大指數(shù)進(jìn)入末段 個(gè)股亂漲

　　上證指數(shù)抵達(dá)2825士5目標(biāo)區(qū)域后出現(xiàn)調(diào)整，目前大指數(shù)進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，雖暫不確認(rèn)高點(diǎn)，但其后上攻動(dòng)力接近衰竭，有進(jìn)入情緒化楔型上漲的跡象。小指數(shù)周四高點(diǎn)或?yàn)楸炯壨苿?dòng)初升主段結(jié)束，未來仍將有初升末段出現(xiàn)。策略上，偏重于個(gè)股操作，回避可融券標(biāo)的，以防未來做空力量突襲。
　　
　　上證指數(shù)于周四到達(dá)了2825士5點(diǎn)區(qū)域，時(shí)間與我們上周周評中預(yù)期的一致。之所以預(yù)期指數(shù)抵達(dá)這個(gè)位置后將會遭遇阻力，根本原因在于，這個(gè)位置剛好是上峰密集的下沿。上方的套牢盤至少有4.5—5.5萬億，即便只算陳舊沉淀盤30%，也有1.35—1.65萬億，這還只是上證市場，加上深圳市場總體算起來，2.5萬億的“解放軍資本”是要的。而現(xiàn)在市場面臨的是，并沒有那么多錢。所以，市場在這個(gè)位置只能是出現(xiàn)分化的個(gè)股行情，而不再是大指數(shù)所標(biāo)榜的整體行情。
　　周三晚的突然加息，讓許多多頭很興奮，多數(shù)人認(rèn)為這是下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，是靴子落地的標(biāo)志。但是我不這么認(rèn)為，依我看，這只鞋是扔出來了，但后面還有多少鞋子與臭襪子，你還不知道呢。尤其是在6月CPI將繼續(xù)新高，7月會不會更高你也不知道。
　　從高層的口氣看，是靜態(tài)通脹可控的語句令市場很興奮。其實(shí)，從來中國的通脹都是可控的，但問題是拿誰的錢來控。以目前資本金融化的情況看，繼續(xù)在貨幣數(shù)量上寬松只會令固定資產(chǎn)泡沫危機(jī)后延，而對宏觀的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并無益處。如果進(jìn)行信貸價(jià)格調(diào)控，把負(fù)利率狀態(tài)修正，反過來會使固定資產(chǎn)投資受抑制。而目前估計(jì)都不愿意下重手，就跟滿倉者不愿意看空一般，用如此溫柔的加息，與宣稱的“定向?qū)捤伞⒖偭靠刂啤保鋵?shí)什么也改變不了。既不能真實(shí)解決中小企業(yè)貸款難的問題，也不會讓證券市場多出錢來。當(dāng)信貸總量不增加且實(shí)業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)，公有部門的企業(yè)擠占了私有部門企業(yè)的貸款份額，即使是定向?qū)捤桑罱K也還是會變著法子流向公有部門的企業(yè)。此時(shí)，實(shí)業(yè)資本如果能支撐那情況尚好，如果不能支撐，則通過證券市場融資或者變現(xiàn)，就是一種常態(tài)。在這樣的情況下，預(yù)期會因加息靴子落地后市場出現(xiàn)牛市，邏輯上怎么也覺得不對。
　　地方債的事，現(xiàn)在外媒說得很多，其實(shí)，這事我大約在今年3月中旬就一直在提了。那時(shí)很多人都沒當(dāng)回事，只覺得是不太可能的事情。現(xiàn)在國家有關(guān)部門也在講，地方債問題不過就10多萬億，以中國的GDP總量，這樣的數(shù)量還是可控的。我當(dāng)然知道它是可控的，但問題是我們都知道很多地方債根本就是胡來，舉債的目的并不是為了地方民眾的福祉，而是一些莫名其妙的政府政績項(xiàng)目（甚至還有虛假項(xiàng)目）。他們舉債后，有些可能壓根連利息都不想還，這種情況有沒有？相信仍有良心的具體經(jīng)辦人員心里都清楚。現(xiàn)在你說是可控的，我當(dāng)然知道是可控的，問題你拿什么錢來控？是不是納稅人的錢？外媒唱空并做空中國，你不能說是陰謀，如果這塊資產(chǎn)本身沒有問題，人家如何敢做空？別總用陰謀論解釋市場，那樣會讓你的投資走入誤區(qū)。
