劉勘:國內(nèi)外資本市場將進一步接軌

　　（嘉賓介紹：劉勘，國元證券研究中心副總經(jīng)理）
　　隨著港交所推介香港離岸人民幣業(yè)務中心的活動在全球展開，推出人民幣證券產(chǎn)品的呼聲越來越高。此項業(yè)務將會對國內(nèi)市場產(chǎn)生哪些影響？深圳電臺先鋒898（fm89.8）上午9點至10點播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評論員劉堪對此在節(jié)目中進行了討論。劉堪表示，此項業(yè)務的順利開展，將有助于國內(nèi)外市場進一步接軌。
　　孫小美：請您解釋一下，香港人民幣證券買賣是一種什么樣的產(chǎn)品？
　　劉勘：通常來說人民幣離岸金融產(chǎn)品是指股票以及人民幣的債券，這些屬于人民幣計價的產(chǎn)品。在香港的500多家券商已經(jīng)有380多家券商已經(jīng)開始了人民幣的賬戶，占有率很高。由于中國人民幣資本項目并未對外開放，所以在此情況下，香港人民幣離岸業(yè)務從04年開始就逐步分成四個階段，而真正的離岸業(yè)務是在2010年7月份之后才在香港大力發(fā)展。
　　香港的離岸金融市場在容量、產(chǎn)品和覆蓋的區(qū)域和人民幣資產(chǎn)定價等方面，從去年下半年之后得到發(fā)展，因此港交所在此背景和在市場存在潛在需求的情況下，進行了一系列測試。券商針對人民幣計價證券的模擬交易包括電子認購首次公開招股、交易、結(jié)算和交收都進行了反復測試，準備工作已經(jīng)基本成熟。人民幣證券產(chǎn)品在香港離岸金融市場推出，將使得人民幣國際化程度得到提升。
　　對香港來說備戰(zhàn)人民幣證券的買賣，券商，尤其是香港的券商以及國內(nèi)在香港有分公司的券商都在積極準備。因為A股和H股存在“倒掛”的現(xiàn)象，如果以人民幣計價的證券得以在香港交易所上市，對國內(nèi)及香港市場是雙向調(diào)節(jié)作用，一級市場和二級市場的價差都會縮小。
　　孫小美：如果此項業(yè)務開展良好，是否會意味著海外公司的人民幣計價的股票和內(nèi)地資金流入香港市場？
　　劉勘：雖然是在不同的區(qū)域，但是結(jié)算貨幣同為人民幣。對于同一家公司的證券，在不同的市場給予的估值不同。人民幣的國際化將使得國內(nèi)的投資理念、價值取向、判斷和分析市場等，都將與境外市場進行接軌，而且將會使得國內(nèi)外的界限清除，因為國際板也將會推出。國際板以何種貨幣計價和結(jié)算都是市場關(guān)注的焦點。那么在香港發(fā)行人民幣計價的證券之后，可能對A股市場走向成熟是一個很好的參照系。
　　孫小美：這項業(yè)務順利開展，那么香港是否有望成為人民幣境外收付、結(jié)算、投資的平臺？
　　劉勘：不排除有這種可能性，在香港發(fā)展人民幣計價的股票業(yè)務，意味著人民幣在除了A股的兩個交易所外又有了第三個交易和流通的場所。香港是一個流動性相對比較充分的國際市場，容易受到國際資金的對沖以及風險的轉(zhuǎn)嫁和轉(zhuǎn)移所以容易被過度炒作。
　　雖然我國目前在推進小QFII的一些過渡性產(chǎn)品，人民幣的投資平臺推出后就不需要再推出小QFII，而且也可以取消這一品種。但是究竟要如何試點和過渡，港交所圍繞提高營運的效益和吸引公司和資金等各個方面的市場能力很積極，但是國內(nèi)監(jiān)管層以及投資者的判斷標準與香港相比，一切反應都要慢。國內(nèi)資本市場并未完全開放，相對處在監(jiān)管和封閉的市場中間，香港市場中的人民幣的任何一次波動很可能會迅速傳導到A股市場，這是人民幣業(yè)務在發(fā)展起來后需要密切關(guān)注的。
　　孫小美：從人民幣業(yè)務的長遠發(fā)展來講，資金是否能保證供應量，從而使得資金池很好地運轉(zhuǎn)起來？
　　劉勘：香港離岸金融市場人民幣業(yè)務開展起來后，就必須要使得人民幣在香港的離岸金融市場保持一定的資金量，所以就需要人民幣具有一定的、充分的自由兌換權(quán)，如果資金不能兌換，估計股市和資金的“水龍頭”仍然會掌握在央行手中，央行仍然具有絕對的控制權(quán)。同時，根據(jù)市場的狀況，水龍頭的大小調(diào)節(jié)將根據(jù)國際金融市場對香港的各方面的影響因素進行及時調(diào)控，人民幣的國際化程度會大幅提高。
　　（本專欄由深圳電臺先鋒898《創(chuàng)富贏家》節(jié)目與《股市動態(tài)分析》雜志社聯(lián)合推出）