中國商業銀行理財業務發展探討

　　編者按：
　　近年來，隨著居民收入水平的不斷提高和投資理財的興起，以及銀行結構轉型的內在要求，國內銀行理財業務風生水起。商業銀行理財業務有著巨大的發展潛力和空間。然而強勁的發展勢頭下，同樣潛伏著諸多風險和問題。中國商業銀行理財何去何從，發展的優勢有哪些，發展的方向在哪里，如何理性看待發展中的問題和解決之道。針對于此，為促進國內銀行理財業內同行的溝通及推動中國商業銀行理財業務的進一步發展，本期《銀行家》特邀國內理財業內多位資深專家參加本次月度論壇，以饗讀者。（按嘉賓發言順序編排，其觀點僅代表本人，與所在單位無關。）
　　
　　伍旭川：2011年銀行理財業務發展新觀察
　　根據2011年銀行理財產品的統計數據，銀行理財市場的發展呈現出幾個特點：一是由于國家對信貸管制更趨收緊，銀行理財產品銷量增長迅速。二是短期和中期的理財產品銷售占了很大的比重，期限在三個月以下的理財產品銷量占到60%，三個月到六個月的理財產品銷量也有所上升，六個月至一年期的理財產品銷量有下降趨勢。三是國有商業銀行在理財市場拓展提速明顯，股份制銀行同樣發展迅速。四是理財產品的收益率主要與利率期限結構相關，并且理財產品以組合類投資產品為主導。
　　從各機構的統計數據來看，銀行理財業務的發展可謂參差不齊，其中以工商銀行的銀行理財業務在個人業務中占比達到60%為最高，招商銀行占到40%，而其他股份制銀行業務這個比例只是5%左右，與外資銀行相比依然存在一定的差距。美國的銀行個人業務利潤在總利潤中一直維持在35%～40%的水平，而花旗銀行更是達到70%。
　　銀行理財業務目前還存在諸多問題：同質化嚴重，客戶服務更不上，市場細分不到位，人才更是短缺嚴重，基礎仍然非常薄弱。我國的金融發展，深度可能夠了，但是寬度還遠遠不夠。在理財產品的設計和開發上體現的非常明顯。
　　從中央銀行的角度看，2010年底中央經濟工作會議上首次提出社會融資規模的概念，將銀行理財市場融資涵蓋其中，銀行理財對未來貨幣政策必將產生深遠影響，貨幣政策不能不考慮銀行理財產品這個大市場。從這個角度上講，理財業務的發展，會在一定程度上改變金融市場的結構，也使我們需要對市場方向有更清晰的認識。
　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊嗣胥y行研究局）
　　
　　張興勝：資產管理業務快速發展是現代銀行業務發展的普遍規律
　　銀行資產管理業務又稱銀行理財業務、財富管理業務，是銀行機構向客戶提供的以投資理財服務為核心，包括理財咨詢、受托投資、代客理財、全權委托資產管理計劃等多種服務形式的新興業務。資產管理業務是現代商業銀行的核心業務之一，資產管理業務快速發展是現代銀行業務發展的普遍規律。
　　資產管理業務是現代商業銀行的核心業務之一
　　表外資產規模的快速擴張和資產管理業務的持續發展，是現代商業銀行發展的普遍規律，資產管理業務作為最重要的銀行表外業務近十年來獲得了迅猛的發展。據波士頓咨詢公司統計，2003年全球理財市場總額為71.6萬億美元，2008年全球理財市場總額約為89萬億美元，展示了迅猛發展的良好態勢。從未來發展看，我國是全球銀行資產管理業務新的增長點，將成為資產管理業務增長速度最高的區域。根據美林—凱捷公布的《2009亞太區財富報告》，2008年我國擁有100萬美元以上可投資資產的富裕人士達到65萬人，資產總規模3.05萬億美元，占亞太地區財富總值的25.3%，我國已成為僅次于日本的亞洲第二大財富管理市場。到2012年中國大陸的管理資產（Asset under Management，AUM）總額將超過4萬億美元，國內銀行資產管理業務具有廣闊的發展前景。
