企業財務目標的再認識

摘要：企業財務目標是指企業財務活動在一定環境和條件下應達到的根本目的。是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定財務管理的基本方向。企業財務目標是財務決策的準繩、財務行為的依據、理財績效的考核標準，明確企業的財務目標對加強企業管理，不斷提高企業經濟效益，促進企業實現經營目標都有重要意義。

關鍵詞：財務目標；企業價值；再認識

中圖分類號：F275文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.10.10文章編號：1672-3309（2011）10-47-02

企業財務目標是指企業財務活動在一定環境和條件下應達到的根本目的。是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向。

一、目前普遍認同的財務目標

1、股東財富最大化:是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的人認為，股東創辦企業的目的是增加財富，他們是企業的投資者也是所有者，其投資的價值在于它能給自己的未來帶來收益，包括獲得股利和出售股權換取現金。在社會主義市場經濟條件下，股份制企業的股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定，因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。他們認為，股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。

2、企業價值最大化:是指通過企業財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。持這種觀點的人認為，財務管理目標應與企業多個利益集團有關，可以說，財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。在一定時期和一定環境下，某一利益集團可能會起主導作用。但從長期發展來看，不能將財務管理的目標集中于某一集團的利益。

3、企業經濟增加值最大化：現代企業財務管理要求企業以價值管理為核心，經濟增加值是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。計算公式為：經濟增加值=稅后經營利潤-資本成本。持這種觀點的人認為，企業財務目標應當具有系統性、相關性、操作性和效率性，同時提出了滿足以上4個財務目標特征的企業財務目標的最優選擇——企業經濟增加值最大化。企業經濟增加值最大化目標模式是指企業通過財務上的合理經營，采用最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的經濟增加值與投入資金之比的最大化。

經濟增加值作為財務目標能夠充分體現企業創造價值的現金管理理念，有利于促進企業致力于為自身和社會創造價值財富；經濟增加值還能夠直接與股東財富相聯系，創造更高的經濟增加值就是追求更高的股價；經濟增加值作為財務目標能夠把資本預算、業績評價和報酬激勵結合起來。但經濟增加值作為財務目標也有一定的局限性，它只屬于一個財務指標，未能全面反映企業產品、員工、客戶、創新等非財務信息，而且沒有考慮長期現金流量的問題，另外，計算經濟增加值對資本成本測算的相關參數也很難取得。

4、企業可持續盈利能力目標：企業創立的目的是盈利，盈利是反映一個企業綜合能力的重要指標，企業賺取的利潤越多表明企業財富越多。持這種觀點的人認為，企業資本可持續盈利能力是企業理財目標的理性選擇，企業資本持續盈利能力可通過上述財務指標體系來體現。然后，通過這一系列的指標分析，評價企業的經營狀況，從而判斷企業是否達到了財務管理的目標或財務管理的水平如何。

5、資本配置最優化：有的人提出，新經濟的出現對企業財務產生了巨大的沖擊，經濟體制、企業組織形式、理財觀念的變化對企業財務目標能產生極大的影響，同時指出新經濟條件下企業的財務目標應定位為資本配置最優化。他們認為，財務本質是對資本要素的配置，新經濟的出現促使資本要素范圍擴大，要求財務管理的資源配置功能進一步加強。信息技術不僅為實現財務優化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對稱，使資本配置最優化能集中體現各相關人的利益。現有財務資本的有效利用，可以從資本收益和資本結構兩個方面來量化考核。

二、影響財務目標的因素

1、股利決策。股利決策一方面能夠影響融資計劃和資本預算；另一方面也因為留存盈余影響債務和權益的比例。企業鼓勵政策既要滿足所有者財富最大化，又要保證企業擁有充足的資金。當企業獲利能力較強時，一般采用“低正常股利加額外股利”的股利政策，當企業的收益率高于投資者投資于其他所獲得的收益時，企業一般會采取保留盈余不分配，以實現股東財富最大化。

