我國高校教育基金會投資研究

　　 摘 要：高校教育基金會是高等院校籌集資金的重要渠道，通過有效的投資運作實現教育基金的保值增值是一條必由之路。當前，我國高校基金會的投資能力與收益水平不高，必須提高投資責任意識，建立合理的投資運行機制，拓展投資渠道，提升投資效益，推動高校教育基金會的長期可持續發展。
　　 關鍵詞：高校 教育基金會 投資 現狀 問題 對策
　　 中圖分類號:G475 文獻標識碼:A
　　 文章編號:1004-4914（2011）11-118-02
　　
　　高校教育基金會是指由高等院校以推動和促進高等教育事業發展為目的、經國家批準依法成立的非營利性公益組織，其宗旨是爭取國內外捐贈和支持，通過基金的保值增值服務于大學的教學、科研和建設。伴隨我國社會經濟的進步和高等教育財政體制改革，我國高校教育基金會逐漸興起。自1992年國內第一家教育基金會成立以來，尤其是2004年《基金會管理條例》頒布實施后，我國高校基金會發展迅速，成為促進大學事業發展的一支重要力量。截止2011年8月，國內已注冊的高校教育基金會超過241家。隨著高校教育基金規模的不斷增長，通過有效的投資獲得增值是高校教育基金會發展的一條必由之路。
　　 一、我國高校教育基金會投資現狀
　　《基金會管理條例》第二十八條規定：“基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現經濟的保值、增值。”目前我國部分高校基金會已經嘗試多元化的投資運作，如銀行存款、購買國債、股票投資、委托理財和股權投資等。但總體而言，投資管理水平較低及投資管理模式的不完善等問題十分突出，資金的保值增值面臨較大的壓力和挑戰。
　　根據對已披露年報信息的171家高校基金會的統計分析，截至2010年底，上述基金會的凈資產規模合計為91.6億元人民幣。但我國高校基金會的投資比重不高，資金使用效率普遍較低。上述基金會中只有55家（占32％）開展了投資活動，2010年度投資金額合計41.1億元，其中投資前10位的基金會投資額為34.5億元，占到了總投資的84％。另外116家基金會（占68％）沒有持有任何短期投資和長期投資資產，投資金額為零。目前投資規模最大的是北京大學和清華大學教育基金會，分別達到了9.5億元和9.3億元。
　　 非公募基金會主要依靠捐贈收入和投資收益兩項收入來源。2010年度上述171家高校基金會取得了44.8億元的捐贈收入，卻只獲得2.3億元的投資收益，收入結構呈現出過分依賴捐贈收入而忽視投資收益的特點。很多基金會投資收益過低，資產規模縮小，收支形勢嚴峻。55家進行投資的高校教育基金會中，有21家取得了投資收益，合計2.19億元，另外34家的投資收益為零。具有較好投資效益、收益率在5％以上的高校基金會只有9家左右（占6％）。其中較為成功的是清華大學教育基金會，其借鑒市場運作機制，聘請了專業的運作團隊進行投資運作，2010年投資金額9.3億元，年投資收益9770萬元，投資收益率10.4%，占當年基金總收入的12.4%，其次是北京大學、浙江大學等高校的基金會。
　　 目前我國高校教育基金會開展重視并逐步開展了投資運作，但整體上還處于起步階段，在高校教育基金迅速發展的新形勢下，如何建立合理的投資機制，使其規范化、科學化、可持續發展，已經成為必需解決的新課題。
　　二、我國高校教育基金會投資存在的主要問題
　　（一）資產規模小，影響投資能力
　　高校教育基金會要形成良性的投資發展機制、獲得長期穩定的投資收益，首先要求一定規模的穩定的投資資金來源。發達國家的知名大學往往擁有龐大的基金池，近年來我國高校基金會在較快增長，但總體而言規模仍較小，難以進行多元化的投資，投資效應難以顯現。截至2010年底，171家高校基金會凈資產規模合計達到91.6億元人民幣，其中凈資產規模超過1億元的有19家，占11％，凈資產規模低于1億元的有152家，占89％，有83家基金會凈資產低于1000萬元。目前清華大學教育基金會是我國規模最大的大學基金會，2010年底總資產達17.9億元，凈資產14.9億元，從2006年至2010年凈資產規模增長3.6倍。其次是北京大學教育基金會，2010年底凈資產達12.2億元。其他規模較大的大學教育基金會包括浙江大學、上海交通大學、南京大學的教育基金會等。
　　 資產規模越大的基金，投資能力越強。在凈資產規模超過3000萬元的高校基金會中，50％以上進行了投資，凈資產規模低于1000萬元的高校基金會，進行投資的已不足10％。按照不同的資產規模，投資收益率也呈現兩極分化，如規模10億元級的2家基金會投資收益率達到了7.9%，而規模1000萬元以下的6家基金會，投資收益率僅為0.1%。在國外，高校教育基金又稱為教育捐贈基金（educational endowment funds）。美國的大學捐贈基金截至2010年已達865家，總資產規模超過3000億美元，年投資回報率達11.9%，是美國資本市場上重要的機構投資者。大學捐贈基金投資所獲得的收益已成為美國學校經費收入的重要來源，如哈佛大學基金資產規模274億美元，投資回報率11％，耶魯大學基金資產規模167億美元，投資回報率8.9%，為學校經營預算提供了41％的經費支持。
