公司評級

　　中國聯通：
　　3G優勢持續存在
　　長城證券給予“強烈推薦”評級
　　與中國電信和中國移動的凈增用戶數相比，中國聯通3G用戶凈增略低于預期，市場普遍預期5-6月3G凈增用戶高于200萬戶。中國聯通5月的3G用戶數據略低于預期的主要直接原因為聯通自4月12日開始取iPhone4“286”套餐，iPhone用戶發展受到一定影響。但從補貼政策的有效性而言取消補貼率高達60%的“286”補貼政策有助于整體終端補貼的有效利用。從長期而言中國聯通必須充分發揮WCDMA終端豐富的產業鏈優勢，單純依賴iPhone不利于合作中掌握主動，因而我們認為短期的3G用戶數的低于預期是終端政策多元化進程中的波動。我們對中國聯通全年凈增2500萬戶3G用戶發展預期不變，短期的調整不改變對公司在3G市場的競爭能力，維持對中國聯通強烈推薦的投資評級。
　　
　　中信證券：
　　增長提速二次起飛
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司傳統業務在剝離中信建投后呈現持續增長趨勢：經紀業務方面，公司通過人員擴張和營銷拓展，在提升部均交易額基礎上實現了市場份額的提升。公司在創新業務上一直走在行業前列，我們認為創新業務已成為公司核心競爭力所在，創新業務的業績貢獻已經顯現。預計2011年公司創新業務業績貢獻可達15%以上。盡管二季度以來市場成交量和換手率維持在低點，但由于公司經紀業務占比較低，所以公司業績受成交量影響有限；與此同時，公司目前股價與2008年底基本持平，但與2008年公司基本面相比，公司目前正處在估值底部和業績增長提速的起點，我們預計公司2011-2013年EPS分別為1.08、1.10和1.38元，維持“推薦”評級。
　　
　　民生銀行：
　　戰略轉型效果顯著
　　方正證券給予“增持”評級
　　2009年下半年，民生銀行在對之前的戰略規劃進行調整的基礎上提出了新的戰略定位：做民營企業的銀行、小微企業的銀行、高端客戶的銀行。2010年，針對小微貸設計的“商貸通”產品爆發性增長，帶動公司的凈息差大幅提高35個BP至2.94%，居16家上市銀行之首。而在2007年下半年，民生銀行啟動了公司事業部制改革，把高風險的公司業務從總行-分行-支行“三級經營、三級管理”的體制改革為事業部“一級經營、一級管理”的體制，實現了效率和專業化的同時提升。短期內，公司存貸比監管壓力較大，公司將繼續通過產品創新、管理創新、網銀建設、物理網點和ATM機商圈布局的路徑提升存款吸收能力。我們預計未來三年公司凈利潤同比增速平均在25%以上，給予“增持”評級。
　　
　　東方航空：
　　國際競爭力有望提升
　　興業證券給予“推薦”評級
　　6月21日，東航在北京人民大會堂舉行儀式，宣布正式加入天合聯盟，上海航空隨同其母公司一起正式加入天合聯盟。雖然目前還沒有準確數據量化加入聯盟對航空公司的提升作用，但這種趨勢已被眾多航空公司認同。以國航為例，其2007年12月加入星空聯盟后，以聯盟為平臺積極拓展航線網絡、獲取新客源，2010年星盟貢獻收入達17.5億元，較2009年增長91%。我們預計東航正式加入天合聯盟后，在兩三年內，其聯盟貢獻收入也將達到10億級別，占其總收入的比例可達1%。我們預計東航2011年業績較2010年仍有望小幅提升，因此上調2011-2013年EPS為0.50元、0.49元、0.54元，給予12XPE，估值6.00元，維持“推薦”評級。
　　
　　唐山港：
　　估值具備吸引力
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　唐山港具備三大比較優勢：①公司具有行業首屈一指的勞動生產率，一季度在國內港口類的上市公司中，唐山港TPP（人均吞吐量）為3.24，僅次于南京港、北海港；②公司提價空間高于同類港口，目前公司裝卸費率低于周邊的曹妃甸、天津港，未來20萬噸級航道竣工及20萬噸級碼頭投產后，有望上調裝卸費率；③資產“活化”，帶來高投資回報，2011年第一季度唐山港的存貨周轉率為42.31%，排名行業第二位。我們預計公司未來三年收入復合增長率達到39.46%，凈利潤復合增長率達到55.12%，11-13年EPS分別為0.50、0.75、1.28元，對應PE為14.58、9.70、5.69倍。相對于同類公司而言，當前估值已經具備吸引力，我們給予“強烈推薦”評級，6個月目標價10元。
　　
　　江鈴汽車：
　　步入高增長市場
　　山西證券給予“買入”評級
　　公司輕卡擁有目前最為成熟的高端輕型發動機4JB1，這款發動機在保有量、性能等各個方面都進入了最佳狀態。公司推出的新款SUV馭勝目標市場為13-15萬元的柴油SUV市場，我們認為由于其搭載了源自福特的發動機技術，其核心競爭力將強于其他產品。同時柴油SUV市場近幾年幾乎為長城等自主品牌壟斷，競爭并不充分，公司此次出擊此塊市場有較大獲得成功的可能。我們認為未來公司將繼續以SUV為突破口繼續向乘用車發展，未來公司有望在這一業務領域持續獲得來自福特的大力支持，公司正在駛向另一個高增長市場。我們預計公司11-12年主營業務分別增長30%，30%，EPS分別為2.3元、2.8元。基于我們對公司未來的樂觀預期，我們給予公司“買入”評級。
　　
　　新鋼股份：
　　收購礦山拓展上游
　　宏源證券給予“增持”評級
　　公司擬通過非公開發行股票數量不超過4億股，增發價格不低于6.23元/股，募集資金不超過25億元，擬投資于以下項目：①收購新鋼集團持有的鐵坑礦區、良山礦區、太平礦區和流元礦區麻石下礦段采礦權，預計14.81億元。②用于鐵坑礦區擴界建設工程、良山礦區擴界建設工程、太平礦區擴界建設工程、流元礦區麻石下礦段建設工程，預計10.19億元。公司收購新鋼集團鐵坑礦區、良山礦區、太平礦區和流元礦區麻石下礦段四座礦山的采礦權，從而擁有1.27噸鐵礦資源儲量，硫鐵礦石儲量為1019.96萬噸，鉬礦石資源儲量355.67萬噸，實現了向上游資源的瓶頸突破。公司后期進行礦山建設，可完善公司產業鏈，有效降低原料成本并保障原料供給。
　　
　　東方電氣：
　　核電進入放量階段
　　東北證券給予“推薦”評級
　　核電生產邁入大批量階段，未來兩年核電業績進入加速貢獻期且確定性強。預計未來三年核電可實現收入85、110、120億元，較去年40多億元大幅度增長。同時，隨著規模效應和核島等主設備部件國產化率提高，核電毛利率將持續上升。公司未來兩年業績增長明確，估值低，安全邊際高。預計2011-13年公司EPS為1.62、1.84、2.06元，在市場對核電未來發展前景和2020規劃裝機目標仍存疑慮的情況下，公司估值受到壓制，11年市盈率不到15倍，處于估值低位。我們認為，隨著日本核事故的平息和中國在“確保安全”原則下高效發展核電的大方向不變，公司估值存在向上修復的預期。可能的催化劑在于國內核電安全新標準出臺、新項目審批開閘和2020核電發展新目標得到確認。