興民鋼圈:募投項目進入收獲期

　　市場在進入7月下旬后以2800點為中軸展開盤局，指數運行用“忐忑”來形容頗為恰當。在進入中報密集披露期后，市場或將演繹分化的個股行情。在整體估值處于低位的判斷下，積極參與和布局仍是最佳選擇。
　　招商證券本周晨會推薦的興民鋼圈（002355）值得關注，公司總股本2.1億股，流通盤為8829萬股，目前股價處于上市以來的低位。但公司基本面上在進入8月份后將逐漸向好，推升業績的動力來自于募投項目產能釋放，解除產能瓶頸，業績進入釋放期。
　　招商證券在調研中了解到，興民鋼圈募投年產200 萬套無內胎輕型鋼輪已經開始貢獻業績，超募項目400萬件乘用車輪預計8月份投產，將陸續開始釋放產能。上半年銷量同比雖然少許下滑，但營業收入增長，主要原因是微車配套銷量占比下降，貨車、客車及出口配套占比提升，受到季節性影響，目前產能利用率約80%，下半年奇瑞、江淮、通用東岳等意向客戶陸續開始小批量供貨，重卡行業傳統旺季到來將給公司提供需求支撐，預計全年收入增速將在20%以上。
　　在理解興民鋼圈所處行業特征時，投資者宜注意的是，與汽車玻璃類似，車輪產品的重量大，絕對價值量則較低，運輸費用占比相對較高，所以興民鋼圈的經營模式參照“福耀模式”，即主要在整車廠周邊進行布局，從而縮小配套半徑，降低運輸成本。這樣的戰略有助于提高銷售服務的反應速度，提升整體競爭力。
　　鋼車輪行業是規模效應顯著行業之一，我國整車行業快速發展的特點是，技術水平基本相當的情況下，占據產能優勢就能夠盡快占領市場。興民鋼圈獲得募集資金后，以唐山基地輻射華北，龍口基地覆蓋華東地區，咸寧基地針對大西南的三個全國配套體系已經基本完善，協同效應日益顯著。
　　在產能擴張上，招商證券指出興民鋼圈以定向增發的方式將繼續進行產能“爬坡”，預計未來三年陸續釋放。定向增發擬募集資金10億元用于唐山、咸寧兩大生產基地建設，為配合整車企業需求，公司準備使用約4億元自有資金進行先期投入和建設。若增發年內完成，預計2011年下半年唐山基地將陸續釋放部分產能，產能增長43%；2012年繼續產能爬坡，唐山項目投產將全面貢獻收益，產能增長33%；咸寧基地產能預計于2013年釋放，產能增長25%。在這樣的產能釋放序列下，興民鋼圈的業績增長有保證。
　　此外，招商證券也指出，興民鋼圈的管理層已順利切換，目前各項工作都有序推進。公司繼續謀求車輪的技術改進，力爭向新材料的輕量化、高強度、穩定性突破，這種有效的技術儲備和定向研發有利于公司保持長期競爭優勢。