中東歐國家財政與經常項目“雙赤字”對經濟發展的影響

摘要：在長期“高外資、高舉債”經濟發展模式下，許多中東歐國家呈現“外資大量涌入——經濟高速增長——對外貿易連創新高——財政赤字逐年增加——財政與經常項目雙赤字”的現象。本文分析了“雙赤字”的背景、成因以及現實表現，并指出中東歐國家的“雙赤字”問題與經濟增長模式密切相關，在金融危機下更加突出，負面作用更加明顯。

關鍵詞：經常項目赤字；財政赤字；中東歐；財政

中圖分類號：F113文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.10.19文章編號：1672-3309（2011）10-68-03

經常項目赤字與財政赤字是中東歐國家突出的經濟現象。受這一地區經濟增長模式、政府認識和政策的影響，“雙赤字”問題因而未能及時、有效的解決。在金融危機面前，經常項目赤字得到一定程度的自動糾正，但財政赤字問題更加突出，對經濟的負面作用更加明顯。總之，“雙赤字”問題帶給中東歐國家的教訓是深刻的，而這些問題的徹底解決需要中東歐國家調整未來的經濟發展政策和增長模式。

一、“雙赤字”問題的由來

（一）“雙赤字”產生的背景

20世紀90年代“東歐劇變”后，中東歐國家深受西方新自由主義思潮的影響，根據“華盛頓共識”中有關財政緊縮、私有化、自由市場和自由貿易的原則實施經濟轉軌，即建立市場經濟和私有制占主導地位的社會經濟制度。同時，為實現“回歸歐洲”的目標，中東歐國家既要實現由計劃經濟向市場經濟的轉軌和過渡，又要按照歐盟統一大市場的要求改革本國經濟制度，選擇了在政治、經濟全盤西化的基礎上實行以歐盟為依托，主要依靠外資實現經濟增長的發展模式。歐盟也推出一系列政治和經濟援助措施，引導中東歐國家靠攏或加入“歐洲大家庭”。

在此背景下，西歐經濟發達國家的資本通過直接投資、股權投資等多種形式進入中東歐地區；而中東歐國家樂于看到短期內經濟的快速增長，其市場開放力度不斷加大，對外資的依賴程度越來越高，相當多關系國計民生的重要領域和關鍵行業被外資企業控制。外國公司在經濟中占據主導地位，可以利用對外貿易、紅利匯出等手段將利潤和租金轉移到國外；同時，主宰了中東歐金融業的外國銀行，也為國外資本轉移創造了便利條件。在此情況下，中東歐地區吸引外資的數額連年升高，進入21世紀后更是成為跨國資本投資的主要目的地之一。

（二）“雙赤字”的嚴重程度

中東歐國家的財政赤字和經常項目赤字問題由來已久。1995—2008年，從時間跨度上看，14年來中東歐國家連年出現財政和經常項目雙赤字；從赤字規模上看，財政赤字占GDP的比重約為1.1%—4.3%，經常項目赤字占GDP的比重約為3.1%—10.7%；從具體國別上看，歷年雙赤字國家基本在11個以上，只有保加利亞、愛沙尼亞財政狀況以及斯洛文尼亞、波蘭經常項目狀況相對較好。從經濟轉軌開始，雙赤字現象一直是中東歐國家經濟增長的隱患。

（三）“雙赤字”的成因分析

受多種因素的綜合影響，中東歐國家連年出現財政赤字。首先，財政收入不穩定，政府缺乏有效的監管措施。在經濟轉軌過程中，政府給予私營部門較多的稅收優惠，以吸引外國直接投資并扶持本國企業的發展，這在相當程度上削弱了政府的財政實力。同時，受財政監管不到位等因素的影響，部分國家偷漏稅現象嚴重。其次，財政預算難以有效執行，財政支出逐年上升。一度高漲的經濟增長率使政府產生了盲目樂觀情緒，財政預算與支出規模偏離實際承受能力。再次，對外國資本的依賴加劇了財政收支失衡的程度。龐大的外債規模使政府財政收支捉襟見肘，而高負債使“赤字財政”政策呈現出常態化的被動選擇趨勢。最后，部分國家行政效率低下，官僚主義橫行也在一定程度上增大了財政支出。

與此同時，主要受外幣信貸高漲，對外經貿結構失衡，國內需求旺盛導致商品貿易逆差的影響，大部分中東歐國家的經常項目處于赤字狀態。而在經常項目赤字中，商品貿易逆差的貢獻率很高，從中東歐地區整體來看，1995年以來基本在70%以上，個別年份高達150%以上。為保持國際收支平衡，這些國家的經常項目赤字主要依靠外國直接投資和國外借款等外資注入方式彌補，這又使得其對外資的依賴程度進一步提高，外債規模不斷上升。

實質上，中東歐國家的財政收支和對外貿易都存在很大的脆弱性，對國外資本依賴程度過高、主要出口市場相對單一、經濟基礎薄弱、產業分布和經濟結構不合理、本外幣配比失衡導致信貸結構失當、政治與經濟轉軌后對經濟管理和發展模式欠缺正確認知是“雙赤字”現象出現的深層次原因。但在世界經濟向好、外國投資熱情高漲、本國經濟高速發展時期，這一問題基本沒有引起政府的重視和警覺，而是將經濟增長速度作為解決一切問題、化解社會矛盾的主要途徑。

二、金融危機下“雙赤字”問題的表現

（一）財政赤字問題趨于惡化

財政收支狀況對本國經濟發展的穩定性以及外國資本的吸引力具有十分重要的意義。金融危機爆發后，財政赤字問題加重，各國2009年財政赤字占GDP的比重較2008年更是進一步升高。從下圖可以看到，2009年波羅的海三國以及阿爾巴尼亞、土耳其、塞爾維亞等國財政赤字占當年GDP的比重較近年平均水平有了大幅攀升。

