誰的提款機

大規模的高管離職、套現，只能說明高管們知道自己的公司業績與成長性無法跟上高高在上的股價。

股市的低迷加劇了小盤股高管減持行為。統計顯示，11月份中小板、創業板的258位高管蜂擁拋售股份，套現金額合計29.87億元，創下年內月度新高，是這些高管2010年年薪的42.61倍。

在年內，之前小盤股高管減持的高峰出現在3月份，當時減持金額合計為22.19億元，與之相比，11月的減持規模再創新高。即使是從歷史來看，小盤股高管減持最多的月份為2010年11月，減持金額高達302.14億元，今年11月的規模位居次席。

今年以來，高管“離職風”不斷升溫，剔除因換屆、身體原因和工作調動的原因，以辭職和個人原因離職的高管已經多達1719位，其中，中小板、創業板公司的高管714位。僅11月份就有45位高管離職，在主動辭職的高管中，除了部分是由于尋求個人發展或業務轉型之外，多數可能是為順利實現套現作出的“犧牲”。

高管減持井噴

匯金出手增持四大行曾讓A股市場的減持風氣為之一變，作為重要參與者的高管也持股待沽，10月份中小板、創業板的高管減持金額僅為3.08億元，是2009年以來偏低的水平。在減持沖動減弱的呵護下，滬綜指10月末站上2468點。然而，此后市場的低迷打破了短暫的平靜，國際板推出傳聞、歐債危機升溫等內外因素拖累大盤從2500點上方迅速滑落，11月30日更是大跌78.98點，創下年內月度收盤點位新低。

A股市場逐級下行激發了高管蟄伏許久的減持意愿。統計顯示，11月中小板、創業板公司共有258位高管出現了減持行為，減持股份合計1.48億股，按照交易平均價或變動期間股票均價計算，套現金額合計29.87億元，環比10月份增加了8.7倍。在年內，之前小盤股高管減持的高峰出現在3月份，當時減持金額合計為22.19億元，與之相比，11月的減持規模再創新高。即使是從歷史來看，小盤股高管減持最多的月份為2010年11月，減持金額高達302.14億元，今年11月的規模位居次席。

數據顯示，套現金額最多的是山西證券董事李兆會，11月15日山西海鑫實業股份有限公司(李兆會為該公司實際控制人)通過大宗交易系統減持股份2500萬股，按照減持均價計算，減持市值合計為2.25億元，占本月高管減持總額的7.53%。實際上，11月11日山西證券剛剛發布首發原股東解除限售的公告，僅隔了一個交易日就遭遇了大筆減持。洋河股份董事長楊廷棟排名減持榜次席，在短短一個月內，楊廷棟分5次出售股份137.27萬股，套現1.95億元。

中小板、創業板公司套現金額超過億元的高管共計7位，除前面提到的李兆會、楊廷棟外，還包括洋河股份副董事長張雨柏減持1.85億元，魚躍醫療董事長吳光明減持1.37億元，遠光軟件董事長陳利浩減持1.34億元。值得注意的是，遠光軟件陳利浩可謂是減持“專業戶”，自2008年12月以來，他以個人或旗下公司名義先后減持57次。

市場人士指出，目前偏緊的貨幣政策加劇了資金緊張局面，許多中小板、創業板公司的高管涉及多項產業，年底通過股市套取資金的需求增大。

賺薪水不如賣股票

作為中小盤股票，創業板、中小板上市公司的股權結構較主板更加分散，基于靈活的股權分配和激勵機制，許多高管都持有企業股份。原本股權應該是激勵高管人員提升企業經營水平的動力，而實際情況卻是，近幾年創業板、中小板公司整體業績平平，成長性與高估值難以相符，而高管卻把手里的股票作為生財之道。

以2010年年報為例，745家中小板、創業板公司全年報酬支出總額為23.67億元，這個數據是包含了所有董事、監事和獨立董事的薪水。對比可以發現，僅今年11月份的高管減持金額就已經超過了所有小盤股高管一年的薪酬總額。

如果落實到個體，數據的對比則更夸張。數據顯示，11月出現減持行為的258位高管，2010年拿到的薪酬合計為6849.07萬元，與當月套現金額29.87億元相比，二者相差了42.61倍。

對于二級市場而言，高管不僅是上市公司具體的“操盤手”，也逐漸成為了重要的市場參與者，它們的增持和減持行為已經對股價產生了明顯的影響。一方面，高管整體的持股規模驚人，2011年中報顯示，僅中小板、創業板的董事持股市值就高達6398.33億元，全體高管持股市值為7761.13億元；另一方面，部分高管的減持行為非常“精準”，經常出現在股價的拐點，這也使得投資者對于高管套現行為十分敏感。

高管“離職風”勁吹

作為持有股份的特殊股東，小盤股的高管面臨著兩個選擇：堅定持有，與企業共同成長；拋售股票，落袋為安。從監管部分和普通股民的角度，顯然高管長期持股將會實現共贏。然而，對于許多高管來說，他們選擇了另一條道路，甚至是采取更加極端的行為。

今年以來，高管“離職風”不斷升溫，剔除因換屆、身體原因和工作調動的原因，以辭職和個人原因離職的高管已經多達1719位，其中，中小板、創業板公司的高管714位。僅11月份就有45位高管離職，其中，董事會秘書就有14人“掛印而去”。2010年年報顯示，中小板、創業板公司的高管(不含獨立董事)共計9932位，而今年以來離職的高管占比為7.2%。

市場人士指出，在主動辭職的高管中，除了部分是由于尋求個人發展或業務轉型之外，多數可能是為順利實現套現作出的“犧牲”。根據《公司法》和《證券法》規定，只要辭去董監事高管職務，無論是否在關聯子公司任職，均可在6個月后自由買賣公司股票。如果不辭職，高管的限售股至少要1-3年后才能分批賣出。

綜上所述，11月高管瘋狂套現，既有二級市場動蕩的因素，也有股權兌現高額收益誘惑的原因，這體現出部分上市公司和高管“輕企業業績、重個人回報”的浮躁心理。另外，29.87億元僅僅是在職高管的減持規模，隨著大批高管離職，未來他們的隱性減持將更加難以估量，在制度上急需抑制離職減持的蔓延趨勢。