基于金融物流的金融產品創新研究

【摘要】金融物流融資的本質是將銀行不愿接受的動產變為樂意接受的動產質押品，并以此作為質押擔保品或反擔保品進行信貸融資。將目前已有的金融物流集成產品運作模式用流程圖的形式展現，探究將期貨與金融物流相結合創造價值增值，提出賣方和買方受信兩種情況下的金融物流運作模式，指出金融物流與期貨相結合進行價值創造具有無可比擬的優勢。

【關鍵詞】金融物流 融資企業 銀行 期貨 第三方物流企業

一、引言

中國遠洋運輸集團打出“物流金融服務一體化，銀行企業合作嫁接者”的強勢口號，與中國建設銀行簽訂國際貿易質押授信業務戰略合作協議，依靠第三方物流的強力支持，建設銀行將客戶資源向上下游延伸，為國際業務發展增添新的動力。中遠物流通過開發金融物流業務，將拓寬行業領域，提升服務水平，擴大客戶資源，進一步增強在物流行業的綜合競爭力[1]。經調查，國內開展金融物流業務的銀行有中國工商銀行、廣東發展銀行、招商銀行、中信銀行、上海銀行、華夏銀行、民生銀行等在內的26家銀行，而且工商銀行、建設銀行、深發、廣發、招商和中信都將金融物流業務作為戰略性選擇納入銀行長期發展的業務。不難發現，各大物流企業、銀行都在竭力爭取這塊“金融物流”肥肉，為企業發展創造價值增值。

（一）金融物流

金融物流，又稱“物流金融”，“融資物流”，“融通倉”，“供應鏈金融”，“全程監管以及擔保物管理”等[2]。雖然稱謂有所不同，但是核心內涵卻是基本一致的。它是物流服務和金融服務相結合的產物，即包括金融服務功能的物流服務，主要指：在供應鏈中，第三方物流企業提供的一種金融與物流集成式的創新服務，包括：物流、流通加工、融資、評估、監管、資產處理、金融咨詢等，不僅為客戶提供了高質量、高附加值的物流與加工服務，還為客戶提供了直接或間接的金融服務，提高了供應鏈的整體績效以及企業的經營和資本運作效率[3]。

（二）金融物流服務系統

第三方物流企業（3PL）作為供應鏈環節中連結上下游企業的橋梁，是金融物流服務的提供者。一方面，第三方物流企業利用自身或自身與金融機構良好的合作關系，為融資企業與金融機構創造良好的合作平臺，協助中小型企業向金融機構進行融資，提高企業運作效率；另一方面，第三方物流企業掌握了融資企業較為詳細的經營和管理狀況，為金融機構大大節省了信貸的監管成本，減小了銀行信用評估的難度，從根本上解決了銀行和融資企業的“想貸不敢貸”、“想借借不到”的尷尬。金融物流服務系統如下圖所示[4]：

二、金融物流集成產品融資模式

所謂金融物流集成產品，從廣義上講，是以融資企業為主要服務對象，以流動商品倉儲為基礎，涵蓋融資企業信用整合與再造、物流配送、電子商務與傳統商業的綜合性服務平臺。從狹義上說，金融物流集成產品主要是針對中小企業缺乏固定可抵押資產的狀況而設計的銀行綜合服務[5]。其主體主要包括金融機構、第三方物流企業、融資企業、產業鏈主導企業等。商業銀行為拓展業務，第三方物流企業提供增值服務以獲取超額利潤，中小企業急需解決融資困難的局面，三方利益主體均希望可以有多種金融物流集成產品出現以幫助解決各方需要。目前金融物流主要包含以下幾種融資模式：

（一）存貨融資模式

存貨融資就是在貨物運輸或倉儲過程中，將貨權轉移給銀行，銀行根據市場情況按一定比例提供融資，包括基于權力質押和基于動產質押兩種融資模式。

1.基于權利質押的融資一倉單質押。

根據《中華人民共和國擔保法》的規定，倉單可以作為權利憑證進行質押，以倉單質押的，應當在合同約定的期限內將權利憑證交給質權人，質押合同自憑證交付之日起生效[6]。融資企業、銀行、物流企業簽訂三方協議，協議質押對象、質押期間、倉儲費用、質押比率等。融資企業把存貨倉單交給銀行，并獲得銀行貸款。銀行在質押期間可以不定期檢查貨物情況，物流企業有義務向銀行匯報貨物情況。融資企業還款，銀行歸還倉單給融資企業，融資企業憑倉單提貨。