　　商業銀行是全球主體資產管理機構。20世紀70年代以來，高端客戶資產管理需求日益旺盛，全球先進銀行集團紛紛通過控股、專設資產管理機構等形式大力發展資產管理業務，逐步成為全球資產管理機構中競爭力最強、市場占比最高的主體資產管理機構。2008年全球按照業務規模排名前15位的大型資產管理機構中，商業銀行或者銀行集團控股、全資的資產管理機構占7個，資產管理規模占前15大資產管理機構的48%。從管理資產規模和收入結構上展示出現代銀行機構表外業務規模巨大、低資本消耗型業務占比較高、傭金和手續費收入占比高等特點。充分說明，大型銀行大力發展資產管理業務不是偶然現象，資產管理業務已成為現代商業銀行的核心業務之一，是推動傳統商業銀行經營轉型、提升銀行抗御周期性風險、增強銀行機構經營穩健性的重要抓手。
　　資產管理業務發展需要維護誠信信托關系
　　資產管理業務開展過程中，資產管理銀行與理財客戶間在法律上建立了信托關系。二者誠信信托關系的維護，決定了資產管理業務發展的成效，是銀行資產管理業務監管的方向。
　　誠信信托關系的維護，對理財客戶和資產管理銀行都提出了許多要求。首先，對信托人具有明確的要求，比如信托人應當對信托關系、信托契約和契約服務下的投資風險有足夠的認知能力，有足夠的風險承受能力，有必要的受托人選擇和激勵能力，另外也應擁有激勵受托人的積極性，即成為一名“合格投資人”。其次，對受托人也有許多具體的要求，這些要求往往通過監管立法的形式來明確：一是要誠信，要求受托人對客戶進行足夠的風險揭示，不能隱瞞和誤導客戶。二是要專業，受托人要有一個專業化的、富有創造性的團隊，要盡最大的努力為信托人負責。三是要獨立，受托人應該將自己的錢和客戶的錢嚴格區分開，更具體地說，就是要求銀行自營資金和代客理財資金之間有嚴格的“防火墻”，分別進行會計核算，二者之間交易應堅持公允交易原則并進行公允性驗證，不能相互進行利益輸送或風險轉嫁。只有讓這種“要求”法律化、契約化，才能真正建立穩健、健全的信托關系，推動銀行資產管理業務的健康發展。
　　資產管理業務和其他銀行新興業務一樣，都需要在創新中前行，也必然會引發許多值得探討的新現象、新問題和新爭議。隨著銀行資產管理業務發展而出現的“問題”應分為兩類。第一類是誠信信托契約關系的健全和完善問題，應通過細化監管要求、實施分類持牌管理政策等辦法加強監管。從為客戶負責的角度看，不能鼓勵每個銀行都去開展資產管理業務，開展資產管理業務的銀行應借鑒香港市場的分級持牌制度，限制不同類型持牌銀行的業務范圍和產品種類。第二類是資產管理業務發展帶來的市場監管協調和宏觀統計等問題，應采取開放創新的心態有針對性地解決。理財產品投資需要實現多市場多工具運作，怎樣創造一個寬松的同業合作環境并引領立法發展，已成為一個緊迫問題。理財產品多市場投資運作還會對社會融資規模、貨幣供給量、貨幣流通速度等產生復雜的影響，需要秉承積極開放的心態，適應金融創新實踐的新需求，推動銀行資產管理業務的健康發展。
　　（作者單位：工商銀行資產管理部）
　　
　　王光宇：正確看待銀行理財發展中的問題
