B股:政策博弈價(jià)值依舊

　　B股指數(shù)斷崖式暴跌之后，成交量的萎縮反映了市場情緒由恐慌轉(zhuǎn)入低迷。B股市場還有沒有投資機(jī)會？要回答這樣一個(gè)問題，仍需要從B股市場本身的特殊性入手。站在“斷崖”之下，換一個(gè)視角看問題，或許會得到不一樣的答案。
　　一直以來，由108家公司構(gòu)成的B股市場與《水滸傳》里108條好漢聚義的水泊梁山有著某種戲謔的相似性：兩者都長期游走于主流之外，卻又都潛藏著回歸主流的動(dòng)因。由于B股的特殊性，市場一直對B股改革或AB股合并存在著預(yù)期，這使得介入B股市場的資金除了有價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素外，在相當(dāng)程度上更是抱著與政策博弈的態(tài)度。一旦在短時(shí)間內(nèi)政策預(yù)期落空，市場的失望情緒往往誘導(dǎo)至非理性的恐慌拋售。
　　在本輪B股市場的暴跌中，政策預(yù)期落空成為了導(dǎo)火索。此前市場樂觀的預(yù)期國際板推出將促成B股市場問題的解決，而一旦市場傳言否定了這樣的預(yù)期，也意味著短期內(nèi)否定了與政策博弈的可能性之一，使得B股的“政策博弈價(jià)值”降低，部分資金選擇出逃。
　　但值得提出的問題是，即令國際板推出成真，B股市場問題沒有“借機(jī)”解決，是否意味著B股市場從此將永不再改革，永遠(yuǎn)擱置？答案顯然是否定的。
　　實(shí)際上，一個(gè)國家存在兩個(gè)相互平行而又分割的市場不利于資本市場發(fā)展已是共識，從國外經(jīng)驗(yàn)來看最終也大多趨向合一。而在此前業(yè)界的探討中，對B股市場改革曾提出過多個(gè)方案，包括重新啟動(dòng)B股IPO、B股轉(zhuǎn)變?yōu)镠股、AB股合并、B股轉(zhuǎn)成國際板等等，其中AB股合并被普遍認(rèn)為是最為可行的操作方案。
　　B股轉(zhuǎn)換成國際板作為市場的猜想之一，在國際板推出進(jìn)程加快的背景下得以強(qiáng)化，但這并不表明它是B股市場改革的唯一方式，這一猜想即便落空，B股市場改革也只是“失望”而非“絕望”，其政策博弈價(jià)值的基礎(chǔ)依然存在。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授邢雷指出：B股改革的最佳取向是實(shí)現(xiàn)AB股合并。因?yàn)槿绻捎棉D(zhuǎn)成國際板的方式解決B股問題，也存在很多弊端。國際板與B股只是交易幣種一致，其它都有區(qū)別，國際板是為外資企業(yè)進(jìn)入中國資本市場服務(wù)的，如果大量低質(zhì)量的B股上市公司也存在于這一市場，那將導(dǎo)致國際板市場定位的混亂。況且，內(nèi)資公司與外資公司同時(shí)存在，也將給監(jiān)管帶來難題，畢竟二者的法律依據(jù)是不一樣的。