中國股市路在何方

【世界面臨著兩個截然不同的經(jīng)濟(jì)組織形式——國際資本主義和國家資本主義之間進(jìn)行選擇。前者，以美國為代表，后者，以中國為代表。——喬治#8226;索羅斯】

“國民經(jīng)濟(jì)面臨著資產(chǎn)價格膨脹和通貨膨脹雙重危險?！痹?010年新年來臨之際，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉發(fā)表文章指出了這一點。

“2009年，是中國經(jīng)濟(jì)非常困難的一年，2010年到2011年，是中經(jīng)濟(jì)復(fù)雜的年份。”這是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求在接受人民日報記者采訪時作出的一個判斷。

“未來兩三年，中國經(jīng)濟(jì)將面臨前所未有的挑戰(zhàn)，不可對中國的經(jīng)濟(jì)形勢過分樂觀。”摩根在通證券（亞太）有限公司董事、總經(jīng)理龔方維在“2010恒生中國名家聚集財富論壇”上表示。

“復(fù)蘇的勢頭可能會停止，甚至隨之出現(xiàn)‘再次衰退’，而我不能確定這將發(fā)生在2010年還是2011年?！边@是美國金融大師喬治 索羅斯在2010年出版的《超越金融——索羅斯的哲學(xué)》一書中作出的預(yù)測。

“經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)陷入兩難境地?，F(xiàn)在的問題是又要防止通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)往下掉?！边@是經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾于2010年5月作出的時評。

上述這些國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點足以表明，進(jìn)入2010年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個十分微妙的時刻，并且在2011年，一個個預(yù)測都得以驗證。

把脈中國股市

經(jīng)過2007年的6124的興奮，經(jīng)過創(chuàng)業(yè)板、股指期貨與融資融券的紛紛推出，中國資本市場的融資功能逐漸強(qiáng)大，在整體結(jié)構(gòu)體系上有所變化。然后，版塊的強(qiáng)大并沒有解決歷史遺留的問題。

2010年并沒有關(guān)于融資融券和股指期貨的幕后丑聞出現(xiàn)，倒是A股市場爆出大量其他的內(nèi)幕交易丑聞。

對此，2010年6月25日、26日于上海浦東舉行的“陸家嘴論壇”上，中國證監(jiān)會主席尚福林在演講時強(qiáng)調(diào)，內(nèi)幕交易等情況，上升為下市場監(jiān)管的主要矛盾。他指出，隨著資本市場改革的逐步深化，一些原有的市場違法違規(guī)行為得到了有效的遏制。隨著市場的逐步深化發(fā)展，還有一些新的情況出現(xiàn)。尚福林表示，企業(yè)并購重組過程當(dāng)中，有一些內(nèi)幕交易等情況，已經(jīng)上升為市場監(jiān)管的主要矛盾。

就在尚福林主席在“陸家嘴論壇”發(fā)表講話的當(dāng)天，華蘭生物、天山紡織涉嫌內(nèi)幕交易的丑聞同時被媒體曝光。

就此將日歷往回翻，人們還記得，國內(nèi)眾多媒體上刊發(fā)過一則《IPO暴富“潛規(guī)則“曝光，暴利催生肆無忌憚》的報道，揭露投行與創(chuàng)投合謀制造參股暴利的過程：一具由保薦人或項目組、中間人和創(chuàng)投圍繞企業(yè)IPO把分肥而構(gòu)建的“尋租金三角”誕生。并且，很多時候，保薦人或項目組同時兼具了中間人的角色。在這個“金三角”中，創(chuàng)投每參股成功一家準(zhǔn) 上市企業(yè)，都需要向保薦人或項目組及中間人支付參股金額一定比列的酬金。由于在這個行業(yè)大家利益一致，且雙方會有私下合約，創(chuàng)投也希望能跟保薦人等 投行人士保持長期合作，一般都會按約定付費。暴利常常催生肆無忌憚，由于無從監(jiān)督，投行人士對創(chuàng)投的尋租已經(jīng)有愈演愈烈之勢，原來私下進(jìn)行的極為隱秘的一對一的交易正在公開化。這種“潛規(guī)則”更多地存在于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中。

5月，《人民日報》連發(fā)5篇文章，劍指股市內(nèi)幕交易。5月31日中山公用內(nèi)幕丑聞被曝光，廣東中山市市長李啟紅因涉嫌股票內(nèi)幕交易被“雙規(guī)”。

6月上旬，證監(jiān)會通報了6起涉嫌證券犯罪案件的行政調(diào)查及移送外理情況，這幾起案件均涉及內(nèi)幕交易、操縱市場、背信損害上市公司利益和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)等違法行業(yè)，緊接著，中信證券一名投行高管涉嫌內(nèi)幕交易東窗事發(fā)被曝光。

對于中國經(jīng)濟(jì)和中國證券市場的未來，除了部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家作出“診斷”外，有關(guān)部門的官員也對中國資本市場的未來進(jìn)行了客觀的描述。