　　在證券市場獲利并不十分明顯的背景下，銀行理財產品一定程度上更受投資者的歡迎，通過一組數據可以反映出銀行理財產品的爆炸性增長。第一個數據，2011年第一季度，銀行理財產品預估發行規模達到4萬多億元，已經超過基金2萬多億元的資產管理規模。雖然其可比性還需進一步探討，但目前基金產品在投資理財市場的邊緣化問題已不容忽視；第二個數據，2011年前五個月，商業銀行共發行7500多款理財產品，平均每月發行量超過1500款，凸顯出這一市場的火爆。盡管理財產品越來越受到客戶的歡迎，但隨其規模的擴大，仍出現部分問題值得關注。一是違規和不當銷售，例如理財產品銷售要求之一是銷售適用性，也就是投資者的風險承受能力需要與購買產品的風險屬性相匹配，雖然銀行業協會已有明確的規章制度，依然不乏有不適當銷售的業務員，尤其是一些地方性的中小銀行，在產品銷售中故意忽視客戶需要承擔的風險，這涉及執行、監管方面的問題；二是理財產品的信息披露方面，在發售產品的時候，客戶經理向客戶更多的是傳達預期收益率能達到多少，但產品到期后實際實現的收益率是多少往往沒有披露，不利于客戶對產品的完整理解。三是銀行理財產品創新的缺乏，產品設計環節沒有跟上市場和客戶的需求，存在嚴重的同質化問題，這是國內銀行業普遍存在的弱項。
　　
　　雖然銀行理財在發展中存在一些問題，但也應看到，銀行理財產品具有其他產品難以企及的優勢。首先，理財產品作為連接資金供應方和資金需求方之間的橋梁，能夠成為我國利率市場化的一個重要工具和推手。一方面隨著國內通脹壓力越來越大，存款轉移現象嚴重，銀行吸存壓力增加，通過理財產品的發行匯集資金，一定程度上促進了存款利率的市場化。另一方面，資金需求方需要一個吸收資金的渠道，通過選擇理財產品籌集資金，促進不同銀行間的競爭，推動了貸款利率的市場化。其次，理財產品的存在從某種程度上可以平滑經濟，可以看到，2008年國家4萬億元政策的出臺到現在已出現了一些問題，國家需要緊縮貨幣加以應對，但這種急剎車似的政策緊縮引起的信用環境收縮會不會導致經濟停滯下滑還很難說，而理財產品在資金上的輸血就起到了平滑經濟的作用，防止貨幣環境急速緊縮帶來的經濟側翻車。
　　總的來說，對銀行理財產品的發展應該理性看待，竭力發揮其優點，正確把握發展中的問題，通過加強監管和行業自律逐漸解決問題，雖然現在針對銀行理財市場的全面監管體系和監管信息系統還沒有完全建立，但相信通過市場的不斷自我糾偏和自我完善，這些問題必將得到解決，并最終促進銀行理財市場的發展。
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　　龔 攀：銀行理財的定位和發展
　　銀行理財產品受到商業銀行自身經營范圍的局限，包括一些應急資金也多是通過信托平臺募集，這就涉及到我國目前“只有信托公司，沒有信托機制”的問題。銀行理財業務與信托公司的信托業務有什么區別，銀行理財與信托理財的社會功能定位是否要加以區分，目前還不是很明確。
　　從我們國家的監管力度來講，對于一個新興的事物，剛開始總會是一個放養的狀態，而達到一定的規模后，監管機構就會加大力度。就信托公司來說，自1979年中國第一家信托公司中國國際信托投資公司成立以來，也已有三十余年的歷史了，在國家監管下經過數次大整頓一路走走停停發展到現在的規模。類比現在銀行的理財業務，當前處于什么階段，將來會有一個怎樣的發展，國家會對銀行理財有怎樣的監管都還是個未知數。
　　此外，國內的銀行理財業務大多初具規模，此時銀行理財產品如何定位，是儲蓄產品還是投融資產品？如果定位于投融資產品，大部分銀行理財產品卻做成了具有單純預期收益的產品；如果因固定收益產品就是變相的儲蓄，而將銀行理財產品定義為儲蓄產品的話，銀行資產管理業務卻是表外業務，與銀行自身的資產負債沒有關系。從長遠發展趨勢來看，將理財產品等同于發行給大眾的低風險固定收益率理財產品還是有局限性，銀行理財產品之間的銷售收益特征也存在很大差異，其產品本身的多樣性也正是理財產品相較其他金融產品的顯著特點。