2.基于動產質押的物流金融業務模式。

融資企業將其擁有的動產作為擔保，向銀行出質，同時將質押物轉交給具有合法保管動產資格的物流企業進行保管以獲得貸款[7]。動產質押融資可以分為靜態質押和滾動質押，靜態質押融資是融資企業將商品質押給銀行，并存放于物流公司監管下的倉庫，物流公司代銀行占有和監管質物，并向銀行出具質押專用倉單或質物清單，銀行據此向借款人提供融資；滾動質押是在靜態質押的基礎上發展起來的一種更為便捷的物流融資方式，其基本結構與靜態質押類似，區別在于滾動質押事先確定質押商品的最低要求值，在質押期間超過最低要求值的部分可自由存入或提取，同時允許質押物按照約定方式置換、流動、補新出舊。

（二）應收賬款融資

融資企業與還款企業進行貨物交易，融資企業收到貨物購買方的應收帳款單據，貨物購買方成為還款企業，融資企業將應收帳款單據質押給商業銀行，還款企業向銀行出具應收帳款單據證明，以及付款承諾書，銀行貸款給融資企業，還款企業將應付賬款金額支付到融資企業在銀行指定的賬號，應收帳款質押合同注銷。如下圖（3）所示：

（三）信用證結算方式中金融物流的運作模式

國際結算在金融物流業務中扮演著重要的角色，從事國際貿易的企業希望銀行能夠提供一體化的完整產品組合，滿足其貨物和現金管理的各項需求。這里簡單介紹有關信用證結算方式在金融物流中的應用[8]。

信用證是一種由銀行依照客戶的要求和指示開立的有條件承諾付款的書面文件，開證行承擔第一付款責任。基本當事人如下：①開證申請人(applicant)。一般為進口商或中間商，申請開證并交納押金，有驗單、驗貨的權利；②開證行(issuingbank)。應開證申請人的要求向出口商開出信用證，一般為進口商所在地的銀行；③受益人(beneficiary)，即出口商；④通知行(adversingbank)；⑤第三方物流企業（3PL）

進口商在與出口商簽訂買賣合同后，根據合同條款，在規定的時間內通過銀行授信的物流公司向銀行申請開立信用證，進口商交保證金或由物流企業提供擔保。開證行應該是金融物流供應鏈中的節點銀行。開證后，開證行將信用證傳遞給出口方銀行，出口方銀行收到信用證后審核信用證的真實性并通知出口商。出口商接受信用證后，應立即發貨，取得裝運單據交議付行／保兌行議付貨款。出口方銀行議付后，寄單索匯。開證行接受單據，通知進口商付款贖單。進口商如同意接受單據，應將貨款及應付手續費付給開證行，此時，開證行和進口商之間由于開立信用證而形成的契約關系就此終止。這種金融物流模式，融資企業（進口商）的貨物置于第三方物流企業倉庫，第三方物流企業擁有對貨物的監管權，通過與進口方簽訂合約以及第三方物流企業強大的中間力量為支撐，大大減小了商業銀行的貸款風險，為融資企業和商業銀行所廣泛樂意接受[9]。

基于存貨、應收賬款以及信用證的金融物流融資模式為中小企業融資提供了極大的便利，但物流金融業務發展空間極大，就像魔方積木，不同的模塊稍加變動再組合就可無限的去延展，無限的去創新。在金融衍生品如此繁榮的今天，筆者將期貨交割與金融物流想結合進行價值創造，利用期貨交割的規范化為金融物流融資節省運作成本從而得到三方主體的認可，解決中小企業融資難題。

三、新型金融物流實施模式—期貨交割時的價值創造

國內的金融機構在過去的十幾年里也嘗試推出了一些新型的金融產品，以攫取這塊“金融物流”處女地，如華夏銀行推出的物流金融產品組合包括：核定貨值質押融資、非核定貨值質押融資、貨權質押融資、未來提貨權倉儲監管融資、未來提貨權保稅倉融資[10]。后兩種就是期貨交易與金融物流相結合的雛形，以下探討期貨交割下的金融物流實施模式。

（一）期貨

期貨，英文名“Futures”，指交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨。期貨合約是由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物。這使得期貨交割的金融物流融資具有天然的優勢，可以大大降低銀行貸款業務的風險。

