世界格局之變

在經(jīng)濟學界似乎只有一件事可以有答案：世界經(jīng)濟繼續(xù)走向衰退。

現(xiàn)在，描述世界經(jīng)濟可以用“衰退”代替“二次探底”的說法，兩者之間的區(qū)別只是表述不同。

在眾多知名經(jīng)濟學家中，世界銀行行長羅伯特?佐利克的預測最為“全面”：“全球經(jīng)濟今后可能面臨全新且更加危險的局面。多數(shù)發(fā)達國家已用盡財政政策活動空間，寬松貨幣政策也已用到極致。歐洲國家主權債務危機尤其令人擔憂，歐盟的結構性缺陷阻礙了有效經(jīng)濟改革的實現(xiàn)，使其成為全球經(jīng)濟將要面對的最嚴峻挑戰(zhàn)。”

雖然美國經(jīng)濟已自身難保，但世界各國還是將最后的希望寄托“火車頭”身上。美國當?shù)貢r間9月7日，奧巴馬宣布將推出總額約4470億美元的就業(yè)計劃，為“疲軟”的市場打上一針強心劑。但業(yè)內(nèi)人士認為，奧巴馬此次的振興計劃，可謂是美國拯救經(jīng)濟的“最后一張牌”，如果失敗，美國經(jīng)濟將長期陷入陰影之中。原本很積極的財政政策被“陰霾”籠罩。

美債還安全嗎？

目前，擁有美債國家如坐針氈，而美國自身似乎“自顧不暇”。就在標普宣布降低美債評級的前4天，美國國會簽署了債務協(xié)議，在提高債務上限的同時，削減2.1萬億美元赤字。就在國會忙著研究這份11頁的報告時，標普已經(jīng)不再糾纏于赤字應減少2萬億或者4萬億，它強調(diào)：華盛頓存在功能紊亂的政治文化，是導致評級下調(diào)的主要原因。

此外，標普還預測，2011年底美國政府凈債務占GDP的比例約為74%，2015年將升到79%，2021年有可能高達85%。這一預期甚至比調(diào)低評級更嚴厲，意味著美國要想恢復AAA評級，短期內(nèi)絕難做到。

那么，持有美債還安全嗎？國務院發(fā)展研究中心研究員吳慶表示，短期看美債降級對其安全性的影響有限。相反，在各國股市大跌時，投資機構反而更青睞美債，美元指數(shù)也曾出現(xiàn)上升態(tài)勢。

歷史經(jīng)驗顯示，在金融市場出現(xiàn)波動之初，美元會成為避險資產(chǎn)而變得更加堅挺。即使這場波動是由美元或美元資產(chǎn)自身攪動所產(chǎn)生的，資本仍傾向于增持美元資產(chǎn)，畢竟，周邊要比震中更動蕩。

聯(lián)合國全球經(jīng)濟監(jiān)測中心主任洪平凡指出，標普此舉并沒有從根本上改變美國債券世界規(guī)模最大、流動性最強的特點，以及美元作為國際主要儲備貨幣的地位。其實，AA+級仍表明美國有很強的償債能力，至少穆迪、惠譽還維持美國AAA級，因此一些必須嚴格持有AAA級債券的投資者不必急著拋售美債。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲也認為，美債不會因這一事件發(fā)生從“可持有”到“不可持有”的質(zhì)變。

但從中長期看，美債的風險亦不容忽視。美國平均經(jīng)濟增速僅保持在1.5%左右的水平，過低的增速決定了美國將難以對其債務按時還本付息，結果必然是美元大幅貶值，實際上等同于技術性違約了。

美國享有全球本位貨幣的印鈔權，使得美國的雄厚財力在很大程度上建立在赤字財政之上。過去很長時間，美國經(jīng)濟坐享赤字財政的紅利，而通過美元輸出，使全球為其背負印鈔的成本。“美國如何看待和處理其債務，根本出發(fā)點只有一個，就是美國自身的利益。”譚雅玲說。

歐元會否崩潰？

8月8日，星期一，在美國具有歷史意義的“黑色星期四”——8月5日，美國首次喪失3A主權信用評級致全球股市暴跌之后，全球股市再一次遭遇重挫，僅華爾街市值蒸發(fā)1萬億美元。隨后，市場上開始出現(xiàn)一種聲音：“美國僅僅是個開始？”“下一個是誰？”

實際上，相比美國，歐元區(qū)更顯風雨飄搖。以目前收集的數(shù)據(jù)看，未來18個月意大利和西班牙需要在債務市場籌集大約8400億歐元，遠高于希臘、愛爾蘭和葡萄牙所需籌集的金額之和。

更悲哀的是，歐債的急癥偏偏又遇上了兩個“慢郎中”——在剛結束的德法峰會上，對于市場最期待的擴大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）規(guī)模和發(fā)行歐元區(qū)共同債券（歐元債券），薩科齊和默克爾均采取“鴕鳥政策”——視而不見。

這兩位領導人自有其考慮。擴大EFSF規(guī)模需要加大投入，意味著德法這兩個最大出資方的財政負擔將加重，相當于德法用自己的信譽去“貼補”問題國家。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明表示，目前歐債危機的一個趨勢，就是從外圍國家向核心國家擴散，而一旦后者被卷入，那么EFSF將面臨資金不足，使其在注資救助上陷入困境。

