華菱鋼鐵巨虧之謎

扭虧為盈絕非一夕之功。

曾經(jīng)津津樂道的并購，未給兩年前高價(jià)入股澳大利亞福特斯克礦業(yè)公司（FMG）的華菱鋼鐵(000932.SZ)帶來實(shí)質(zhì)性的收獲。

華菱鋼鐵扭虧脫困的任務(wù)相當(dāng)緊迫且沉重，而公司新管理班子一系列的重拳出擊是否能夠產(chǎn)生期望的效果也需拭目而待。

巨虧背后

來自證券公司、鐵礦石供應(yīng)商以及原料研究人士均表示，華菱鋼鐵虧損不僅僅因?yàn)樵牧喜少彸杀具^高。“華菱鋼鐵去年使用鐵礦石約1200萬噸，但只從FMG這里獲得約300萬噸。巨額的虧損，原料成本原因只占20%，更多是管理問題，在于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高。數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵財(cái)務(wù)費(fèi)用增長21.75%，而同期，寶鋼股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用則同比降低8.7億元。”一位不愿露名的證券公司人士稱。

去年，華菱鋼鐵經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)2.9億元，比上年同期減少7.5億元。 而公司的營業(yè)總成本則高達(dá)631億，遠(yuǎn)高于2009年的414億。

湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司由湘鋼、漣鋼、衡鋼聯(lián)合組建。集團(tuán)擁有湖南華菱鋼鐵股份有限公司、華菱信息股份有限公司等十余家直接或間接控股的子公司。

公司承認(rèn)，旗下三家公司雖然剔除了重復(fù)的產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但三個(gè)公司管理層的融合不太理想，擴(kuò)張過度，使得高投入不能高產(chǎn)出。

“輸血”

2011年5月，華菱鋼鐵大股東華菱集團(tuán)獲得錫鋼集團(tuán)45%股權(quán)，錫鋼集團(tuán)成為華菱集團(tuán)的全資子公司。早在2007年，華菱集團(tuán)曾獲得另外的55%股權(quán)。

華菱鋼鐵人士解釋，錫鋼資產(chǎn)將按計(jì)劃注入上市公司，“錫鋼產(chǎn)品以無縫鋼管為主，與華菱鋼鐵產(chǎn)品互補(bǔ)，且錫鋼在華東地區(qū)，與公司銷售區(qū)域也互補(bǔ)。”該人士稱。按照重組錫鋼的計(jì)劃，華菱鋼鐵也將對(duì)旗下的華菱鋼管控股進(jìn)行增資。

同時(shí)，華菱鋼鐵與大股東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以10.06億元的價(jià)格，將上市公司旗下華菱湘鋼5.48%股權(quán)以及華菱漣鋼5.01%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別是7.29元和2.77元。

對(duì)這一系列動(dòng)作，分析人士認(rèn)為，華菱集團(tuán)是在為虧損連連的上市公司變相“輸血”，以助其渡過難關(guān)。

二季度扭虧？

華菱鋼鐵的扭虧脫困，首要在于旗下漣鋼。

漣鋼經(jīng)歷了主營產(chǎn)品從長材到板材的變化，相關(guān)經(jīng)營模式及營銷體系卻未能及時(shí)實(shí)現(xiàn)角色同步轉(zhuǎn)變。

此前，漣鋼的營銷體系仍然主要依賴中間商，產(chǎn)品直銷比例偏低，并且，漣鋼2009年底的新投產(chǎn)項(xiàng)目仍處于磨合期，消耗指標(biāo)高于設(shè)計(jì)值，生產(chǎn)線也無法發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢，導(dǎo)致產(chǎn)品成本較高。

為此，華菱鋼鐵已將旗下漣鋼主要管理層換水。經(jīng)新的管理團(tuán)隊(duì)救火后，在人員設(shè)置、流程管理、營銷采購渠道控制等多方面，目前均已進(jìn)行了大刀闊斧改革，并取得一定成效。而大股東華菱集團(tuán)，也于上月底通過股權(quán)收購，為上市公司“輸血”10億資金。在目前鋼鐵業(yè)利潤微薄而競爭激烈的狀態(tài)下，漣鋼及華菱的自救，既是在為過去補(bǔ)交學(xué)費(fèi)，也是在和行業(yè)現(xiàn)狀賽跑。

今年一季度，華菱鋼鐵完成新產(chǎn)品和重點(diǎn)品種產(chǎn)量57.8萬噸，出口鋼材44.5萬噸，比去年同期增長45.9%，并與中石化、中船集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海油等戰(zhàn)略客戶合作，單項(xiàng)產(chǎn)品的最高市場占有率達(dá)到34.53%。營業(yè)總收入為179.22億元，同比增長42.87%；凈利潤為-1.99億元，與上年同期的虧損2.75億元相比虧損略有減少。與2010年四季度虧損11.97億元相比，盈利情況已顯著改善。

然而，國金證券分析師王招華則認(rèn)為，華菱鋼鐵在今年第二季度盈利“是大概率事件”。