科技金融

發展戰略性新興產業已成為世界主要國家搶占新一輪經濟和科技發展制高點的重大戰略。

2010年10月10日，國務院下發了《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》(國發[2010]32號)，明確指出：“發展戰略性新興產業已成為世界主要國家搶占新一輪經濟和科技發展制高點的重大戰略。”為了加快培育和發展戰略性新興產業。文件要求：

“推進場外證券交易市場的建設，滿足處于不同發展階段創業企業的需求。完善不同層次市場之間的轉板機制，逐步實現各層次市場間有機銜接。”

發展戰略性新興產業，必須以創新型企業為載體。證券公司代辦股份轉讓系統(俗稱“新三板”)作為場外證券交易市場重要組成部分，為處于初創期的創新型企業提供了良好的融資環境和分散投資風險機制。自2006年初設立以來，雖然目前新三板僅在中關村國家自主創新示范區內試行，但其資本市場功能在推進創新型企業成長方面已逐步發揮作用。

所謂創新型企業，是指擁有自主知識產權的核心技術、知名品牌，具有良好的創新管理和文化，整體技術水平在同行業居于先進地位，在市場競爭中具有優勢和持續發展能力的企業。創新型企業主要有如下特征：企業內部實現研究與開發的制度化；研究與開發成為企業的核心職能之一；擁有研發、生產、銷售三位一體的完整業務體系：形成研發、生產、銷售三者互動的經營機制；能夠通過不斷的持續的創新，獲得持續性的收益。其中，持續的自主創新能力是創新型企業的本質特征。

創新型企業主要分布在高科技行業、消費品行業以及知識密集型服務業。創新型企業是一個國家最有活力的企業，是創新型國家建設的主力軍，應該成為政府重點扶植的對象。由于創新型企業具有價值增值巨大潛力，往往成為風險投資機構最青睞的投資對象。

根據我國目前的實際情況，創新型企業一般應具備以下條件：擁有自主品牌和專有的知識產權；企業生產符合國家高新技術產業政策；研發實力較強，企業研發人員的科技素質和人數占比達到一定水平，企業科研資金投入規模較大；生產經營初具規模且大部分經營收入通過高新技術產品的銷售取得；有較好的成長性，年經營收入逐年遞增；企業產品或經營模式具有創新性；有較好的市場地位，在行業或細分市場上居于前列；主要通過內生方式實現增長，而不是依賴并購方式實現增長。

根據中關村國家自主創新示范區的規定，企業申請在新三板掛牌，必須先行通過高新技術企業認定。根據《高新技術企業認定管理辦法》，高新技術企業必須同時滿足以下條件：(1)在中國內地注冊的企業，近三年內通過自主研發、受讓、受贈、并購等方式。或通過5年以上的獨占許可方式，對其主要產品(服務)的核心技術擁有自主知識產權；(2)產品(服務)屬于《國家重點支持的高新技術領域》規定的范圍：(3)具有大學專科以上學歷的科技人員占企業當年職工總數的30％以上，其中研發人員占企業當年職工總數的10％以上；(4)企業為獲得科學技術(不包括人文、社會科學)新知識，創造性運用科學技術新知識，或實質性改進技術、產品(服務)而持續進行了研究開發活動，且近三個會計年度的研究開發費用總額占銷售收入總額的比例符合如下要求：最近一年銷售收入小于5，000萬元的企業，比例不低于6％；最近一年銷售收入在5，000萬元至20.000萬元的企業，比例不低于4％：最近一年銷售收入在20，000萬元以上的企業，比例不低于3％。其中，企業在中國境內發生的研究開發費用總額占全部研究開發費用總額的比例不低于60％。企業注冊成立時間不足三年的。按實際經營年限計算；(5)高新技術產品(服務)收入占企業當年總收入的60％以上；(6)企業研究開發組織管理水平、科技成果轉化能力、自主知識產權數量、銷售與總資產成長性等指標符合《高新技術企業認定管理工作指引》的要求。因此，目前在新三板掛牌的企業的產品或業務模式均具有較強的創新性。

截止2011年8月底，中關村科技園區內已有96家公司在新三板成功掛牌，其中包括4家已轉板公司。目前新三板掛牌公司的行業大致分布如下表：

綜上，新三板掛牌的公司主要集中在信息技術、裝備制造、醫藥生物制品和新材料等行業，其中涉足信息技術的掛牌公司家數超過掛牌公司總家數的半數以上。信息技術類掛牌公司占比較大，與信息技術的應用廣泛、技術含量較高、行業發展迅猛有著密切聯系。根據已公開披露的信息，四家掛牌公司與鐵路與軌道交通行業相關，說明近年來鐵路建設的急速發展，對相關行業具有巨大的帶動效應。文化傳媒類掛牌公司占比較小，這與我國文化市場體制改革進步較晚，國有文化傳媒經營單位“事轉企”改制進度較慢具有一定關系。

2010年12月16R，中國證券業協會召開會議，協會對已掛牌公司和困存在重大風險要求其主辦券商撤回申請的擬掛牌公司的行業風險進行總結。從凈利潤和營業收入兩個指標變動情況及受理掛牌申請后被要求撤回申請文件等方面分析，咨詢服務、文化傳媒兩個行業的風險占比都超過50％，應作為風險較高的行業予以重點關注；新農業、節能環保行業的風險占比高于整體平均水平，也應給予適當關注；新能源、先進制造、新材料行業風險最低。中國證券業協會根據分析結果，提出了主辦券商選擇推薦掛牌公司的行業指導意見：鼓勵推薦新能源、新材料、生物與新醫藥、先進制造等行業的公司掛牌轉讓；針對從事信息技術業務的公司，應從知識產權、產品及盈利模式、行業細分市場發展空間、產品(服務)的客戶所屬領域等方面進行篩選；對于咨詢服務和文化傳媒類公司應審慎推薦。

《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》要求：現階段重點培育和發展節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產業。新三板掛牌公司的行業分布基本上吻合了上述要求。這說明國家加快培育和發展戰略性新興產業符合經濟和科技的發展規律，資本市場對于行業發展具有一定的篩選功能和資源配置功能。