人民幣升值對鎮江市出口型企業影響的協整分析

摘要：基于 2008 年 1月至2010 年 12月的月度數據，運用協整分析方法實證分析了人民幣升值對鎮江市出口型企業的影響，探討了在人民幣升值預期長期存在的情況下企業和政府應采取的對策措施。

關鍵詞：人民幣升值；出口型企業；協整分析

中圖分類號：F71 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）16-0146-02

一、人民幣升值對中國進出口貿易影響的一般理論分析

1.人民幣升值引起的貿易商品相對價格變化會對中國進出口貿易產生影響。當符合馬歇爾—勒納條件時，人民幣升值會提高中國產品相對價格，削弱中國出口產品競爭力，使中國出口下降。而中國出口的很多是利潤微薄的初級產品和勞動密集型產品，人民幣升值將對中國出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊，對相關勞動者的就業也帶來不利影響。

2.人民幣升值使中國吸引外資能力下降，從而降低中國的出口。近年來，外資企業的出口占中國總出口比重很高，國外資本投資對中國經濟發展有重要意義。人民幣升值使國外投資者在中國投資的成本上升，削弱了投資者的投資熱情，降低中國吸引外資的能力，從而導致中國出口減少。

3.人民幣升值加劇國際金融領域的動蕩，加大出口企業匯率風險。首先，周期較長的出口貿易，如大型裝備、機電產品等產品的出口將受到影響。由于產品貿易周期長，在人民幣持續升值的背景下，人民幣長期匯率水平難以預測，出口貿易面臨匯率波動的風險。其次，中國缺少健全的外貿機制和金融體制以及成熟的外匯市場，中國企業抵抗匯率風險的能力薄弱，人民幣升值必然會給出口企業帶來更大的匯率風險。

二、人民幣升值對鎮江市出口型企業影響的協整分析

鎮江是中國沿海經濟開放城市，外向型經濟水平較高，出口型企業外貿規模較大，外貿出口在帶動鎮江市經濟發展過程中起著重要作用。目前，鎮江市的出口企業主要集中在機械、化工、紡織、家電等行業，這些行業的產品受國際價格影響較大，根據上述理論分析，人民幣升值將給企業出口帶來不利影響。我們將建立計量經濟學模型來進一步探究人民幣升值對鎮江市出口型企業的影響這個問題。

1.模型的建立及數據說明。消費者物價指數CPI常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標，對一個地區的出口有重要影響。因為物價上漲會降低出口價格競爭力，削弱出口商品競爭優勢。因此我們把CPI指數引入模型之中。

當然，影響出口的因素還有很多，如原材料價格水平、技術進步、進口國國民收入及各類政策法規的頒布等，我們假設近三年來政策環境沒有大的變化。以變量ex表示鎮江市月出口額，體現鎮江市出口競爭力，該數據來自南京海關網站；p代表中國人民銀行公布的每月人民幣兌美元中間價，該數據來自中國人民銀行網站；cpi表示鎮江市每月居民消費者物價指數，數據來自鎮江市統計局。為了降低異方差和自相關的影響，我們對數據取自然對數，并建立如下關系式：

lnex=β0+β1lnp+β2lncpi+u

其中，β0為常數項，β1、β2為待定參數，u為隨機誤差。

2.單位根檢驗。古典回歸模型要求因變量和自變量序列平穩。而實際遇到的時間序列數據大多是非平穩的，直接用最小二乘法對數據進行回歸易導致“虛假回歸”。因此，在分析之前，我們先檢驗各序列的平穩性。

用 Eviews 軟件，采用 ADF 法對lnex 、lnp和lncpi進行單位根檢驗，結果（如下頁表1所示）。

根據檢驗結果，lnex、lnp、ncpi都是一階單整序列，可以進行協整檢驗分析。

3.EG 協整分析。 首先，使用 Eviews軟件對序列進行回歸估計，得到：

lnex=-6.9915-2.2590lnp+5.0594lncpi +

（-0.0845） （-0.1256） （0.3047）

R 為 -0.057239

由回歸方程估計結果可得：

=lnex+6.9915+2.2590lnp-5.0594lncpi

對進行單位根檢驗，結果（如表2所示）。

檢驗結果顯示，序列在 1%的顯著性水平下拒絕原假設，接受不存在單位根的結論，因此是平穩序列，lnex、lnp、lncpi之間存在協整關系，即鎮江市出口額與人民幣匯率之和消費者物價指數之間存在長期均衡關系，從計量經濟模型的意義上講，變量選擇合理，模型參數有合理的經濟意義。

但是，R值較低，說明模型中解釋變量對應變量變化的解釋部分所占比重較小，方程的擬合程度較差。給出顯著水平 5%，查表得臨界值 t0.025（27）＝2.0322，而人民幣匯率對數值的 t 檢驗值為 -0.1256，絕對值小于臨界值 2.0322，不能拒絕系數為 0 的原假設，表明人民幣升值對鎮江市出口行業的影響十分有限。

那這是不是說明實際結果與理論分析的結果不一致呢？綜合有關數據資料，通過分析鎮江市區域經濟發展狀況和產業結構實際情況，我們發現，人民幣匯率變化的確不是影響鎮江市出口額最主要因素。其原因我們認為主要有以下幾點：（1）鎮江市的主導產業主要分布在造紙、化工、汽車、電子等行業。由于這些行業每年均需要進口紙漿、化工原料、重要零部件、關鍵元器件等相關的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業的成本有一定程度的下降，人民幣升值會使這些行業受益。（2）鎮江市一些出口企業采取了保值避險措施。在人民幣升值預期較為強烈的情形下，企業通過預收貸款、延期付匯、出口業務由美元改為歐元結算等方式進行跨國貨物結算。同時，一些企業積極調整負債幣種結構，增加美元貸款比例，用“外債”來對沖升值壓力，有效地規避了匯率波動風險。

然而，不容忽視的是，有傳統出口優勢且受國際價格影響較大的勞動密集型行業的企業受人民幣升值沖擊較大。這些企業主要分布在機電、紡織、服裝等行業。這些行業由于出口產品附加值不高，議價能力弱，企業盈利空間進一步縮小。

從當前形勢來看，人民幣升值壓力將長期存在，匯率波動對我市出口企業的影響還將持續下去，企業和政府都必須有長期應對人民幣升值的準備。在這樣的形勢下，我們有必要對人民幣升值壓力下鎮江市出口企業的應對策略進行探討。

三、鎮江出口型企業應對人民幣升值的對策

1.提高出口產品附加值，改善產品結構。企業要努力加大研發力度，增強自主創新，提高產品的技術含量和附加值，優化出口產品結構，并針對不同市場的特點推出不同的產品，減少周邊國家地區同行業替代效應，提高出口產品競爭力。

2.開拓多元化市場。鎮江出口市場比較集中，產品主要出口到美國、歐盟、韓國等地區。這造成了企業對這些市場過于依賴，易引發貿易爭端。因此，在人民幣升值背景下，企業應改變經營策略，積極開拓非洲、東歐、東南亞等人民幣匯率比較穩定的其他海外市場，緩解人民幣升值壓力的同時給企業帶來新的利潤源。

3.增強匯率風險意識，關注匯率波動。企業必須高度關注人民幣匯率波動狀況和國際國內經濟動態，及時預測和防范匯率風險，并采取各種避險工具，盡可能地減少因為匯率變動給企業帶來的損失，提高應對匯率風險的能力和水平。

參考文獻：

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[2]羅堅毅，張勇.人民幣升值對浙江省中小企業出口競爭力相關性的研究[J].國際貿易問題，2009，(2).

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[責任編輯 安世友]

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