論人民幣升值對我國國際收支的影響及對策

【摘要】隨著我國外貿總量的增加及綜合國力的攀升，作為中國法定貨幣的人民幣越來越受到國際市場的關注，特別是對人民幣升值與我國國際收支之間的關系的研究則成為熱點之一。本文從內因、外因兩個方面分析了人民幣升值的原因，在此基礎上探討了人民幣升值對我國國際收支的影響，并提出了緩解國際收支不平衡、降低人民幣升值壓力的應對措施。

【關鍵詞】人民幣升值國際收支

一、引言

通過30余年的改革開放，中國越來越融入到全球化的經濟大潮中，與國際市場的聯系越來越緊密，隨著外貿總量的增加以及綜合國力的攀升，作為中國法定貨幣的人民幣也越來越受到國際市場的關注。圍繞著人民幣要不要升值，升值多少等一系列問題，已在國內外經濟學界掀起了一股熱潮，人民幣升值一時被推到了風口浪尖，承受著來自各方面的巨大壓力，其中不乏要求人民幣升值以改善國際收支的聲音。那么，人民幣升值會不會對我國的國際收支產生影響，是積極影響還是消極影響？我國該不該使用人民幣升值手段來改善國際收支？除此之外，還有什么措施能夠解決我國國際收支的不平衡？等等一系列問題亟待我們解決。

二、人民幣升值現狀及其原因探析

截至2011年4月29日，人民幣兌美元中間價報6.4990元，升破6.50元整數關口，并連續第三日創下2005年匯改以來新高。自2005年7月匯率形成機制改革以后，人民幣對美元日漸升值，并且呈現出單邊升值、雙向波動加劇的特點，人民幣升值幅度已累計超過20%，升值幅度之大，前所未有。下面我們從內、外兩個方面探析人民幣升值的原因：

（一）內部原因

1.根本原因是我國經濟的快速增長。自從改革開放以來，中國經濟高速發展，尤其是近年來，國內生產總值每年都以超過8%的增長率飛速增長，這是導致人民幣升值的重要內因。根據基本的經濟理論，一個國家的經濟增長，必然會導致貨幣的走強，因此從理論上說，人民幣升值是必然的。隨著經濟全球化的發展以及我國國際參與度的一步步提高，中國在全球經濟活動中的地位越來越重要，我國在未來的發展狀況對國際間的商品交易、資本流通等都會產生較大影響，我國高速的經濟增長會帶來勞動生產率的提高。勞動生產率的提高體現在資本積累的增加、科學技術的進步、管理方式的優越性以及國民素質的提高等各個方面，這些都是保證經濟長期發展的基礎和動力。與此同時，勞動生產率的提高也有助于抑制物價上漲、降低成本，根據購買力平價理論，勞動生產率的提高對匯率走強有很大的推動作用。

2.直接原因是我國國際收支的雙順差和巨額的外匯儲備。從國際收支狀況看，從1994年人民幣匯率并軌以來我國的經常項目和資本項目收支一直維持較大的順差。特別是近幾年，我國成為全球最大的資本流入國，每年國外直接投資高達500億美元左右。在外匯市場上，國際收支順差表現為外幣的供應大于需求，從而形成順差，使本國貨幣匯率上升。2001年以來我國進出口總額也是持續高位增長，使得國際上對人民幣需求越來越大，會造成人民幣匯率上升。而這種經常項目和資本項目雙順差的狀況又會使得我國的外匯儲備節節上升，已超過了滿足正常支付所需的儲備水平。我國的外匯儲備自2001年以來一直呈高速增長狀態。2006年2月底中國大陸的外匯儲備總額為8537億美元（不包括港澳的外匯儲備），首次超過日本，位居全球第一。2010年12月國家外匯儲備達28473.38億美元。外匯儲備的迅速增長，也進一步助長人民幣升值。

