“金”價有規可循

李京紅

南加州大學馬歇爾商學院MBA，特許金融分析師（CFA），擁有20年以上國內外金融財務投資經驗。從2003年開始投資自然資源特別是貴金屬領域。先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領自己的團隊為包括世界500強企業在內的跨國金融類公司提供中國戰略咨詢服務。

最近很多媒體開始用“瘋狂”、“泡沫”等字眼來形容黃金，不少朋友也都在問我黃金還能漲多少、是否應該賣掉手中的黃金了？

市場上已經有不少對黃金價格的預測了，作為投資者，判斷價格的合理與否并非易事，因為市場往往比我們想像得更瘋狂。現在的全球大環境似乎又有無數個持有黃金的理由：歐美債務危機、國內通貨膨脹、看不到頭的負利率時代，以及黃金的需求大大超過礦產金產量的現實等等。

從這幾個星期歐洲和美國債務危機中黃金的表現，越來越多的投資者開始認識到黃金是終極的避險資產。雖然預測一個資產特定時間的價格是很困難的，但我們可以從黃金價格上漲的幅度來看黃金是否已經處于泡沫頂峰，1979年到1980年也曾經是一個黃金牛市，黃金的最高價格在一年內翻了一倍。再看看2001年開始的本輪黃金牛市的價格表現，或許我們能對今年市場的情況有一個清醒的認識。

黃金價格通常在夏天比較疲軟，秋冬季節比較堅挺。2011年黃金市場很快又要進入傳統的消費旺季了，黃金價格從7月1日的1483美元/盎司上漲到8月10日的1，799美元/盎司，漲幅達21％。 黃金是否已經瘋狂了呢？讓我們來看看下面這個圖表吧，這是自2001年以來每年夏季價格的最低點到秋冬季節的最高點以及年末價格的漲幅統計（見下表）：

黃金在過去10年中每年都給投資者帶來了穩定的回報。10年來黃金價格從夏季低點到秋冬季高點的平均漲幅為20.7％，而2007和2009年的漲幅更達到了30％以上。即使是在2008年金融危機中黃金價格大幅度下跌，那一年秋冬季的黃金價格也比夏季價格上漲了15％。

從以上的數據，我們可以做一些大致的總結。 假設2011年7月1日的1，483美元/盎司是黃金今年夏季的最低點，今年黃金價格夏季到秋冬季的漲幅達到平均值20.7％，夏季到年底的漲幅達到平均值16.6％，那么今年秋冬季的高點應該是1，790美元/盎司，年底的價格應該是1，729美元/盎司。而如果黃金價格重復2009年的上漲勢頭，我們則可能在2011年11月份或者12月份看到黃金1，980美元/盎司的價格。這可能聽起來有點兒瘋狂，但并非不可能。最近德意志銀行等機構甚至認為黃金有可能在年底達到2000美元/盎司的水平。

因此我并不認為市場已經到了泡沫頂點，這個長期的牛市還將繼續。我個人的黃金投資有兩類：一類是儲蓄，我把黃金看作是貨幣儲蓄，以實物黃金分散在不同國家的確有保障的實物黃金賬戶，大約占整體黃金類投資的的60-75％。另一類是短期黃金交易賬戶。做好短期交易需要很多時間和精力，我并非每天不斷進出市場，更多的會利用一年也就幾次的市場時期性的頂點和底部機會低進高出。投資大師羅杰斯曾經說過：“大多數的投資者在大多數時間應該什么都不做。”仔細想想，意味深刻。