基金視點

　　諾安基金：通脹壓力舒緩利好資本市場
　　由于QE3預期落空，國際大宗商品價格從2011年5月初開始進入下降通道。諾安基金認為全球通脹壓力逐漸舒緩。這對全球經濟復蘇和資本市場都是利好。
　　QE2于2011年6月30日執行完畢。從美國經濟目前形勢來看，美聯儲暫緩推行QE3。所以說美國量化寬松貨幣政策完成了非常時期的歷史使命。
　　針對美聯儲推行量化寬松貨幣政策，諾安基金認為，有兩方面的積極效應。首先是美聯儲通過大量買入美國國債，壓低美國國債收益率，將長端利率維持在較低水平，從而促進企業設備投資和個人按揭購房。其次是量化寬松貨幣政策促進金融機構和個人資金流向股市和公司債券市場，帶動資本市場繁榮，形成財富效應，促進居民消費。從過去兩年來看，量化寬松政策的積極效應基本實現。
　　
　　新華基金：
　　階段性底部或已出現
　　新華基金認為，實際上，經濟基本面并沒有發生大的改變，目前，在通脹預期和政策預期的改善下，市場階段性底部或初步已形成。
　　行業方面，上周各行業板塊全線收漲，其中，在保障房、高鐵建設的良好預期下，家用電器、交運設備、建筑建材、金融、機械等投資鏈相關板塊漲幅居前，同時，信息服務、農林牧漁、采掘、食品飲料等板塊漲幅較小。
　　近期，逐步轉暖的政策面給市場注入了極大信心。首先，國家發改委表示，6月通脹見頂，下半年將高位回落，市場隨即在上周二震蕩反彈。隨后，溫總理于上周五在外媒強調“總體價格水平目前處在一個可控的區間，而且預計將穩步下降”，市場當日大漲2.16%。此前，基于對政策超調的擔憂，市場情緒低落，但正如新華基金此前判斷，不會出現政策超調即目前市場普遍擔憂的經濟硬著陸的風險，相信政府的調控會在保增長和抗通脹之間權衡。
　　
　　國聯安基金：
　　宏觀無憂 微觀有慮
　　整體來看，目前的宏觀經濟形勢比較復雜，經濟增速確實在放緩，但仍然處于較高增長水平，我們認為二季度GDP增速仍然會達到9.3%左右，這是一個非常不錯的增長速度。此外，今年中國經濟也不會出現較大的波動，消費增速略有下滑但不用擔憂，因為投資增速接近去年，保障房拉動作用明顯，出口很可能超預期，帶動出口導向行業，企業去庫存化7、8月份可完成。
　　不過，宏觀經濟雖增長無憂但微觀層面我們仍要面臨企業盈利快速下滑的現實。1-5月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長27.9%。5月，全國規模以上工業企業利潤同比增速明顯下降，單月同比增長22.1%，增幅比4月下降2.15個百分點。5月工業企業利潤環比4月上升2.59%，季調環比增長有所下降。從季度數據看，3-5月利潤季調環比增長由正轉負，環比下降3.2%，較1-2月環比增速下降11.9個百分點。這些數據顯示，工業盈利增速呈現顯著回落，而利潤率下降和庫存需求放緩則是導致盈利增長下降的主要原因。
　　
　　大成基金：
　　地方融資平臺困擾銀行股
　　大成基金認為，地方政府性債務總額數據低于此前預期，地方債務風險基本可控，但需注意短期內的流動性風險。不過，地方融資平臺貸款問題將令銀行股持續受壓。
　　大成基金指出，值得關注的是，近一兩年內，地方政府債務存在流動性風險。2011年和2012年將分別有2.6萬億和1.8萬億地方平臺債務到期，而目前房地產政策處于緊縮中，政府土地出讓收入料不及2010年，任何延遲都可能拖累銀行，因此銀行股風險增加。不過，如果審計署提出的允許發行地方政府債務的建議得到落實，短期流動性風險將大大緩解。
　　 中長期來看，大成基金認為，地方政府融資平臺貸款的系統性風險應在可控范圍內。