（二）外部原因

人民幣匯率問題不僅是經濟問題，也是國際政治問題。有學者特別指出，一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還另有原因。有的可能是出于嫉妒，有的是為了轉移國內對當局的指責，有的則是為了爭取國內制造業的選票。2002年2月22日，日本財務大臣鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經濟問題。2003年3月2日，《日本經濟新聞》發表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。日本政府認為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉向了美國。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國對人民幣匯率的操縱造成了美國嚴重的制造業失業問題。他們認為，中國為了獲得巨大的出口競爭優勢，故意操縱貨幣的匯率，人民幣存在著嚴重的低估現象。正是這一現象使美國的制造業發展出現萎縮，企業大量倒閉，帶來了嚴重的失業現象。而且美國對中國的貿易赤字在過去幾年里也大幅增加，中國對美國的貿易連年順差，中國由此累積了巨額的外匯儲備，但美國經濟由于國內和國外的原因，遲遲難以擺脫低迷的境況。在這種情況下，美國社會有強烈的動機要求人民幣升值。

三、人民幣升值對我國國際收支的影響

（一）對經常賬戶的影響

根據傳統的國際經濟理論，本幣升值會抑制國外對本國商品的需求，出口量將減少，而本國對外國商品的需求會提高，進口量將增加。但是人民幣升值是否對經常項目產生影響，僅僅考察量的變化是不夠的，還需考慮進出口的彈性。根據傳統的彈性分析法，在本幣匯率上升時，只有當出口需求彈性大于1時出口額才會下降；同理，只有當進口需求彈性大于1時進口額才會上升；而根據“馬歇爾——勒納”條件，只有當進口需求彈性與出口需求彈性之和的絕對值大于1，匯率升值才會減少該國的貿易順差。學者王相寧對我國1981～2003年的出口數據和1985～2003年的進口數據進行分析后估計出我國進口需求彈性為1.17，出口需求彈性為1.21。不難發現，二者之和絕對值大于1。因此，從理論上講，人民幣升值應該會降低我國的出口額，增加我國的進口額，對減少我國的貿易順差產生積極的作用。從事實來看，匯改以來，人民幣匯率上升后，我國的出口增速放緩，進口增速提升，貿易順差有減少趨勢，從長遠來看匯率上升會對我國經營項目的巨額貿易順差產生抑制矯正的作用。

（二）對資本金融賬戶的影響

在我國的國際收支平衡表中，資本與金融項目中金融項目所占比重大。金融項目由直接投資、證券投資、其他投資三部分組成，直接投資是其中的主要組成部分。理論上來說，人民幣升值將不利于我國引進境外直接投資。我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業在我國工業、農業、服務業等各個領域發揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、增加勞動就業、擴大出口，從而對促進整個國民經濟的發展產生著不可忽視的影響。人民幣升值后，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。

在世界各國要求人民幣升值的同時，各個國家的投資者紛紛將資金轉入中國。人民幣升值對于短期投機資本的進入有明顯的促進作用，這類資金的流動對匯率風險非常敏感，在人民幣升值的預期下，短期資金會在短期內流入我國。然而，人民幣升值對促進長期投資的作用非常有限，因為長期投資者的目的在于獲取資產本身的穩定的持續的收入。因此，他們會針對匯率變動風險采取保值措施，所以人民幣升值對于引進短期投資是有利的，而對于長期投資是不利的。

（三）對外匯儲備的影響

人民幣升值使得我國巨額外匯儲備面臨縮水的威脅。盡管數據顯示，我國的外匯儲備逐年增加，似乎并沒有受到人民幣升值而帶來的任何影響，實際上，外匯儲備每年持續的增長，一是來自于我國不斷擴大的貿易順差；二是來自于我國多年的強制結匯政策。盡管在2008年8月1日，新《外匯管理條例》出臺之后，我國開始實行的是意愿結匯制，但是長期的強制結匯慣性仍然使意愿結匯制的市場占有率不高。在這種情況之下，人民幣升值無疑將會減緩外匯儲備的增長速度。

