銀行產(chǎn)品全解析(之二)

　　上一期寫了目前大熱的一些與短期匯率掛鉤產(chǎn)品的分析，有人說我說理財產(chǎn)品的壞話，實在有些冤枉，只不過因為目前形勢下，銀行通過此類產(chǎn)品爭取存款的趨勢愈演愈烈，普通投資人也頗為熱衷——我只是想說，不必過于追捧，畢竟此類產(chǎn)品最好的作用只是作為短期配置而已。
　　除了以上這種類存款產(chǎn)品外，銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品亦非常惹人注目。試想，在保本的前提下，可以做到年化7%~12%的收益率，如何不吸引？
　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的好處，在于可以根據(jù)市場狀況，設(shè)計不同方向的產(chǎn)品，同時也可以通過掛鉤標的，投資幾乎全球的標的，包括港股、美股、原油、農(nóng)產(chǎn)品等等。
　　但最大的問題在于：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品之“結(jié)構(gòu)”，往往讓大多數(shù)投資人都云里霧里。其實目前市場的狀況已經(jīng)好很多，在金融危機之前，銀行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)往往相當復(fù)雜，連客戶經(jīng)理可能都搞不清楚，但經(jīng)歷過這場風(fēng)波，投資人對難于理解的產(chǎn)品退避三舍，銀行也會更多的考慮結(jié)構(gòu)簡單、投資人易于接受的產(chǎn)品。
　　一般而言，結(jié)構(gòu)并無絕對的“好壞”之分，因為需要的是適應(yīng)當時的市場狀況。簡單而言，比如在熊市當中，設(shè)計一個上漲20%才能獲利的結(jié)構(gòu)自然是“壞”結(jié)構(gòu)。
　　具體而言，看結(jié)構(gòu)總的來說有幾點需要重點關(guān)注。
　　一是看是否是保本產(chǎn)品。雖然很簡單，但很多人卻會因而忽視。保本不保本的問題將完全涉及到自身的資產(chǎn)配置。因為保本類產(chǎn)品可以歸為低風(fēng)險產(chǎn)品，非保本類產(chǎn)品則屬于高風(fēng)險類產(chǎn)品，絕不要以為銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不會像股票一樣跌去個70%，如果是非保本產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品在金融危機中比比皆是。所以，如果購買了此類產(chǎn)品，相應(yīng)的，自己的高風(fēng)險產(chǎn)品的其他配置也要相應(yīng)減少比例。
　　保本產(chǎn)品的好處在于無論如何，可以保證本金，最壞的情況不過是在到期后損失了機會成本，本金在通脹情況下有所貶值。天下沒有免費的午餐，如果是保本產(chǎn)品，一般預(yù)期最高收益率都會小于非保本產(chǎn)品。
　　二是看產(chǎn)品時限。此類產(chǎn)品從半年、一年、三年、五年期限不等。長短不一，同樣是根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)、定位而來的。一般而言，期限越長，相對容易做出較有利的結(jié)構(gòu)（因為相應(yīng)的可動用的利息會比較多，杠杠效應(yīng)更大）。但對投資人來說，更重要的就是看自己這筆資金所需的流動性如何。如果是半年后要用的資金，自然不能選擇長期產(chǎn)品?？梢蚤L期不用的資金，不妨多關(guān)注期限長的產(chǎn)品，因為相應(yīng)預(yù)期收益可能會比較多。
　　而且，有些產(chǎn)品的期限較長，其實相應(yīng)的風(fēng)險可能反而比較低。同“長期投資”的道理一致，可以規(guī)避市場的波動。假設(shè)，一只產(chǎn)品掛鉤兩只股票，期限五年，觸發(fā)條件是這兩只股票均上漲超過2%，如果觸發(fā)，則可獲取累計7%的年化收益率。即使現(xiàn)在的市況不好，但只要這兩只股票不是基本面極其糟糕，五年的時間幾乎可以經(jīng)過一輪牛熊，沒有上漲2%的概率其實非常低。從另一個角度來說，如果五年時間，那些已經(jīng)號稱是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市公司的增長沒有2%，這經(jīng)濟得壞到什么程度。
　　三是看觸發(fā)條件。投資人最搞不清的往往就是觸發(fā)條件。一般就是說，當掛鉤標的價格到達某一限定條件，產(chǎn)品會提前到期，并支付給合約規(guī)定的收益（或多或少）。比如按照標的上漲多少來決定是否觸發(fā)并獲得較高收益，那么2%肯定比20%好；如果是按照標的在某一區(qū)間波動的時間計算收益，那么自然這個區(qū)間越大越好。因而看觸發(fā)條件時，也要注意這個條件是“越早越好”，還是“越晚越好”。
　　以上面的五年期產(chǎn)品為例，投資人可能感覺上會希望股票趕緊漲過2%，以獲取年化7%的收益。但其實對這個產(chǎn)品來說，提前觸發(fā)自然不錯，但實際上，晚點觸發(fā)反而更好。最理想的狀況就是在第五年年末的時候觸發(fā)，這樣穩(wěn)穩(wěn)獲取7%的年化收益率。遠高于銀行存款。
　　總之，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品紛繁復(fù)雜，也很難簡單的評判好壞，需要因時因勢而論。