A股將演繹修復性行情

自去年以來A股市場風格差異達到極致，大盤藍籌股股價嚴重低估，而小盤股被捧上天堂，很多股票被嚴重高估。

央行在最新發布《2010年國際金融市場報告》中提出，要深入推進證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進行境內證券投資業務試點，也就是市場所稱“小QFII”。小QFII表述由以往“穩步”變為去年“加快”和目前“深入”， 指允許符合條件境外機構投資者經批準匯入一定額度人民幣資金，通過專用賬戶投資我國長期或短期證券市場，其投資本金、資本利得、股息收入等資金經批準后，直接以人民幣形式匯出的一種資本市場開放模式。

為此，香港人民幣證券買賣產品推出呼聲越來越高，相關方面準備工作加緊進行，港交所日前結束了一輪為期4天的人民幣股票交易系統測試工作，主要是讓前期未能達標券商再次參與測試，港交所測試主要包括交易所參與者人民幣資金過戶、人民幣計價證券模擬交易(包括電子認購首次公開招股、交易、結算及交收)等。經過此次測試后，向香港交易所確認準備就緒的券商，將允許處理人民幣計價上市證券交易。

據港交所統計，香港共有486家券商開業經營。另據香港證監會和港交所日前公布數據，截至3月7日，全港約380家券商開設了人民幣賬戶，占比超過70%，市場占有率86%。吸引海外公司發行人民幣計價股票和內地資本流入，人民幣計價產品重要性大幅提升，港交所市值和平均日成交額都將會大幅上升，這將是推動港交所中長期利潤增長，人民幣計價產品將推動香港市場大發展。香港在人民幣投資產品推出之前，將推出小QFII作過渡性產品，人民幣投資產品推出后就不再需要小QFII，屆時可能取消這個品種。目前香港人民幣存款并不夠進行人民幣“孖展”業務，而港交所即將推出人證港幣交易通，只能視為一種后備措施，若要在香港發展人民幣計價股票業務，不能光靠港交所小型資金池，還需更大的人民幣“資金”池。所以，香港有望建成境外人民幣收付、結算、投資平臺，成為區域人民幣綜合性多功能的貨幣中心。由于內地資本市場不會很快完全開放，香港可將人民幣離岸市場從容量、產品、覆蓋區域，以及人民幣資產定價等方面實現長足發展，成為名副其實的人民幣離岸中心，服務于國家經濟建設和金融安全，提升自身國際金融中心地位，可以說是香港發展人民幣離岸市場的大好時機。

上述因素必然影響境內機構配置資產的思維方式，價格圍繞價值波動是證券市場規律，雖然股價偏離內在價值是一種常態，但當價值長期被嚴重低估或高估后都將向價值中樞回歸。A股波動性遠高于境外成熟市場，導致股價常常大幅度偏離內在價值，如創業板和藍籌股板塊，所以，當前A股市場正在進行估值修復性行情的演繹格局，豈不是正常之舉嗎？