　　外部做空的方式很多，并不一定要通過A股本身。目前我們看起來好像很美很低估的銀行股，在主流機(jī)構(gòu)們的忽悠下一直表現(xiàn)很堅(jiān)挺。但是，我要告訴你這是一個(gè)假象，正是因?yàn)樗麄冊谏厦娲罅坎紓}，才會有動(dòng)力讓賣方分析師使勁忽悠。本次銀行加息，五年以上的貸款利率已經(jīng)達(dá)到7.05%。而我此前就提過，長期貸款利率超過6.80%后，從世界各國的地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對比看，現(xiàn)貨價(jià)格都是要出現(xiàn)向下松動(dòng)的。請教過地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)內(nèi)人士，現(xiàn)在新增房款是7月7日開始算，而陳舊的房貸則是到明年1月1日開始加。如果普遍增加，很多還貸白領(lǐng)們不堪重負(fù)，社會的消費(fèi)能力則將進(jìn)一步被壓抑。地產(chǎn)的價(jià)格若是出現(xiàn)整體性的松動(dòng)傳導(dǎo)，則銀行原本還風(fēng)險(xiǎn)可控，出現(xiàn)群體性壞帳后，總量會不會幾何級數(shù)增加，這值得好好考量。而外資很方便地可以通過A50ETF杠桿做空，或者是通過期指以及融券做空。
　　中國社保在港股上拋售銀行股的動(dòng)作，不能簡單地理解為背叛價(jià)值投資。社保的動(dòng)作讓國內(nèi)的機(jī)構(gòu)很不滿，但是這動(dòng)作是符合市場邏輯的。后續(xù)建行等銀行股的外資股東解禁，你覺得他們真是唱空準(zhǔn)備騙你籌碼嗎？事實(shí)上，今年初我就提過美國資本在海外投資企業(yè)這些年的利潤大約有一萬多億美元的總量，而這批資金滯留在海外不回本土的原因，是美國法律規(guī)定現(xiàn)金匯回的稅率為20%。如果美國國會討論減免該項(xiàng)稅收，海外企業(yè)的利潤即將回流本土救其經(jīng)濟(jì)。而就在本周，我看到了這條消息正式冒出來了——“美國國會聯(lián)合稅收委員會的一份報(bào)告指出，為跨國公司匯回海外盈利提供稅收減免的政策若能通過，將吸引7000億美元的資金回流美國，這些資金將用以創(chuàng)造就業(yè)和刺激投資。”
　　在美國結(jié)束QE2后，人們擔(dān)心其后續(xù)會抬高放債紅線，繼續(xù)寬松美元致流動(dòng)性再度泛濫令美元走低時(shí)，出現(xiàn)的這樣的信息，應(yīng)該引起國內(nèi)的同行們重視。以目前美國的大選形勢看，奧巴馬真可能打出這張牌助選。而一旦國會通過這樣的減稅法案，將會令海外企業(yè)利潤回流本土，同時(shí)使美元走強(qiáng)。中國如果阻止美在華企業(yè)利潤流出，必然要嚴(yán)格加強(qiáng)外匯管控，再度提高銀行利率即是必然。
　　而如若再度提高利率，中國的銀行業(yè)真要抓瞎了，再提高攬儲成本，或者逼死幾個(gè)員工的事就會成為常見新聞。這種情況下主流們還在唱多銀行股，簡直就是抻頭等著挨板磚。聰明點(diǎn)的人，應(yīng)該是利用大指數(shù)的高位節(jié)點(diǎn)，中短線大力做空中國地產(chǎn)股與中國銀行股。
　　其實(shí)，現(xiàn)在已經(jīng)有人在做了，你查查兩個(gè)交易所融券倉的大單比例就清楚這是個(gè)事實(shí)。周五盤中出現(xiàn)的銀行股大單做多，很顯然是這些融券倉的對手盤。現(xiàn)在指數(shù)沒有一個(gè)明確的下行，當(dāng)然還能拖延一陣。而如果未來出現(xiàn)明顯的趨勢惡化，必然會大量增加做空盤，那時(shí)恐怕銀行只是個(gè)10%之內(nèi)的下跌，也能讓海外動(dòng)用杠桿的做空盤獲得巨大的利潤。所以，最明智的做法是，先將它們放一邊，不讓權(quán)重股消耗過多的有限資金，還能使這個(gè)市場折騰久點(diǎn)。如果都朝堰塞湖里注水，那離崩壩就不遠(yuǎn)嘍。