　　 （二）投資機制不健全
　　目前我國高校基金會的投資機制整體上仍不完善。主要表現在投資目標不明確，投資策略不清晰，管理結構和組織體系不完善、不合理，缺少專業性的理財隊伍等方面。國外高校基金會通常會成立專門的投資部門，并聘請來自投資銀行和金融機構的專業人士制定投資目標和投資政策，并委托專業投資機構或成立專門的投資管理公司來負責捐贈資金的投資運作。我國高校教育基金會一般采取直線職能制、項目組制以及事業部制等組織結構模式，投資管理的組織結構較為落后，投資運作的權責不明。
　　由于基金會屬于學校職能機構，管理層成員主要來自大學內部、企業界和政府部門，人員編制受約束多，難以提供有競爭力的報酬吸引優秀人才參與專業化管理。目前我國高校基金會專職工作人員數量普遍偏少，很多大學基金會沒有建立專業的人才隊伍，專業投資人員就更少了。上述統計的171家高校基金會，平均人數只有2.4人。其中只有8家基金會的專職人員數量在10人以上，包括北京大學、浙江大學、清華大學等投資運作情況較好的基金會。專職人數在5人以下的基金會占到了86％，其中有40％的基金會沒有專職人員。著眼于我國高校基金會的發展需求，必須加快完善基金投資管理體制，確立合理的投資策略，建立專業的投資隊伍、實現大學基金安全性和效益性的統一。
　　 （三）投資環境不完善
　　當前我國部分高校基金會已經開始嘗試多元化的投資運作。但由于資本市場等投資環境不完善，一定程度上限制了基金的投資渠道。近年來，我國資本市場的發展取得了長足進展，但仍然存在諸多問題，投資市場不夠規范，誠信程度不高，市場風險較大，收益回報不穩定，高校基金會的投資渠道有限，阻礙了投資和保值增值工作。根據北京師范大學教育學部曹夕多對國內部分高校基金會的訪談和調研（2010年），基金會未投資的原因主要包括：“投資風險太大、不管進行投資”，“沒有先例和領導支持，不敢開展投資”，“沒有合適的投資項目”，“資金較少，不足以開展投資”等。目前國內大學基金的資金使用主要是存入銀行或購買債券，通過利息收入來獲取投資收益。近年來我國銀行存款和債券的利率較低，而物價水平上漲較快，考慮通貨膨脹因素，許多基金的資金實際在不斷貶值。
　　
　　三、優化對策建議
　　一是提高投資責任意識。隨著高校教育基金規模的不斷增長，投資增值應成為高校基金會的一項重要任務。高校基金會主要承擔三大責任，一是為高校的建設和發展募集資金，二是按照章程管理與使用資金，三是通過專業投資使資金增值。在發達國家，大學捐贈基金不僅是大學經費的重要來源，也是重要的機構投資者，來自投資的收益已成為大學捐贈基金不斷增長的重要途徑。我國高校教育基金是為大學服務的， 其投資運作的最終目的也是為了大學更好地發展。我們應當把投資責任納入高校基金會的責任體系范疇中，并努力高校基金的投資運行創造良好的環境，從而實現基金的持續健康發展。
　　二是提升籌資能力，擴大可投資的資金規模。資金的籌集與開發是基金投資的基礎，資產規模太小，難以支持穩定持久的投資，投資收益就無從談起。目前我國高校教育3NVWPuNNx2zmIWDmRg1yL/STPhkJsUONAM0gTF7MZ3s=基金會的資金籌集主要還停留在被動接受的階段，主動籌資的意識和水平都有待提高。高校應在不斷提高自身整體實力的同時，積極主動出擊，重視捐贈者的需求滿足，為高校基金的投資運作提供堅實基礎。
　　三是建立合理的投資運行機制。借鑒國內外基金會的先進經驗，結合自身資產規模、投資政策、投資目標、風險偏好、人員配置、成本費用等多個因素，建立適合自身發展的投資管理和運作體系。建立投資委員會等決策機構，制定基金會的投資政策和投資方案，監督審查基金投資和再投資情況。聘請擁有投資背景的專業人士，設立獨立的投資部門或投資公司，或委托外部的專業管理公司來負責基金的投資和運作。
　　四是優化投資策略，拓展投資渠道。高校教育基金會應根據投資市場環境，結合自身實際情況，制定靈活有效的投資策略，提高基金投資運作能力。考慮市場環境仍不夠成熟，高校基金會的投資應做到公益性與效益性的結合、穩定性與風險性的結合、短期投資與長期投資的結合，實現基金投資的優化運作。從安全性、效益性和流動性等幾個方考慮，確立合理的投資組合，積極拓展投資渠道和投資項目，包括銀行存款、債券投資、股票投資、實物投資、實業投資等投資方式，積極研究私人股權投資、投資基金（PE）、大宗商品、國際股票等“另類投資”方式和新興投資渠道。
　　五是建立投資評價和監督機制。保障資金安全是基金會投資的最基本原則，虧損的投資將會影響基金會的正常運作。對高校教育基金會的投資，必須采取嚴格的監管措施，保證投資的安全性。要建立和完善高校教育基金會的財務信息披露制度和基金投資問責監督機制，對資金的投資和使用做到管好、用好、經營好，不斷提升基金的投資運作能力和專業化水平，促進我國高校教育基金會的持續健康成長。
　　
　　參考文獻：
　　 1.通過基金會中心網（www.foundationcenter.org.cn）查詢整理.
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　　（作者單位：黑龍江科技學院 黑龍江哈爾濱 150027）
　　（責編：賈偉）