RQFII難救市

可以肯定的是，RQFII的推出是人民幣國際化進程的關鍵一環。

QFII是合格的境外機構投資者的簡稱，自2002年進入資本市場以來，已經被人們熟知。而近日RQFII的推出，給資本市場帶來了新的血液。

RQFII指的就是以人民幣為投資方式的合格境外機構投資者，它同樣能給A股市場帶來增量資金，作用與QFII如出一轍。

2011年8月17日，國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場，起步金額為200億元。對此，有分析人士表示，固然政策實施細則及效果仍需要時間的檢驗，但RQFII的回流機制會帶來資金回流，或將推動A股上揚，利好券商股。

中資券商股先獲利

有小港股直通車之稱的RQFII自去年底提出后一直備受期待。

RQFII的推出對在港中資金融機構無疑是不小的利好，其中，分析師眼中有看最早品嘗頭杯羹的是中資券商。有市場人士透露，在RQFII業務上，由于必須要有設備連接到國際市場的交易系統，內地只有少數幾家券商能做此類交易，且QFII交易的手續費很高，競爭很少。因此如中金、中信等大型券商或很有賺頭。與此同時，港股ETF的推出將擴大港股市場的規模，中資券商可以從與內地母公司的合作中享受交易量增加帶來的收益。據悉，一些大型的基金公司和券商在港分支機構已經在積極籌備RQFII產品，只待政策開閘。

RQFII吸引的不僅是香港投資者的眼球，對A股市場來說，RQFII也像一片積雨云，為市場引進更多資金。著名財經評論員葉檀表示，RQFII的開通從理論上將擴大A股市場的資金流進渠道，未來可能有數萬億的資金回流A股市場。

國泰君安首席經濟學家李迅雷則認為，RQFII推出，短期可能會帶動A股上揚，但中長期利好程度較為有限，國際熱錢對投資中國企業和股市愛好有限，熱錢最感愛好的是境內外人民幣利率市場。

現在關于RQFII的所有方案尚不清楚，但是在香港市場流傳一個版本，就是RQFII額度里，有80%的額度要投資于中國的債券，只有20%的額度可以進進股票市場。以初期最低200億元的規模來計算，現在大部分產品類型中20%投向股市，也就是說大概有40億元進進股市。這樣的投資規模對A股25萬億的總市值就像一滴水掉進大海，影響很小。

象征意義大于實際

在談到RQFII開放后對市場的影響時，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說，從短期看，允許RQFII投資內地市場，由于起步金額僅為200億元，這相對于市值已經高達10多萬億元的市場來說，無異于“杯水車薪”，只能說，表明了管理層對資本市場對外開放的態度，其象征意義大于實際意義，主要影響應該體現在中長期。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，為了推動人民幣貿易跨境結算，而作為國際金融中心的香港，在推動人民幣貿易跨境結算方面將發揮重要作用，通過人民幣境外合格機構投資者方式加深內地和香港兩地的經濟和金融合作。

“我估計RQFII開放后的初期，主要是針對香港市場，香港有大量的人民幣境外合格機構，這些機構通過在中國內地市場投資更為現實。”董登新說。

那么，RQFII開放后，會否有助于市場資金面的改善？對此，董登新說：“對資金面的影響肯定是正面的，短期可能會帶動A股上揚。”

董登新說，目前香港股市已經和國際市場高度接軌，因此，RQFII開放后，更為深遠的意義在于，將使A股市場估值趨于合理，向國際市場“接軌”；同時，在引導境內投資者樹立價值投資理念上也將起到一定的作用。

“我認為，不能將RQFII開放狹義地理解為讓人民幣境外合格機構投資者投資A股。”在郭田勇看來，還將開展外資銀行以人民幣增資試點，支持香港企業使用人民幣到內地直接投資。“這樣的投資當然不會僅僅限于炒股。”

郭田勇說，隨著今后資本項下可完全兌換業務的開閘，會有更多的境外合格機構投資者進入A股市場，境外人民幣到年底估計在1萬億左右，這其中有多少規模會形成RQFII還有待觀察，但從中長期來看，對市場的影響還是比較大的。