　　說了上面這些你可能不相信，就如4月15日時(shí)我說下周有個(gè)高位節(jié)點(diǎn)，后面會有一個(gè)大幅調(diào)整也沒人相信一樣。因?yàn)椋笖?shù)目前的走勢讓你還存有很大的預(yù)期，3200點(diǎn)之上的主流看多觀點(diǎn)最近不絕于耳。但是，你看看指數(shù)現(xiàn)在的量能與去年10到11月段，以及今年3到4月段的量能是什么樣的？第一次是去年國慶節(jié)以后就忽悠地產(chǎn)、金融業(yè)績好，把它們拱上去了，結(jié)果沒拱出新高；第二次是今年2月末以后再次忽悠地產(chǎn)、金融低估值，還是沒拱上去，高點(diǎn)還低了。這第三次呢，它們繼續(xù)忽悠低估值，指數(shù)依然沒有超越前面次高點(diǎn)。你現(xiàn)在看看前面是啥堆量？喊了三次，成交堆量卻呈遞減狀。三歲小兒也知道“狼來了”喊三次就沒人信了，而他們還在繼續(xù)喊，牛市要靠喊能喊出來，那就不是資本市場了，而是菜場。
　　即便是到了周五收盤，我們?nèi)匀徊荒艽_認(rèn)2825就是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但是，這里有走成情緒化楔型上行段的可能。為此，我們并不急于確認(rèn)這是高位節(jié)點(diǎn)。但是，從大指數(shù)上證指數(shù)目前已經(jīng)完成的結(jié)構(gòu)看，它已經(jīng)是接近結(jié)構(gòu)的末端了，即使后面走出個(gè)楔型，也只不過是拖延時(shí)間，讓吃飯行情維持得更久一些。我們認(rèn)為，2825士5這個(gè)區(qū)域是上峰密集之下沿，它相當(dāng)于強(qiáng)阻性質(zhì)的天花板，未來即使能再出新高，也不會走得太遠(yuǎn)。
　　而小指數(shù)的波動(dòng)節(jié)律與大指數(shù)不一樣，從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看，低點(diǎn)上行推動(dòng)已經(jīng)演變成中等推動(dòng)（整段為初升段），而這個(gè)中等推動(dòng)的末升段還沒走出來，周五的下行可能僅是其第IV下行。從時(shí)間上講，它還可能延續(xù)幾天。因此，我們認(rèn)為大指數(shù)也會配合其上行穩(wěn)定市場重心，但市場的真實(shí)主攻方向是在成長型股票與獨(dú)立題材股中。所以，此時(shí)我們要給諸位看官的建議是，回避那些帶有融券功能的成分股，轉(zhuǎn)而逢低介入受社會發(fā)展的進(jìn)步力量推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)及個(gè)股，未來無論指數(shù)的漲跌，這類個(gè)股只要社會推動(dòng)力在，就必然能夠平滑指數(shù)的波動(dòng)。而它們的方向就是新材料、新文化、新技術(shù)三個(gè)代表性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，未來可能會有一些行業(yè)讓人很陌生，但當(dāng)人們認(rèn)識到它們的發(fā)展?jié)摿r(shí)，可能股價(jià)早都不知道漲了多少倍了。與其那時(shí)興嘆，不如現(xiàn)在就開始尋找這樣的價(jià)值成長股。而它們，一定不在現(xiàn)有的權(quán)重藍(lán)籌股里，這是個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)。目前，我們就已經(jīng)看到這樣的股在亂漲，至于你是要參與，還是要盯著沒用的大指數(shù)看，那就是你自己決定的事了。