BOT項(xiàng)目整體相關(guān)者可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)論析

摘要：可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是BOT項(xiàng)目可行性研究的一個(gè)關(guān)鍵，也是BOT項(xiàng)目能否移交成功的一個(gè)重要參考指標(biāo)。沒(méi)有通過(guò)的BOT項(xiàng)目很大程度是因?yàn)楹雎粤诉@一塊的重要性。本文將從BOT項(xiàng)目涉及的相關(guān)利益者的關(guān)注點(diǎn)出發(fā)，探討如何建立一套適合BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。

關(guān)鍵字：BOT項(xiàng)目；可行性；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

外國(guó)資本或個(gè)人資本參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中來(lái)的方式，叫做BOT。這種融資形式的出現(xiàn)是因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要的資金多，周期長(zhǎng)，資金回籠率慢，地方政府往往力不從心。BOT的出現(xiàn)為解決這一狀況提供了一條新的途徑。但它涉及的利益相關(guān)者很廣。只有充分了解各利益相關(guān)者的需求，才能讓BOT項(xiàng)目順利施行。而建立完善的可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是讓各相關(guān)利益者認(rèn)識(shí)BOT項(xiàng)目可行性的重要保證。

1BOT項(xiàng)目相關(guān)者的關(guān)注點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突

1.1項(xiàng)目相關(guān)者的關(guān)注點(diǎn)

從政府的角度來(lái)看，采用BTO項(xiàng)目是因?yàn)樗饺速Y金和外國(guó)資本的運(yùn)作效率高，能夠緩解當(dāng)?shù)卣?cái)政上的困難。BTO項(xiàng)目能否通過(guò)政府這個(gè)關(guān)卡，主要取決于這個(gè)項(xiàng)目能夠帶來(lái)多大的社會(huì)效益。投資方在BTO項(xiàng)目中占有股份，是否具有商業(yè)價(jià)值是他投資BTO項(xiàng)目的最終決定因素。債權(quán)人對(duì)于商業(yè)價(jià)值看的不如投資方那么重，但是他要求項(xiàng)目資金的流動(dòng)必須是安全的，并且必須產(chǎn)生效益，因?yàn)槔⑹莻鶛?quán)人提供給項(xiàng)目貸款的目的。承建商關(guān)注的焦點(diǎn)則是工程利潤(rùn)，這個(gè)工程能不能為他帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的收益，是他判斷是不是要參與這個(gè)項(xiàng)目的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，使得自身利益最大化是運(yùn)營(yíng)商的關(guān)注點(diǎn)。

1.2項(xiàng)目相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于政府而言，BTO項(xiàng)目雖然在資金上面減輕了政府的負(fù)擔(dān)，但是政府依然要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，主要有經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、移交風(fēng)險(xiǎn)等，BTO項(xiàng)目承接人的選擇不當(dāng)是以上風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因。變換不定的金融市場(chǎng)，國(guó)家內(nèi)的通貨膨脹等，都會(huì)給投資方帶來(lái)巨大的困擾。債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)深受政府和投資方風(fēng)險(xiǎn)的影響。承建商要面對(duì)工程不能按期完成的風(fēng)險(xiǎn)，以及技術(shù)上的難題。因?yàn)楣芾碚叩乃刭|(zhì)、市場(chǎng)的改變而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)不順利，則會(huì)使運(yùn)營(yíng)商面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3項(xiàng)目相關(guān)者的利益沖突

項(xiàng)目相關(guān)者的利益從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來(lái)看是近乎一致的，但是在項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)展中，短期利益會(huì)存在分歧和矛盾，對(duì)于利益的爭(zhēng)奪會(huì)導(dǎo)致利益沖突。其中主要沖突有政府和投資方的利益沖突，投資方和債權(quán)人的利益沖突，投資方和承建商的利益沖突。其中政府和投資方的利益沖突貫徹了BTO項(xiàng)目的始終。特許期和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定是政府和投資方主要的利益沖突所在。投資方和債權(quán)人在貸款利率和分紅政策往往難以達(dá)成一致。投資方既要求工程要有質(zhì)量，又要承建商要控制成本，使得投資方和承建商利益沖突尖銳。

2BOT整體可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的建立

2.1整體可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系建立的原則

2.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系全面性、科學(xué)性原則

BOT項(xiàng)目設(shè)計(jì)到眾多的利益集團(tuán)，集團(tuán)間的利益矛盾重重。因此BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的建立要考慮到整個(gè)項(xiàng)目可能面臨的所有問(wèn)題，只有客觀全面的財(cái)政評(píng)價(jià)體系才能讓各個(gè)利益集團(tuán)判斷什么BOT項(xiàng)目是否可行，從而決定是否參與。與此同時(shí)，對(duì)項(xiàng)目要進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)，使用客觀的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，避免主觀論斷。

2.1.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系體系層次性、邏輯性原則

建立財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的時(shí)候，要有邏輯，分成不同的層級(jí)，使財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系一目了然，容易付諸實(shí)踐，可操作性強(qiáng)，使得利益集團(tuán)能夠準(zhǔn)確評(píng)判項(xiàng)目財(cái)務(wù)是否合理。

2.1.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系差異性原則

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系具有差異性，畢竟即使同是BTO項(xiàng)目，各個(gè)項(xiàng)目的具體狀況也不一樣，因此對(duì)BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)操作也不一樣。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系指標(biāo)設(shè)置要靈活，不同項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)體系是不一樣。