四、緩解國際收支不平衡及降低人民幣升值壓力的應對措施

如前文所述，人民幣小幅升值雖然有利于改善我國對外貿易條件和一定程度上降低外貿順差增長速度，但對于改善我國國際收支，其作用還是有限的。因此，我國不應過多的依靠人民幣匯率升值來解決我國國際收支不平衡問題，而應根據國際收支不平衡原因，針對性地通過調整經濟增長方式，調整產業結構，擴大內需，促進消費等宏觀經濟措施來調節我國國際收支的不平衡，從而降低我國面臨的人民幣升值的巨大壓力。

（一）積極擴大內需

目前中國經濟發展對外依存度過高，而內需增長相對乏力。因此，應當加快改變我國的外貿戰略導向，從出口導向型向擴大內需型戰略轉變。因為，只有擴大我國居民的消費需求，實現國內經濟的均衡發展，才能促進國際收支的平衡。立足于以內需推動經濟增長，就要解決國內市場阻礙擴大內需的障礙，我國是一個高儲蓄率的國家，國內的各種保障制度尚不健全，束縛了民眾的消費熱情。因此，首先要盡快建立健全高等教育貸款制度和教育保險制度，積極建立和完善社會保障體系，并加快住房制度改革，擴大對農村地區的公共醫療、義務教育和社會保障體系等領域的財政支出，緩解民眾的預防性儲蓄需求，為擴大消費提前鋪道。其次，要加快完善現有的投資工具，加強金融創新，積極推出新的投資品種拓寬居民的投資渠道。

（二）擴大我國對外直接投資

當人民幣升值后，由于進口商品的價格相對會降低，所以這有利于出口加工型企業降低生產成本；但是同時，也使我國的出口導向型企業面臨國際競爭力降低的境地，綜合勞動力成本提高等眾多原因，我國商品的廉價優勢將一步步減弱并喪失。因此，我們應該鼓勵更多有實力的企業加大對外直接投資，實施“走出去”戰略，要選擇一些國家作為海外投資的重點，鼓勵優勢企業通過對外投資突破發達國家對我國的技術封鎖，同時在主要貿易國投資建立中國商品批發零售企業，變出口為“內銷”，從“降低”出口的角度實現國際收支的進一步平衡。

（三）放寬資本流出，控制外匯儲備規模

外匯儲備過多，必然會增大匯率風險和利率風險；此外，巨額外匯儲備因集中投資于美國國債風險不斷增大。對于我國的外匯儲備問題，我國可以采用多元化的儲備制度，減低外匯儲備的風險；也可以利用超額外匯儲備對我國國內建設進行投資，國家相關部門則應放寬限制，鼓勵外匯資本流出，擴大外匯資本投資收益。目前我國三萬多億美元的外匯儲備規模已高于“國際警戒線”，顯然超出了預防性的需要，必須采取適當的調整措施，消化并利用過多的外匯儲備。目前我國這種龐大的外匯儲備規模，在很大程度上是源于1994年開始的強制結售匯制的結果。十多年來，它保證了人民幣匯率的穩定，然而強制結售匯制下的外匯占款的被動增長扭曲了中國的貨幣調控機制，而且大量的外匯資產集中于政府，中央銀行通過發放基礎貨幣的方式購買的外匯儲備資產，又在人民幣升值中不斷縮水。在當前資本項目管制的前提下，放寬經常項目下的外匯限制，提高有外貿業務的企業外匯留成的比例，直至取消強制性的結匯制度提高一些企業和居民經常項目外匯支出的使用額度，使集中到政府的外匯儲備通過一定渠道回流到外匯市場。

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作者簡介：梁白冰（1978-），碩士，現供職于國家統計局桂林調查隊；唐菁菁（1979-），碩士，現供職于廣西大學商學院。