市場(chǎng)正在筑頂

　　4月份僅剩最后一周。有三個(gè)問題已經(jīng)相當(dāng)“棘手”，它們分別是：1、自春節(jié)以來(lái)，這一輪上漲周期是否已到“盡頭”——4月18日所留下的指數(shù)高點(diǎn)將是“山頂”？（短期）2、二季度剩下的時(shí)間，市場(chǎng)將會(huì)以怎樣的趨勢(shì)運(yùn)行？（中期）3、下一階段采取怎樣的投資策略？（策略）
　　本文我將回答上述三個(gè)問題，并分享一下我的觀察指標(biāo)，供各位參考、判斷。
　　
　　短期：三大信號(hào)預(yù)示筑頂
　　針對(duì)第一個(gè)問題，我的看法如下：1、就4月份而言，4月18日所留下的指數(shù)高點(diǎn)，不一定是短期高點(diǎn)。2、就二季度而言，目前已經(jīng)處于“筑頂”階段。
　　得出上述觀點(diǎn)的依據(jù)是：
　　——以新增資金周期來(lái)劃分行情波段（不是以指數(shù)高低點(diǎn)來(lái)劃分），本輪“資金推動(dòng)型”行情已經(jīng)基本告一段落(如圖1)。在未來(lái)兩周，將對(duì)此觀點(diǎn)進(jìn)行數(shù)據(jù)層面的“定量確認(rèn)”。上周判斷“出現(xiàn)逼空上漲的可能性”被后續(xù)數(shù)據(jù)否定。
　　——短期市場(chǎng)慣性上沖動(dòng)能猶在，不排除短期高點(diǎn)再度被刷新。其他觀察指標(biāo)依然保持趨勢(shì)完好，市場(chǎng)仍存在上沖潛力。
　　下面我們分別來(lái)看一下各個(gè)觀察指標(biāo)的實(shí)時(shí)狀態(tài)。
　　首先，目前沒有給出新的趨勢(shì)信號(hào)——整體來(lái)看，4月份出現(xiàn)多頭“逼空”的單邊上漲；4月最后一周將是“可能出現(xiàn)調(diào)整”的時(shí)間窗口；上半年指數(shù)高點(diǎn)將在這一輪上漲周期中出現(xiàn)（不排除指數(shù)高點(diǎn)出現(xiàn)在5月初）。
　　其次，場(chǎng)內(nèi)資金監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)方面出現(xiàn)“預(yù)警”——清明節(jié)假期后，新增資金動(dòng)能明顯不如節(jié)前（如圖1）。
　　即期結(jié)論有二：其一，3000點(diǎn)之上，新增資金或出現(xiàn)“猶豫”。考慮到清明節(jié)假期因素，這一判斷還需要繼續(xù)觀察數(shù)周。其二，新增基金動(dòng)能回歸“正常化”。從橫向比較來(lái)看，絕對(duì)成交量與2010年大部分時(shí)間相同。這意味著市場(chǎng)選擇橫向區(qū)間震蕩的可能性正在加大。
　　考慮到新增資金周期出現(xiàn)的即期變化，考慮到清明節(jié)假期因素的干擾，對(duì)于“將出現(xiàn)多頭‘逼空’的單邊上漲”的前期判斷暫時(shí)持懷疑態(tài)度，有待稍后數(shù)據(jù)更新后再做確認(rèn)。
　　然后，市場(chǎng)交易熱度監(jiān)測(cè)方面顯示“一切正常”——清明節(jié)假期后，市場(chǎng)交易熱情有所回落，但仍處于中高位徘徊。這預(yù)示著，交易機(jī)會(huì)、盤面熱點(diǎn)并不缺乏。
　　最后，再來(lái)看看市場(chǎng)趨勢(shì)監(jiān)測(cè)（如圖2）——上證指數(shù)多空趨勢(shì)監(jiān)測(cè)是以日為單位（截止2011年4月19日），即包括了“標(biāo)普事件”發(fā)生日。
　　目前看，多頭占優(yōu)信號(hào)仍在持續(xù)。按照該數(shù)據(jù)歷史規(guī)律，多頭信號(hào)占優(yōu)時(shí)間越長(zhǎng)，抗意外沖擊能力就越強(qiáng)，保持既有趨勢(shì)的概率越高。