2、法律環境。在市場經濟日益完善的條件下，法律手段日益增強，越來越多的企業經濟活動將受到法律制度的規范，無論是企業的籌資、投資還是利潤分配，都要與企業外部發生一定的經濟關系。目前與企業財務目標相關聯的法律法規有：企業組織法規、財務會計法規、財政稅務法規等等。財務工作人員應該了解并且熟練掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成理財的職能，實現企業財務目標。 3、經濟環境。一個國家的經濟發展程度、經濟體制的相關措施等也會對企業的財務目標產生影響。企業應當正確地預見政府經濟政策的導向，對財務目標決策大有好處，國家對企業的優惠、鼓勵和有利傾斜，企業如果認真進行研究，合理利用國家的政策優勢，就能趨利除弊。另外，商業競爭、通貨膨脹和利率波動等一些外部因素，也將對企業的銷售收入、存貨庫存、設備添置、債券投資等方面產生一定影響。為實現企業財務目標，企業必須及時調整生產經營策略，適應經濟政策，以迅速提高自我應變能力。正確預測未來經濟發展趨勢，實現資本大眾化，分散經營風險。企業要盡最大可能提升自己的價值，對于還未上市的企業，要爭取公開發行股票的機會，從證券市場籌集資金，使企業價值有市價可循，這樣有利于實現企業財富最大化。

三、財務目標還應考慮的問題

1、緊密配合企業發展戰略目標。財務目標是企業發展戰略的一個子系統，既是發展戰略的重要組成部分，又有其獨特性。財務目標要體現企業整體發展戰略的要求，為其籌集到適度的資金并有效投放；企業戰略的選擇是以企業的根本利益為主，企業戰略的需要高于一切，財務目標首先要根據企業總目標的要求，配合企業戰略的實施，認真做好財務管理，以提高企業對不確定事件的應對能力，增加有利機會帶來的收益。財務目標確定后，要將財務計劃具體化，進行財務預算，進一步細化各種收入和支出、長期資金籌措、短期資金信貸等預算，使財務預算成為企業財務目標的控制標準和依據，在實現企業價值最大化中發揮作用。

2、促使企業提高投資報酬率。成本控制是企業的生命，是企業增加利潤的根本途徑，但單純以成本最低為標準，只局限于降低本身成本，不足以改變風險。因此，企業在投資、流動資金、證券、籌資等經濟活動中，一方面要最大限度地降低成本來獲取利潤，以便使企業總體邊際收益最大；另一方面還要以利潤換效率，充分考慮到“貨幣的時間價值和投資的風險價值”，以尋求股東投資報酬率最大。

3、進一步提高資產的利用率。企業的資產并不是無限的，企業獲得的利潤水平不僅僅表現在降低成本和降低資產消耗方面，還表現在提高資產利用率。適度改變資產用途，利用有限的資產生產盈利更高的產品也是一種現實的不錯選擇，對于存在閑置資產的企業，提高資產利用率是提高盈利水平的關鍵。盤活閑置資產、增加現有產量、合理調整產品結構、銷售更多適銷對路的商品來增加數量收益，不僅是一種市場策略，同時也是一種成本利潤策略，從企業戰略意義上講，提高資產利用率也是實現企業價值最大化的有效途徑之一。

4、正確進行財務指標分析。為改善企業內部財務管理，財務管理往往要對企業的盈利能力、籌資結構、利潤分配進行有效分析，用來評價企業過去的經營成果和財務狀況，預測未來的企業發展趨勢，幫助企業進一步改善決策。通過財務分析可以對企業的償債能力、盈利能力、抗風險能力做出正確評價，找出企業存在的問題，并以此來提高資產收益率、應收賬款周轉率，為決策者提供有用信息，促使企業財務目標的實現。

5、理順財務關系。股東、經理層、債權人構成了公司最重要的財務關系，股東是企業的所有者，財務目標就是股東的目標。

（責任編輯：云馨）

參考文獻：

[1] 《高級會計實務》編委會.高級會計實務[M].北京：經濟科學出版社，2010：1-264.