　　顯然，理財產品只有讓客戶能夠自擔風險、享受收益才算真正的理財產品。真正實現理財產品多市場多工具的靈活性操作，客戶也就能夠并愿意承擔這個風險，銀行理財市場的發展才能有一個實質性的突破。
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　　王之霞：商業銀行理財業務探索中前進
　　我們談銀行理財，首先不能脫離該項業務發展的內生動力；其次不能脫離客戶強烈的理財需求這個外部大環境。
　　面對負利率，普通百姓在可投資范圍不寬的市場環境下，為使資產保值增值，為跑贏CPI，勢必會在市場上尋找一款適合的投資品種。近年來，股票投資起伏不定，基金投資半數以上虧了本金，只有銀行理財產品為客戶創造了較為穩定的投資收益，僅2010年為客戶創造收益就超過560億元。因此，銀行理財產品受到百姓追捧是大勢所趨。
　　首先，我國銀行理財業務從2000年對公外匯理財業務發展至今只有十一個年頭，其中個人理財業務的發展不過六七年，相對來說，我國的理財業務還處于發展的初級階段，某些地方還需規范完善，但目前的發展勢頭還是好的，銀行理財產品在市場上已經占據一席之地，受到百姓的認可和歡迎，同時各家銀行也越來越重視這項業務的發展。發展中間業務，調整收入結構，提高中間業務收入占比，給客戶提供更加豐富的銀行服務和產品，也是國際銀行業發展的必然趨勢。所以說，銀行理財業務的發展有其必然的內生動力。
　　其次，銀行理財業務處于發展的初級階段，難免會出現一些問題，只有勇于面對，竭力解決發展中的問題，才能更好地可持續地發展銀行理財業務，確?？蛻?、銀行、市場的共贏。
　　第一個就是銀行理財產品投資風險誰來承擔的問題。從銀行理財產品的本質講，銀行理財業務是受托理財，是代理客戶理財投資，從制度設計上投資風險應由客戶承擔，這源于國內外銀行理財業務多年的發展實踐。在2008年，國內銀行一些理財產品到期出現了零收益甚至負收益，媒體報導很多，影響很不好。但為什么現在大眾對銀行理財產品的普遍印象，還是銀行理財產品沒有風險呢？這可能是由于我們大部分產品沒有出過風險，即使個別產品出現了風險，從社會的整體利益出發，解決辦法多是采用溫和的補償方式，所以在一定程度上，變相加劇了投資者無法正視投資風險，試圖將自己的投資風險轉嫁給銀行的心態。所以解決這個問題，首先要加強投資者教育，增強投資風險意識和投資風險識別能力。其次銀行要合理設計產品，進一步規范理財產品銷售。從2008年以后，銀行對理財產品的設計理念變得更加謹慎，可以說如履薄冰，與市場掛鉤的理財產品進一步減少，回歸簡單交易結構產品，便于客戶理解。實際上，這也是國外銀行業在金融危機后普遍采取的做法。同時，在理財產品銷售上，將客戶進行分層，增強對客戶風險承受能力的評估，加強銷售人員培訓，避免不當銷售和誤導客戶投資。
　　第二個是理財產品發行規范化的問題。我們可以看到目前市場上理財產品種類豐富，保險公司有投連險、證券公司有集合理財、信托公司有信托計劃、私募公司有私募基金，但上述這些產品普遍受眾面較小，而銀行理財產品由于受眾面大，客戶層次多，社會影響大，所以對理財產品銷售模式的規范就顯得更加重要。