　　依據(jù)此指標(biāo)，右側(cè)投資人完全可以“讓列寧同志先走”，因?yàn)閺母怕噬蟻?lái)看，“等一下”的勝面要大于“盲動(dòng)”。
　　總體來(lái)看，目前指數(shù)正處于構(gòu)筑二季度“頂部”的可能性偏大，不排除短期仍有反復(fù)，但從新增資金周期來(lái)判斷，春節(jié)以來(lái)的這一輪行情已經(jīng)面臨落幕。“標(biāo)普事件”只是一個(gè)導(dǎo)火索，一個(gè)偶然在時(shí)間點(diǎn)上“重合”的事件而已。
　　中期：兩大前提決定回撤空間
　　針對(duì)第二個(gè)問題，我的看法如下：經(jīng)過一番調(diào)整之后，攀爬“焦慮之墻”的行為仍將延續(xù)；區(qū)間震蕩直至下一次新增資金增量周期來(lái)到；指數(shù)“回撤”空間十分有限，春節(jié)前低點(diǎn)2600點(diǎn)被擊破的概率偏低。
　　觀察上述觀點(diǎn)“可實(shí)現(xiàn)性”的前置條件是：
　　——4月“魔咒”要指向牛市，即當(dāng)月陽(yáng)線報(bào)收。進(jìn)而，從概率上確立“震蕩向上”的格局。此前曾經(jīng)介紹過，在絕大部分年份里，4月行情的漲跌基本決定了全年行情的走向。換句話說(shuō)，從概率上講，4月就是牛熊之爭(zhēng)的角斗場(chǎng)，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)，一戰(zhàn)定下全年趨勢(shì)。
　　——CPI沒有突破6%，即通脹形勢(shì)沒有發(fā)生惡化。進(jìn)而，杜絕出現(xiàn)通脹恐慌的可能性。此前曾經(jīng)介紹過，通脹趨勢(shì)很“重要”，緊盯通脹背景演化。當(dāng)通脹恐慌發(fā)生在A股之前，“資金退潮”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將能夠提前預(yù)知。
　　當(dāng)然，通常中期預(yù)測(cè)只是展示一個(gè)“大局觀”，只是介紹一下對(duì)于市場(chǎng)的前瞻性看法，就行為策略而言，實(shí)際意義有限。必須注意的是，前置條件往往比預(yù)測(cè)結(jié)論更為重要，這才是衡量對(duì)錯(cuò)的標(biāo)尺。“一步錯(cuò)、步步錯(cuò)”的第一步就是前置條件。
　　
　　下階段的策略選擇
　　通常，別的研究員都會(huì)介紹，什么品種能夠防御風(fēng)險(xiǎn)，什么板塊能夠跑贏大市。這里我要強(qiáng)調(diào)的截然不同——是真正的“策略”——對(duì)于時(shí)機(jī)的把握。
　　就短期而言，4月份剩下的交易日里如何“收官”？
　　我的建議是，“把一只腳放在門外，然后以靜制動(dòng)，等待趨勢(shì)明朗”。成功的投資人，不一定是善于明辨方向的“領(lǐng)航員”，但一定要是善于見風(fēng)使舵的“好舵手”。等待風(fēng)向明確，再按步驟有序執(zhí)行。“請(qǐng)大家等一等，讓列寧同志先走”——是右側(cè)投資人的最佳選擇。當(dāng)然，“最后時(shí)限”在前面的預(yù)測(cè)中已經(jīng)大致勾勒。
　　就中期而言，二季度策略上要如何應(yīng)對(duì)？
　　《孫子兵法》有云：“兵無(wú)常勢(shì)、水無(wú)常形、能因敵變化而取勝者，謂之神”，要立于不敗，則需看清形勢(shì)而后動(dòng)。
　　如何看清形勢(shì)？我已經(jīng)提出了兩個(gè)“前置條件”，分別是：4月“魔咒”要指向牛市；CPI沒有突破6%。當(dāng)這兩個(gè)條件都得到了滿足，那么，立于不敗的基礎(chǔ)就已經(jīng)出現(xiàn)，再基于我的二季度預(yù)判輔以針對(duì)性的選股策略即可。
　　“善戰(zhàn)者，勝于易勝者也。”打勝仗且不出現(xiàn)大閃失，不需要智慧過人，不需要勇氣蓋世，更不是靠“押大小”，只需要讓自己立于不被戰(zhàn)勝的境地，不放過可以輕易取勝的機(jī)會(huì)即可。此心得，與諸君共勉。