國世平:人民幣FDI可緩解通脹壓力

　?。钨e介紹：深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際金融研究所所長）
　　近日刊載于央行營業(yè)管理部（北京）網(wǎng)頁上的《中國人民銀行關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》顯示，外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)（即人民幣FDI）已進(jìn)入試點(diǎn)階段。人民幣FDI的試點(diǎn)工作會產(chǎn)生什么樣的影響？深圳電臺先鋒898（FM89.8）上午9點(diǎn)至10點(diǎn)播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評論員國世平就此展開了討論。國世平表示，人民幣FDI試點(diǎn)是人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的一大突破，可在一定程度上控制境外熱錢的沖擊，并可在緩解國內(nèi)通脹壓力方面起到良好的作用，另外，國世平不建議貿(mào)然發(fā)行500元面值人民幣。
　　
　　孫小美：人民幣FDI的試點(diǎn)意味著境外人民幣回流內(nèi)地將有章可循，此舉是否能夠有效的控制熱錢？
　　國世平：我們對人民幣資本項(xiàng)目的管制比較嚴(yán)格，即便是在經(jīng)常項(xiàng)目下，我們也存在較多的管制，比如對外貿(mào)易中，企業(yè)基本上不能儲備外匯，而應(yīng)將其兌換成人民幣。在這種情況下，中國面臨的壓力就比較大，當(dāng)外匯結(jié)余較多時(shí)，勢必會產(chǎn)生相應(yīng)的人民幣予以兌換，造成資金充斥。而人民幣FDI則允許外資企業(yè)繞開銀行系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)算，銀行無須進(jìn)行資金對沖，這對外資及現(xiàn)金管理大有裨益。例如，500億的美元流入國內(nèi)市場，按照既有的方式，需要來回進(jìn)行結(jié)算，這就產(chǎn)生了很多虛擬貨幣，如讓企業(yè)留存部分外幣，就會省去很多結(jié)算手續(xù)，最終將有利于整個(gè)外匯市場的調(diào)控。
　　孫小美：市場人士預(yù)計(jì)，人民幣FDI可能會促發(fā)人民幣市場債券發(fā)行和人民幣融資方式發(fā)生改變，您有什么看法？
　　國世平：現(xiàn)在的問題是，國內(nèi)貨幣過多，央行不得已屢次上調(diào)存準(zhǔn)率予以吸收，造成銀行系統(tǒng)資金緊缺而銀行之外的資金依然充裕的不良局面。目前民間信用機(jī)構(gòu)比較活躍，小額貸款、私募之類的機(jī)構(gòu)無法得到有效控制，這部分資金成本較高，而且不排除“涉黑”的可能。總的來說就是通過正常渠道融資很難，只能求助于非正常渠道，最后難免造成局面失控。而人民幣FDI對緩解正常渠道的政策壓力是有好處的。
　　國家層面仍以銀行渠道融資為主，如果不采取行之有效的措施，大量資金將會流入房地產(chǎn)等高泡沫領(lǐng)域，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失控，所以央行要加強(qiáng)調(diào)控，但調(diào)控范圍又不能涵蓋小額貸款公司等，只能通過可控的方式逐步將資金引入正規(guī)。人民幣FDI試點(diǎn)可在一定程度上降低人民幣的發(fā)行量，讓市場資金盡量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持一致，最終影響整個(gè)市場的投資習(xí)慣。
　　孫小美：日前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾呼吁發(fā)行500元面值的人民幣，您作何理解？
　　國世平：從貨幣的發(fā)展歷程來看，大小面值的鈔票在本質(zhì)上沒有區(qū)別，因?yàn)橐院蠖紝⒆呦螂娮踊?，歐洲的電子貨幣就比較發(fā)達(dá)，未來將沿著電子化的趨勢發(fā)展。發(fā)行500元的人民幣在某種程度上是通脹的結(jié)果，是價(jià)值走低的結(jié)果，其安全效應(yīng)就會遞減。不過從另外一個(gè)角度而言，發(fā)行大額鈔票有利于降低邊際成本，銀行為之付出的管理、運(yùn)作成本將降低。但大額鈔票的發(fā)行不能走極端，不能毫無節(jié)制，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需求來制定方案。值得一提的是，不同的社會階層對大額人民幣的看法是不一樣的，例如普通老百姓可能不太認(rèn)同大額鈔票，但房地產(chǎn)等擁有大量資金的主體可能就會比較喜歡大額鈔票，實(shí)際上這取決于各階層對人民幣的交易需求，需求不同，對大額鈔票的態(tài)度自然不同。
　　我總的看法是，如發(fā)行500元面值人民幣，國內(nèi)的通脹壓力將有增無減，至少會在心理預(yù)期方面造成壓力，尤其是在目前貨幣電子化程度還不高的時(shí)候，大量發(fā)行恐怕不是明智之舉。我建議央行對此應(yīng)保持謹(jǐn)慎，應(yīng)該充分考慮實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，要照顧到老百姓的交易習(xí)慣和心理需求。
　?。ū緦谟缮钲陔娕_先鋒898《創(chuàng)富贏家》節(jié)目與《股市動態(tài)分析》雜志社聯(lián)合推出）