3BTO整體相關(guān)者的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)體系建立

3.1政府財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

在BTO項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間，政府可以通過(guò)征稅獲得收入，收取費(fèi)率也是政府收入的一個(gè)途徑。而同時(shí)，政府也需要提供給項(xiàng)目之前承諾的補(bǔ)貼等。因此，政府的評(píng)價(jià)指標(biāo)是：項(xiàng)目收益=財(cái)政貢獻(xiàn)—守諾支出—機(jī)會(huì)成本。其中財(cái)政貢獻(xiàn)是BOT項(xiàng)目運(yùn)行各個(gè)期間所繳納稅款的現(xiàn)值。BTO項(xiàng)目是特殊的項(xiàng)目，稅收上面還沒(méi)有對(duì)它征稅的統(tǒng)一規(guī)定。政府給予BTO項(xiàng)目的優(yōu)惠政策需要它在項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼等，履行這些承諾就是守諾成本。機(jī)會(huì)成本是指征用的土地“最好的可替代用途”的凈收益。

3.2投資方財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

BTO項(xiàng)目負(fù)債比例很高，需要支付較多的利息，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生不良的影響。因此要把稅弊效應(yīng)納入投資方的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中去。凈現(xiàn)值是投資方項(xiàng)目收益的主要構(gòu)成部分，而凈現(xiàn)值和稅弊現(xiàn)值有關(guān)。BTO項(xiàng)目有三個(gè)主要的成本構(gòu)成，一是前期的決策、談判、招標(biāo)的成本；二是工程開(kāi)始時(shí)的建設(shè)成本；三是運(yùn)營(yíng)成本。項(xiàng)目質(zhì)量、管理水平等都會(huì)對(duì)成本產(chǎn)生影響。投資方評(píng)價(jià)指標(biāo)是：項(xiàng)目收益=調(diào)整的凈現(xiàn)值+政府保證的價(jià)值+項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值。

3.3債權(quán)人財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

作為BTO項(xiàng)目的資金來(lái)源，債權(quán)人關(guān)心的是資金流動(dòng)的安全性和效益性。也就是能否按照預(yù)計(jì)的那樣收回本金和利息，從而為自己創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，并為自己的下一步投資積累資金。所以對(duì)債權(quán)人建立的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系如下：評(píng)價(jià)指標(biāo):貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)=貸款額/貸款控制額度。貸款控制限度是指在BTO項(xiàng)目進(jìn)行期間的凈流量現(xiàn)金的現(xiàn)值。貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)越大，就代表著風(fēng)險(xiǎn)也越大，兩者是正比例關(guān)系。

3.4承建商財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

有的時(shí)候，承建商就是投資商，所以對(duì)于承建商的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系要分兩種情況來(lái)看待。如果承建商和投資商是同一廠家，就不需要做承建商的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。如果承建商是獨(dú)立于投資商的廠家，就要有專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。其評(píng)價(jià)指標(biāo)簡(jiǎn)單明了：項(xiàng)目收益=工程合同收入-工程計(jì)劃成本。投資方是根據(jù)承建商完成項(xiàng)目的進(jìn)度付給款項(xiàng)，一般是采用分期付款的方式。承建方在完成項(xiàng)目一定的工程量的時(shí)候，投資方會(huì)根據(jù)完成的情況將預(yù)先談好的款項(xiàng)抽出一定比例存入一個(gè)托管賬戶(hù)里頭，在項(xiàng)目試運(yùn)行成功以后，承建商才能拿到剩余的款項(xiàng)。這就是承建方的工程收入。工程支出有咨詢(xún)費(fèi)、辦公費(fèi)、招標(biāo)費(fèi)等，這些就是承建商的工程支出。優(yōu)秀的管理和優(yōu)質(zhì)的材料來(lái)源渠道能夠有效減少工程支出。

3.5運(yùn)營(yíng)商的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

運(yùn)營(yíng)商和投資方身份重合時(shí)，則不需要獨(dú)立計(jì)算他的財(cái)務(wù)可行性。除此外，還有兩種情況，一是運(yùn)營(yíng)期到時(shí)，將項(xiàng)目移交給政府的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商。則它的項(xiàng)目效益是：:項(xiàng)目收益=特許期內(nèi)預(yù)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入-特許期內(nèi)預(yù)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。二是移交后繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商，其項(xiàng)目收益是：項(xiàng)目收益=使用期內(nèi)預(yù)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入-使用期內(nèi)預(yù)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。

4項(xiàng)目可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的調(diào)整

一提高盈利的能力，尋求政府的更多支持；二調(diào)整項(xiàng)目?jī)攤霓k法，改變支付程序，延長(zhǎng)支付時(shí)間；三創(chuàng)新設(shè)計(jì)水平，減少建設(shè)和運(yùn)營(yíng)上的成本。

5結(jié)語(yǔ)

BOT項(xiàng)目設(shè)計(jì)的利益集團(tuán)眾多，異常復(fù)雜，本文從BOT項(xiàng)目五個(gè)主要涉及部門(mén)出發(fā)，具體闡述了他們的關(guān)注點(diǎn)，總結(jié)出了一套可行性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的建立辦法。但是BTO項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性體系具有靈活性，因此本文只能作為思路的借鑒。BTO可行性財(cái)務(wù)體系運(yùn)用于實(shí)踐，服務(wù)于項(xiàng)目，還需要后來(lái)者進(jìn)一步地努力。

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