除了涉及范圍的擴大，歐債危機更嚴重的負面效應體現(xiàn)在對歐洲實體經(jīng)濟及各國宏觀政策的影響。國務院發(fā)展研究中心研究員吳慶表示，歐債危機不斷深化將導致歐元區(qū)經(jīng)濟增速進一步下降。同時，部分歐元區(qū)國家的商業(yè)銀行將面臨更緊迫的去杠桿化進程，將促使這些銀行加快收回他們在中東歐的貸款，使得該地區(qū)的經(jīng)濟增長在未來幾個月面臨放緩的風險。

同時，歐債危機使得從2009年起就表示要考慮退出量化寬松刺激政策的歐洲國家政府，遲遲不敢有明顯舉措，更進一步延遲了歐洲央行的加息預期，加劇了通漲急劇上揚的風險。

歐元區(qū)的貨幣聯(lián)盟可能因此崩潰。英國《金融時報》專欄作家馬丁?沃爾夫指出，歐元區(qū)即將陷入一場“財政+金融危機”——不但會摧毀重要國家的償債能力，甚至會給貨幣聯(lián)盟造成破壞；最糟糕的是，它還會擾亂歐洲一體化進程。

“我們現(xiàn)在所看到的財政危機，是近幾十年西方私人及公共部門‘債務狂歡’的后果。”麥肯錫全球研究院的報告指，多個西方經(jīng)濟體目前正處于痛苦的去杠桿化過程的早期。“我們會看到，在一些大的經(jīng)濟體，某些特定領域?qū)⑦B續(xù)多年進行債務削減，而這一過程將嚴重拖累GDP的增長。”

美國《華爾街日報》歐洲版主編文森特?奇尼亞雷拉指出，救助責任將可能落到法國等財政穩(wěn)健的歐洲國家身上，如此一來，歐元區(qū)核心國家的債務與GDP之比將被推高，這樣會使法國等國自身的信用評級面臨被下調(diào)的風險。一旦德、法無法獨善其身，歐元也將面臨崩潰。

世界格局如何演變？

針對美國政府與標普的“戰(zhàn)爭”，也有專家提出了與前述所有觀點不同的看法，認為這極有可能是美國玩的一場“驚天大陰謀”。疑點在于標普對美國降級的時間節(jié)點，為什么選擇在美國減赤議案達成以后，而不是此前？為什么不能等美國的相關政策實施一段時間以后再進行降級？

不管是“陰謀”抑或“陽謀”，結果都是“驚天”。但就在危機中，全球格局也正發(fā)生深遠的變化。

2008年金融危機的爆發(fā)，已經(jīng)改變了世界政治經(jīng)濟格局。專家認為，這次新危機將醞釀出新變化，而且國際貨幣體系、單一的歐元貨幣以及傳統(tǒng)經(jīng)濟分區(qū)的微妙變化已經(jīng)開始了。

日本瑞穗綜合研究所主席研究員小野亮認為，這次危機可能成為國際貨幣秩序變化的新轉(zhuǎn)折點。長遠看，美元危機還將持續(xù)發(fā)酵，而各國政府“去美元”的進程將持續(xù)數(shù)年，美元在各國的資產(chǎn)比例在持續(xù)降低。他預測，到2016年，全球外匯儲備中美元對歐元的資產(chǎn)比例將從2010年的2：1縮小到1.2：1。美元作為國際儲備貨幣的地位將大大削弱，但這一進程將取決于歐債危機的發(fā)展結果。

在中短期內(nèi)，盡管美元主導的國際貨幣體系不會有大的變化，但改革世界貨幣體系的呼聲越來越高。今年3月，美國猶他州眾參兩院通過法案，決定選擇性地恢復金本位制度。今年2月，國際貨幣基金組織（IMF）前主席卡恩曾暗示，人民幣等新興國家的貨幣可以加入提款權（SDR）一攬子貨幣，如今這已成為IMF改革的熱點議題。

中國作為有影響力的新興國家一員，正在倡導推進多元化國際貨幣體系改革，同時大力推進人民幣國際化的速度。

從長期看，國際貨幣體系格局的變化將是一個長期的過程，在無法改變美元主導的時期，由于美元走弱，全球匯市動蕩將持續(xù)。各國必要就全球匯率體系穩(wěn)定加強合作。

而在金融與貨幣問題的背后，更深層次的矛盾是全球經(jīng)濟的結構性問題。過去30年中，美國家庭逐漸習慣于低利率下借錢消費，以此支撐了美國和全球經(jīng)濟。“迄今的經(jīng)濟增長模式能否繼續(xù)下去，是現(xiàn)在世界經(jīng)濟的最大課題之一。”日本前大藏省官員行天豐雄表示，“美債危機之所以沖擊大，是因為世界經(jīng)濟形勢和格局與20多年前相比已有天壤之別。”

更長遠看，兩年前的金融海嘯，現(xiàn)在的美債降級和歐債危機，不過是西方由盛轉(zhuǎn)衰過程中的標志性事件，與之相對，則是從經(jīng)濟到政治各個領域，新興經(jīng)濟體的全面加速崛起。過去三百年“西強東弱”的國際格局，正在發(fā)生重大而深遠的變化，盡管期間也不乏反復和波折，甚至還可能充滿博弈和較量，但整個世界格局的全面重整已是勢在必然。