淘金移動風暴

移動互聯網用戶規模持續增長，及第三方支付帶來交易環節的閉環，將推動更多有效需求的出現

果說2010年是電子商務投資之年，那么2011年可謂移動互聯網的投資之年。據清科研究中心數字統計，截止2010年12月中旬，2010年中國移動互聯網行業投資案例共發生22起，其中16起案例披露投資金額，總投資額為2.07億美元，平均投資額為1293萬美元。

同樣的熱潮也在二級市場發生，但暗藏的風險也隨之而來。面對移動運營商、系統提供商、終端廠商、服務提供商、內容提供商等諸多環節的束縛與變局，投資者該如何選擇？在移動互聯網產業的諸多新特色面前，企業如何克服自身發展瓶頸？又該如何調整投資策略？

產業新特色

移動互聯網的發展首先要受益于網絡安全管理的成熟。目前國家網絡安全應對措施相對較少，在網絡化普及率較快的時代，盲目擴大范圍，隱患也無法避免。而網速是又一關鍵。隨著3G網絡的普及，移動互聯網從GPRS的M時代逐步跨進G時代，包括iPhone等智能手機，特別是相應的游戲以及商業軟件的成熟發展，給移動互聯網的商機帶來了無限的遐想。

而移動需求的增加也讓移動互聯網受益匪淺。在經濟高速發展的同時，人民的生活節奏也在不斷地提高，如此，隨時隨地辦公和解決問題就凸顯出重要性，以前我們轉賬要去銀行或者通過網銀，以前充話費要買充值卡，現在一個手機或平板電腦在手，就可以輕松解決這些問題。當然，在安全問題以及速度問題得到解決后，更多的商機會相繼浮出水面。

根據2011TD—LTE組網技術研討會數據顯示，中國3G用戶已經突破8000萬，3G網絡已覆蓋全國所有縣市和部分鄉鎮。二季度3G手機銷量環比大增27.3%，再創歷史新高。國內3G不斷完善，使得智能手機加速普及，缺乏3G技術的山寨機或步入盤整轉型期。

現在看來，2010 年爆發的觸摸屏，僅僅展現了移動互聯網投資機會的一絲曙光。2011 年將會是移動互聯網的重要轉折點，該領域已累積巨大的資本勢能；移動基礎應用、手機游戲、手機視頻、手機電子商務、手機終端、應用軟件服務，可能成為移動互聯網的破冰點。

相較之前，移動互聯網主要有幾個特點：一是有明確的政策支持。“三網融合”作為“十二五”的主題之一，其本質是為消費者創造新型消費需求，從而進一步刺激內需；二是，有足夠的存量客戶，在網絡普及之后，移動互聯網帶來的不只是更便捷，更智能，還有足夠的開拓創新空間；三是，有成熟的軟硬件支持，隨著國家對WLAN的放開，更多的投資熱點會相繼被開發出來。相對于固網時代，流量快速增長也是移動互聯網時代業務的特點。

據了解，AT T在運營iPhone最初的三年用戶流量增長50倍。美國Android和IOS用戶的平均月流量分別為582MB和492MB。隨著3G和智能手機用戶比例的不斷提升，流量的經營將是運營商核心能力。目前來看，網絡速度提高，價格卻居高不下，發展初期的成本相對較高，但是隨著用戶量的增多，更大的發展方向在于增值業務。圍繞這個核心：運營商均在加大網絡建設優化同時掀起WLAN建設浪潮，試圖以WLAN分流未來對網絡產生巨大壓力的數據流量。移動射頻器件設備商將是直接受益者，如大富科技、三元達等。

現在，以蘋果為代表的智能手機與平板電腦，以其豐富的應用及大屏、觸摸等體驗而風靡全球。而市場也早已過了純粹炒作概念的階段，比如去年收益于蘋果系列產品的觸摸屏生產企業上市公司，萊寶高科、超聲電子、宇順電子以及歐菲光等在業績上都表現出了豐厚的收益，還有做相關增值服務的歌爾聲學等在市場上也一度成為熱捧對象。

投資新策略

目前，移動互聯網仍處在高速成長期。在渠道多元化和移動代替固定的大趨勢下，中間網絡運營商的利潤將會逐步向上游內容提供商和下游終端商轉移。三網融合政策對電信企業影響中性，其在寬帶接入市場的主導地位仍將延續，但播控平臺仍將控制在電視臺和有線運營商手中；廣電為融合寬帶數據業務改造網絡、電信寬帶網絡升級改造，都將帶來巨額資本支出，直接受益的是設備供應商，移動互聯網仍處在基礎設施大力發展的階段。直接受益的有中興通訊、烽火通信、中天科技等。此時，上述公司業績具有持續的爆發性增長潛力。

在風險方面，未來將面臨的最大挑戰是網絡安全問題。互聯網的安全問題還沒有被重視起來，這與人們的意識以及移動互聯網所處的階段密切相關，即移動互聯網業務中風險性較大的領域尚未被大面積普及，如手機銀行、網上支付等，同時新的犯罪手段也沒有被暴露出來。現在的人肉搜索等將挑戰人們生活中的種種隱私，將會反過來推動網絡安全的快速發展。

移動互聯網的發展，可從如下幾方面研究。一是無線網絡：通信設備行業收入多集中于下半年，而今年運營商在無線網絡方面的資本開支預算超過去年，且更重視室內覆蓋及網絡優化，綜合將推動包括 WiFi、網優服務在內的覆蓋優化行業收入在下半年獲得突出表現；二是終端設備：基于運營商的終端采購計劃，預計全年智能手機銷量將超1億部，是 1季度銷量的 5倍有余，整機及觸摸屏、芯片等元器件產商將延續較好表現；三是用戶規模：國內3G用戶規模將延續加速增長態勢，今年底累計達到1.2億戶基本沒有懸念，將推動運營商ARPU（每用戶平均收入）繼續上升，移動互聯網應用需求也將水漲船高；四是應用服務：運營商設立各自手機支付部門，手機支付產業鏈相關企業由此迎來實質發展；同時，移動互聯網用戶規模持續增長，及第三方支付帶來交易環節的閉環，將推動更多有效需求的出現，手機游戲、手機導航等商業模式清晰的應用提供商的業績增速提升可期。

由于整個物聯網板塊的整體相對估值仍相對較高，對下半年移動互聯網領域的投資機會，我們的觀點是立足于當前業績，進一步發掘未來增長前景良好的相關領域的上市公司。目前來看符合條件的主要有：一是，受益運營商加大投入以及3G網絡將帶來更大需求的網絡覆蓋優化行業，如近期表現優異的國脈科技、三維通信；二是，受益于3G用戶規模加速擴張帶來的需求增長的智能移動終端環節，包括觸摸屏、天線、芯片等元器件等；三是，受益用戶規模及終端銷量增長等，且商業模式清晰的移動互聯網應用環節，包括手機游戲、手機導航等，對應二級市場上的四維圖新、合眾思壯等。

當然，行業的發展還要服從于國家戰略，短期以資金面為主，中長線看政策，近期要關注國家相關直接刺激政策的出臺。在經濟發展面臨內憂外患之時，“結構化”行情將延續，尋求機會仍要穩字當頭，進一步等待最佳投資時機。

（作者供職于南京證券財富管理中心，其觀點不代表本刊立場）