　　目前，各家銀行都有自己的產品風險評級標準，而相對應的客戶風險承受能力的評價沒有統一的衡量標準，什么樣的客戶適合買什么風險等級的產品，全由產品銷售銀行自己說了算。這不但容易造成市場的無序競爭，還會加大銀行的銷售責任，一旦有產品出現投資損失，就會導致客戶集中投訴的情況出現，那么銷售的“當與不當”就很難說清楚。因此，建立一個相對統一的產品風險和客戶風險承受能力的衡量標準勢在必行。只有銀行間通力合作，把理財業務發展中遇到的問題提出來，并重視起來，集中各方智慧合力解決，才可能使制度不斷完善、發展環境不斷優化、客戶逐漸成熟，從而促進整個銀行理財業務的健康可持續發展。
　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊裆y行金融市場部）
　　
　　唐慶春：商業銀行個人理財業務發展中的幾個問題
　　商業銀行個人理財業務發展迅速、規模龐大，我認為幾個問題需要研究探討：
　　一是“制藥和賣藥”的問題，商業銀行既是理財產品的提供商，同時又是銷售商，存在“王婆賣瓜”效應。商業銀行大都宣傳自己的理財產品如何收益高、風險小，而實際情況如何，究竟有多少客戶有鑒別能力？誰又能保證商業銀行在銷售個人理財產品時沒有故意夸大抑或誤導客戶的情況？從這些方面的實踐經驗中不難看出，商業銀行在理財產品的銷售中確實存在賣“假藥”、甚至“毒藥”的現象。這就需要進行兩方面的工作，一是解決投資者教育問題，誰來擔當投資者教育的責任？二是解決產品和顧問的問題，即“制藥”（理財產品）和“藥方”（財務規劃）之間的關系。開藥方對客戶有價值，需要經驗水平，但不掙錢，賣產品才掙錢，這也就催生了商業銀行對理財產品自產自銷、自賣自夸的現象。
　　
　　二是利益沖突的問題。由于同業競爭的加劇，商業銀行放棄了一部分壟斷利差業務而開展理財業務，較之傳統的存貸業務，對于銀行存款客戶來說是一種福利，這是一種金融服務的進步。需要注意的是，銀行存款客戶在得到較之同期存款利率較高的利息收益的同時，也承擔了投資虧損風險。商業銀行雖然某種程度上減少了存貸息差壟斷利益，但表現為表外業務的理財產品業務也同時降低了商業銀行的核心資本占有、風險資產比例，實際收益反而提高了。那么，商業銀行在開展這種無風險的業務時，本身利益最大化與客戶利益最大化之間的邊界在哪里？也就是說，商業銀行不承擔風險、客戶承擔風險的補償價格如何計算？在目前商業銀行壟斷、強勢的情況下，很難避免商業銀行在開展理財業務時自身利益與客戶利益之間的沖突。
　　三是風險責任的問題。中國的老百姓對傳統主流的金融體系是非常信任的，尤其對銀行存款保本付息的認識根深蒂固。而現在銀行推出了理財業務，在其推廣中，不斷可以聽到產品無風險、利益有保證的聲音，這實際上是銀行質押自己的信用來做業務。一旦出現銀行對客戶的誤導甚至導致群體事件時，風險責任如何分擔，就出現了問題。也曾經發生過理財產品出現了風險，最終商業銀行兜底的情況，這是理財市場發展不健康的一種表現。商業銀行如果在法律上不承擔理財產品的風險而由客戶承擔，則商業銀行應該讓渡一部分利益，并在市場營銷推廣時，充分揭示投資風險，而不能質押銀行信用（蒙混客戶）、不充分揭示風險（忽悠客戶）、自己收益最大化卻不承擔風險（損害客戶）。
　?。ㄗ髡呦的祥_大學金融系兼職教授、資深理財專家）
　　
　　方建奇：從客戶視角探究理財行業發展
　　從客戶的視角看銀行理財業務
　　理財市場的形成和發展，不只包括銀行開展的理財業務，還有證券、基金、保險、信托，乃至第三方理財機構（IFA，Independent Financial Advisors）?？蛻衾碡斝枨髮κ袌?/p>