對于中國未來的資本證券市場，尚福林在演講中指出，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是“后金融危機(jī)時代”我國經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展面臨的攻堅戰(zhàn)。當(dāng)前和今后一個時期，要緊緊圍繞擴(kuò)內(nèi)需、轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)這條主線，不斷加強(qiáng)資本市場自身建設(shè)，拓展廣度，增加深度，有效擴(kuò)大資本的覆蓋面，提高市場整體的運行效率，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的全局，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展。

不確定的未來

無論從國際形勢還是國內(nèi)形勢，不確定因素變的越來越多，經(jīng)濟(jì)形勢了變得撲朔迷離，越來越復(fù)雜。

2010年4月，中央疾風(fēng)驟雨般出臺一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，隨后多個地方政策實施也相繼出臺，隨著樓市調(diào)控政策的不斷深入，北京、上海等地房屋成交量全線下挫。受其影響，股市走勢也持續(xù)低迷。

5月3日，中國社會科學(xué)院和社會科學(xué)文獻(xiàn)聯(lián)合出版的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號：中國經(jīng)濟(jì)前景分析——2010年春季報告》中指出：“2010年，我國有望進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期上升階段。”此消息不但沒有提振低迷的股市，緊接著5月6日，上證指數(shù)創(chuàng)下2009年10月以來的新低，一月內(nèi)上指數(shù)下挫幅度已超過15%。

在股市連續(xù)下跌的陰影中，被譽為“末日博士”以數(shù)次驚人準(zhǔn)確的災(zāi)難預(yù)測著稱的投資家麥嘉華指出：“股市及商品價格顯示，中國經(jīng)濟(jì)將在一年內(nèi)放緩，甚至崩潰。”隨之“唱空中國”的“中國崩潰論”又沉渣泛起，有人認(rèn)為這是“中國威脅論”的翻版謬論。

希臘等歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響持續(xù)擴(kuò)散，國際經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素增加，導(dǎo)致盡管國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，但經(jīng)濟(jì)運行中新的問題和矛盾也比較突出。在這種情況下，國際國內(nèi)關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)是否會“第二次探底”的爭議也多了起來。

5月19日，國際著名投資家吉姆#8226;羅杰斯在接受中國記者采訪時說，全球經(jīng)濟(jì)必將“二次探底”，5月底，溫家寶總理訪問日本期間，提出了必須密切觀察形勢，做好預(yù)防世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”的準(zhǔn)備。隨后國內(nèi)有左曉蕾、謝國忠、許小年、姚景源等 經(jīng)濟(jì)學(xué)家斷定，世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)將會“二次探底”。

6月29日，媒體傳來消息，前5個月中國的財政收放為35470億元，比去年同期增加8362億元，增長30.8%。結(jié)合下半年預(yù)期，全年可能將實現(xiàn)8萬億元，這意味著中國政府將成為全球第二富裕的政府。按理說，實現(xiàn)財政收入的重大突破本是件令人高興的事，可是，對這一振奮人心的消息，媒體卻普遍表現(xiàn)出擔(dān)心和憂慮。引發(fā)了“國富還是民富”的思考。很明顯，中國的稅賦比重遠(yuǎn)高于美、日等國。中國人工資收入低，社會福利也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及人家，可我們交的稅賦卻比人家高得多，這是值得警惕和反思的一種現(xiàn)象。

同樣是在6月29日，香港《大公報》引述外電報道，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅 克魯格曼發(fā)出警告，全球經(jīng)濟(jì)正陷入第三次蕭條的初期?？唆斆鞣Q，全球經(jīng)歷過兩次經(jīng)濟(jì)蕭條，分別為19世紀(jì)的長期蕭條及1929年到1939年在大蕭條，兩次經(jīng)濟(jì)蕭條均不是直線向下的，而是分別出現(xiàn)了反彈。全球經(jīng)濟(jì)正陷入第三次蕭條的初期，這次蕭條類似于19世紀(jì)的長期蕭條，數(shù)以百萬計的人將長期失業(yè)，沒有工作?？唆斶€表示，當(dāng)這次蕭條過后，歷史學(xué)家回望時，會再度感嘆為何不能及早阻止蕭條蔓延，以致令數(shù)以百萬計的工人失去工作。

正是以上兩條消息發(fā)布的當(dāng)天，滬深A(yù)股收盤暴跌，上證指數(shù)跌至2427點。

第二天是6月30日，也就是2010年上半年最后一個交易日，股市繼續(xù)下行，創(chuàng)下14個多月以來的新低。整個上半年，全球金融市場經(jīng)歷了自雷曼破產(chǎn)以來最劇烈的波動。希臘股市以超過30%的跌幅高居全球股市跌幅榜“榜首”，中國內(nèi)地股市以26%的跌幅緊隨其后，而美國股市則僅以不到4%的跌幅排在跌幅的前十名之外。正如新華社評述的那樣“最為復(fù)雜的2010年中國經(jīng)濟(jì)已至中局，作為經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)和重要組成部分，中國股市的表現(xiàn)沒能脫離這一最為復(fù)雜的判斷?！?/p>

無疑，許多因素都會影響著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，增加了國內(nèi)資本市場發(fā)展的不穩(wěn)定、不確定因素?！昂蠼鹑谖C(jī)時代”的中國股市將走向何方，相信整個世界都在關(guān)注著。