在經濟基礎薄弱，外資占據經濟主導地位的大環境下，金融危機爆發以來，以下兩方面原因使得中東歐國家的財政赤字問題凸顯：首先，由于稅收等財政收入銳減，各國財政均面臨沉重壓力。急劇膨脹的財政赤字不利于各國貨幣的穩定，也損害了外國投資者的投資信心，加劇外資抽逃或撤離的程度，給本國的經濟復蘇帶來消極影響；與此同時，財政支出有增無減，經濟刺激計劃的實施和失業人數的增多，迫使政府財政支出和轉移支付進一步增加。在經濟下滑背景下，收入的減少、支出的增多以及連年的巨額赤字使中東歐國家的財政狀況更加脆弱。其次，對于有能力實施經濟刺激計劃的國家而言，積極的財政政策缺乏靈活性與長遠性。雖然用于經濟刺激計劃的絕對數額小于西歐經濟發達國家，但部分中東歐國家的財政擴張政策帶有更多的“隨意性”和“臨時性”，在嚴峻的宏觀經濟形勢面前，無暇顧及財政收支失衡對經濟增長的負面效應，并在一定程度上破壞了經濟“自動恢復”的作用。同時，行政干預還使得部分國家的政府公共債務激增，從歷史經驗看，高債務預期將增加政府的長期借貸成本和長期公共財政支出的風險。

目前，財政赤字對中東歐國家的負面作用日益加大。在金融危機全面擴散初期，實體經濟快速萎縮、貨幣貶值、金融市場不穩定等因素是中東歐國家經濟下滑、風險水平上升的主要外在表現；而在世界經濟初步回暖時期，財政收支狀況惡化則成為其經濟復蘇相對乏力、風險水平居高不下的主要體現。從外國投資者的視角看，財政赤字的大幅上升將嚴重影響一國財政穩定性，增大政府違約的可能，增加宏觀經濟動蕩、經濟增長速度降低的可能性，影響企業投資戰略的制定與實施。同時，財政赤字問題會使各國吸引外資的能力持續下降，外部融資難度上升，主權信用評級有可能被調低，這對于依靠外部資本實現經濟增長的中東歐國家而言十分不利。

許多國際信用評級機構和區域性組織已就此問題發出了警告或表示了強烈關注。歐洲中央銀行多次表示，部分中東歐國家較高的財政赤字有可能引發債務危機。歐盟委員會已要求捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞等成員國必須在2013年前將財政預算赤字削減至3%以下。經濟合作與發展組織（OECD）2009年11月發表的報告指出，中東歐地區波蘭、斯洛伐克、捷克、匈牙利和斯洛文尼亞等國的財政赤字已經超越警戒線，這些國家必須采取有效措施減少赤字，盡快實現財政收支平衡。

（二）經常項目難言樂觀

商品貿易逆差是影響中東歐國家經常項目赤字規模的主要因素。自2008年下半年以來，大部分中東歐國家商品出口額同比大幅下降。即使在2009年第二季度末全球經濟初顯回暖之勢后，大部分國家的出口情況仍沒有明顯好轉。目前，除波蘭、斯洛伐克、捷克等國外，克羅地亞、馬其頓、塞爾維亞等國的商品出口下降幅度依然較大。金融危機的爆發使中東歐國家外貿結構上的缺陷暴露無遺。首先，其主要出口目的地多為德國、法國等西歐經濟發達國家，尚未實現出口對象國的多元化。而西歐是遭受金融危機沖擊最嚴重的區域之一，西歐經濟發達國家國內消費需求的真正恢復需要較長時間。其次，其外部總需求較西歐國家具有更大的不確定性，出口產品競爭力相對有限。當系統性風險顯著上升、外部環境突然改變時，這些國家對外貿易下滑的更加猛烈。

2009年，大部分中東歐國家的經常項目仍持續赤字，其中商品貿易的貢獻率在90%左右。但由于部分國家的進口商品降幅大于出口商品降幅，其經常項目赤字有所縮小，甚至個別國家轉為盈余。但與此同時，在西歐國家經濟復蘇緩慢的大背景下，受外資流入減少的影響，中東歐國家經濟增長所需外資與可獲得外資之間的落差有可能進一步擴大，且國際收支失衡問題依然突出。

總之，中東歐國家的“雙赤字”問題與經濟增長模式密切相關，在金融危機下更加突出，負面作用更加明顯。從外部環境看，雙赤字使得各國政府對外部資本的依賴程度更大，主權信用有可能降低，對外融資更加困難；在很大程度上改變投資者對經濟基本面的判斷，動搖投資者信心，使投資環境更趨惡化。從內部環境看，雙赤字不利于降低政府以及境內銀行、企業的外部債務水平，不利于改善銀行和企業的經營質量；極大地限制了政府對經濟的宏觀調控作用，縮減政府對企業的擔保規模；降低國內投資與消費需求，易引發本幣匯率振蕩。但是，這一問題的改變并非一日之功，在短期內難以發生根本性改變，政府財政收支改革與結構調整將是一個逐步推進的過程，而經常項目赤字則更需要依靠經濟增長結構和經濟增長方式的改變。要解決雙赤字問題，中東歐國家需要在全球化進程中加強趨利避害的能力，提高本國經濟的競爭力，進一步推進制度改革，為長期經濟發展奠定穩定的制度基礎。

（責任編輯：云馨）