美邦庫存之困

超過30%的庫存絕對是服裝企業的高壓線。

從一個美邦到兩個美邦。從一大品牌兩個產品系列，到兩大品牌多個系列，美邦服飾（002269.SZ）這一步走得并不輕松。然而 ，逾31億元人民幣的存貨看來要“消化”到明年上半年了。

現金流緊張

上海美特斯邦威服飾股份有限公司主要研發、采購和營銷兩大時尚休閑服飾品牌——“Meters/bonwe”和“MECITY”。

2010年，美邦營業收入達75億，但庫存就有25億，存貨規模同比增長192%。其中美邦主品牌占到18億，MECITY及網購品牌AMPM占到7億。剔除新品提前到倉和新品牌存貨的影響后，存貨規模仍為15億元，同比增長62%。一般服裝企業庫存控制在10%至15%是合理值，但超過30%的庫存對于服裝企業來說絕對是高壓線，因為庫存太高容易導致現金流出問題。

過高的庫存讓美邦不得不在股東大會上做詳細的解釋。美邦服飾證券事務代表莊濤表示：“其實在我們庫存中有60%是2011年的新品，是我們應對用工荒而提前備的貨。另外的存貨，我們也會通過專門的折扣店進行銷售。直營增長預期較高、入冬比較晚及春裝提前到貨等因素造成的存貨增長。”

但在暖冬的背后，卻是直營單點增長速度快而造成的備貨激進。截至去年9月，美邦的直營單店增長超過90%，冬季與今春的備貨便增加，結果暖冬卻導致了庫存積壓。

高庫存在美邦看來只是暫時的。莊濤表示，“45%的銷售業績來自于直營店銷售，直營店一定是日后高增長的基礎。”截至2011年一季末，美邦共有店鋪3800多家，其中直營店鋪700多家，加盟店鋪3100家。

據年報顯示，截至2010年年底，其上市融資凈額13.35億元只剩下4471萬元。經營活動產生的現金流量凈額為-10.53億，同比下降223%。

美邦服飾董秘韓鐘偉解釋，“2010年度經營性現金流逆差現象的出現是由產品入庫高峰與銷售高峰的錯時造成的，并非因為產品滯銷。一季度經營性現金流逆差已降至-718萬元，對日常經營不會造成影響。”在其看來，即使夏裝入庫量仍維持高位，但資金流還是正常。

美邦目前還有20多億授信額度沒有使用。“除了通過銀行借貸，我們還可以發行短期融資券來籌集經營所需資金，且融資成本較低，所以暫時的經營性現金流逆差不會對公司后續經營產生不利影響。”韓鐘偉表示。

創意產業掘金

2008年，美邦服飾登陸中小板，主打Meters/bonwe、MECITY雙品牌戰略。目前逐步打造出都市時尚系列、都市休閑系列、商務系列、童裝系列四大產品結構。

美特斯邦威通過推出“人無我有”的每季拳頭產品，以品類推廣戰略促進高增長。夏季普通T 恤加價率不高，通過推廣時尚潮流的MTEE，能在激烈的市場競爭中脫穎而出，有效提高加價率提升毛利率。秋天Mjeans 系列(以牛仔褲為主)、冬天Mpolar 系列(以羽絨服為主) ，每季找到拳頭產品做整合營銷，也有效拉動當季其他貨品銷售。

面對世界休閑品牌的大舉進軍，尚顯稚嫩的美特斯邦威又該如何營造自己的產品文化，是這個已經上市3年的企業需要面對的問題。

目前，美特斯邦威正在試驗一條掘金文化創意產業的“非凡路”。從《變形金剛2》中的植入廣告，到電影形象相關的T恤，美特斯邦威與文化創意產業聯姻，借力使力，從單純的市場營銷活動上升到生產層面，并由此擴展出了一條新的產品系列——MTEE。從電影植入廣告，到獲得形象授權進行產品開發，美特斯邦威成為電影產業衍生價值鏈的掘金者，而主題T恤也成為美特斯邦威的一大招牌特色。在與文化創意產業的合作上，美特斯邦威正在努力成為一名“摘果子”的好手。