格33元，對應(yīng)2011年24倍PE，2012年18倍PE。
　　
　　深振業(yè)A：
　　穩(wěn)定增長可期
　　國信證券給予“推薦”評級
　　公司上半年實現(xiàn)收入10.69億元，同比增長37.13%，實現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長32.28%，EPS0.13元，基本符合我們預(yù)期。另外，公司銷售超預(yù)期，上半年銷售回款同增92%，預(yù)收款大幅增加，后續(xù)增長有保證。公司是深圳市國資委屬下資源最優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)，其制定的“百億集團”五年戰(zhàn)略規(guī)劃正在穩(wěn)步實施，上半年良好的銷售業(yè)績也更加堅定了我們對公司實現(xiàn)長期增長的信心。同時，公司的增長潛力也受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，未來不排除再度出現(xiàn)股權(quán)爭奪的可能。我們預(yù)計公司2011-2013年EPS為0.65元，0.91元和1.16元，對應(yīng)PE為8.8倍，6.4倍，5.0倍，每股重估凈資產(chǎn)約9.9元，對應(yīng)P/RNAV為0.6，估值較為低廉，維持“推薦”評級。
　　
　　魚路醫(yī)療：
　　渠道建設(shè)完備
　　中信建投給予“增持”評級
　　公司的OTC渠道建設(shè)處于國產(chǎn)醫(yī)械龍頭地位，下半年將開辟三四線城市新通路，市場繼續(xù)拓展。血糖儀及試紙也將在下半年投放市場。我們預(yù)計康復(fù)護理產(chǎn)品未來三年復(fù)合增長超過35%。僅三年將電子血壓計打造成億元產(chǎn)品，說明公司渠道完備，逐漸進入收獲期；一方面渠道繼續(xù)拓寬，一方面產(chǎn)品梯隊不斷疊加，確保業(yè)績持續(xù)增長。公司坐擁天時（政府加大基層醫(yī)療投入）地利（定位基層醫(yī)療機構(gòu)）人和（建立有力銷售隊伍），進軍醫(yī)用影像設(shè)備并初戰(zhàn)告捷，今年預(yù)計收入翻番達到6000萬，明年有望達到億元。在醫(yī)院中高端設(shè)備領(lǐng)域的成功可輻射至公司醫(yī)用機電及耗材產(chǎn)品；公司乘勝追擊，下半年針對醫(yī)院耗材收購兼并的步伐也將加快。維持公司增持評級。
　　
　　上海汽車：
　　協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)
　　招商證券給予 “強烈推薦”評級
　　公司主要利潤來源上海大眾、上海通用目前產(chǎn)能依然偏緊，為應(yīng)對9月旺季來臨，公司仍在有序補庫存。兩家合資企業(yè)上半年銷量增長均超預(yù)期，預(yù)計下半年兩家企業(yè)銷量環(huán)比上半年將有所增長，全年兩家企業(yè)合計銷量超過220萬輛。上海通用新增北盛、東岳34萬輛產(chǎn)能預(yù)計明年底達產(chǎn)，今明兩年無需擔心產(chǎn)能過剩問題。隨著下半年銷售小高峰期的到來，我們預(yù)計公司下半年銷售形勢依然強勢，業(yè)績將略高于上半年。預(yù)估2011年EPS1.85元，對應(yīng)11年P(guān)E為9.2倍。經(jīng)過前期充分調(diào)整，目前估值處于低位，對于優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)，目前配置價值非常明顯，維持“強烈推薦-A”投資評級，同時我們也看好納入上汽的華域汽車未來的發(fā)展，在目前的價位下也有較高的配置價值。
　　
　　
　　友阿股份：
　　未來成長空間確定
　　上海證券給予“跑贏大市”評級
　　上半年，除春天百貨長沙店受到地鐵施工影響銷售收入下降15%以外，其他6家老門店內(nèi)生性增長都很突出：友誼商店、友阿百貨朝陽店銷售同比增長50%以上；友誼商城增長20-30%；阿波羅商業(yè)廣場增長30%以上；兩家外地門店常德店和郴州店同比增長30%左右。友阿股份分享區(qū)域經(jīng)濟快速發(fā)展的盛宴，公司管理層百貨零售管理經(jīng)驗豐富，老門店內(nèi)生性增長與新項目的陸續(xù)投入運營，奠定了公司未來三年穩(wěn)健快速增長的基礎(chǔ)。股權(quán)激勵方案的出臺，又綁定管理層與上市公司股東利益。我們預(yù)計公司2010年、2011年每股收益分別為0.86元和1.12元，目前對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為26.54倍和20.36倍，首次給予公司“跑贏大市”評級。
　　
　　海南航空：
　　投資收益鎖定增長
　　廣發(fā)證券給予“買入”評級
　　邏輯上，今年的國內(nèi)市場形勢更加利好海南航空公司——受益二三線城市需求的快速增長，并且所受世博和高鐵的影響較小。而公司今年上半年的需求數(shù)據(jù)低于預(yù)期，主要源于投入運力不足制約了需求增長。今年公司計劃引進10架飛機，座位數(shù)增長約11%，主要集中于下半年投放，運力拉動需求快速增長已于6月初見端倪。受益于海南國際旅游島的建設(shè)、離島免稅政策逐步實施，海南航空市場呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季更旺”的特點。海南作為公司的總部，收入貢獻40%左右，未來高鐵網(wǎng)絡(luò)難以覆蓋，也是公司的優(yōu)勢所在。預(yù)計2011-2013年公司EPS為0.95、1.04元。今年航空運輸主業(yè)景氣向上，是推動公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力，未來投資收益將鎖定增長，建議積極買入。
　　
　　四川美豐：
　　新疆項目助推發(fā)展
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司主業(yè)毛利率提升，尤其是自產(chǎn)氣頭尿素毛利率提升幅度較大，主要原因是受大股東成都華川石油天然氣勘探開發(fā)總公司的大力支持，公司上半年尤其是二季度天然氣供應(yīng)狀況良好，高開工率使得公司能夠有效降低成本。另外，上半年尿素價格呈現(xiàn)上升趨勢，且在年中，一直在高位穩(wěn)啟。公司與農(nóng)一師等機構(gòu)共同投資組建新疆美豐化工有限公司，投資建設(shè)以天然氣、煤為原料的化工或者煤電項目。我們認為新疆項目并沒有得到資本市場的足夠重視。新疆資源豐富，成本優(yōu)勢相當明顯。另一方面，合作方農(nóng)一師強大的背景有望對新疆美豐未來在煤炭、天然氣等原料及產(chǎn)品銷售方面產(chǎn)生協(xié)助。我們認為公司發(fā)展拐點呈現(xiàn)，長期看好公司的發(fā)展前景，給予“推薦”評級。