（二）期貨交易下的金融物流運作模式

1.賣方客戶受信的物流金融業務。該模式是第三方物流企業以擔保人的方式受銀行委托代理監管貨物，銀行根據標準倉單，把貸款額度直接授信給交割庫的賣方客戶。假設期貨交割方式是集中交割，即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式，其業務流程為：

賣方按照交易所規定組織入庫，倉庫和質檢機構檢驗，交易所進行現場檢查。檢驗合格后，交割庫向賣方開具標準倉單。賣方客戶向銀行提交有關資料，質押標準倉單以申請授信額度。同時，第三方物流企業以第三方擔保人的方式受銀行委托代理監管貨物，經銀行有關審批部門核定授信額度，與賣方客戶和物流公司簽訂相關協議。在交割日，買方交齊貨款，銀行將標準倉單交至交易所，交易所收買方貨款付給銀行，收標準倉單過戶給買方，同時賣方客戶開具增值稅專用發票，完成交割。

2.買方客戶受信的物流金融業務。該模式是指第三方物流企業以擔保人的方式受銀行委托代理監管貨物，在最后交割日，銀行把全額貨款差額額度直接授信給交割庫的買方客戶。與賣方客戶受信不同的是，銀行提供的融資服務發生在交割日。銀行為買方客戶墊付貨款差額，并取得標準倉單。其業務流程為：

買方客戶向銀行提交有關資料，申請授信額度，同時物流公司以第三方擔保人的方式受銀行委托代理監管貨物，經銀行有關審批部門核定授信額度，與買方客戶和物流公司簽訂相關協議。銀行為買方客戶墊付貨款差額交付交易所，并取得標準倉單完成交割。買方客戶一次或多次歸還銀行墊付款，銀行簽發與每次歸還金額等額的倉單分提單，交割庫憑銀行簽發的倉單分提單通過第三方物流企業向買方發貨。

除了銀行直接授信給賣方客戶或買方客戶以外，銀行也可以把貸款額度直接授權給第三方物流企業，物流企業根據客戶的需求和信用狀況進行質押貸款和最終交割，這種統一授信模式可以降低銀行的風險和成本。在交割過程中，得到授權的物流企業代理銀行向賣方客戶或買方客戶授信。

（三）期貨交割與金融物流服務相結合的優勢

期貨合約是由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物[11]。期貨交割中使用的倉單為標準倉單，標準倉單經交易所注冊后生效。期貨合約的標準化和運作程序的規范化能夠在很大程度上降低物流金融業務的風險，增加客戶價值，并且有利于期貨市場和現貨市場共同發展。

1.期貨交割庫是經交易所審定注冊的，為期貨合約履行實物交割的指定交割地點。為保證和提高交割倉庫的服務質量，交易所應建立交割倉庫自查、交易所抽查和年審制度。因此，交割倉庫無論是經營管理水平、風險控制能力還是償付能力都更有保證，加上第三方物流企業的委托監管，大大降低了抵押物的監管風險。

2.開具標準倉單前，交割庫需將貨物樣本送至交易所指定的質檢部門檢驗，合格后才能由指定交割倉庫申請注冊標準倉單，降低了質押產品的質量風險。

3.抵押物為期貨，期貨市場發現價格波動和規避風險的能力穩定了質押產品的價格，降低由于價格波動幅度過大而給銀行帶來市場不確定性風險。

4.在整個倉單形成環節和交割環節中，交易所和期貨經紀公司的參與和期貨交割相關法律法規能夠共同約束融資企業、第三方物流企業和銀行三方的行為，降低違約風險，也為期貨交割中引入物流金融業務提供了一定的法律法規支持。

四、結束語

將期貨交割與金融物流相結合進行價值創造迎合了銀行、第三方物流企業和融資企業三方的利益要求，期貨合約的標準化和運作程序的規范化能夠在很大程度上降低物流金融業務的風險，增加客戶價值。嚴格的期貨交割流程降低了節約銀行等金融機構審核質押倉單的成本，降低了因倉單欠規范而產生的風險。另外，有關期貨嚴格的法律政策為金融物流實施提供了一個良好的外部環境，約束融資企業、第三方物流企業和銀行三方的行為，降低違約風險。筆者期待這種模式在未來可以被市場所認可和接受，為三方主體創造價值增值。

參考文獻

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資助項目：上海海事大學科研基金：綜合服務型物流企業營運與管理評價及業務流程優化研究（20100081），劉娟娟。

作者簡介：董文雪（1992-），女，山東臨沂人，上海海事大學碩士研究生。