玉米接軌

2011年元旦之后，玉米市場(chǎng)維持清淡局面。國(guó)儲(chǔ)收購仍未啟動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，價(jià)格較為平穩(wěn)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)均維持盤整局面。在現(xiàn)有調(diào)控政策影響下，預(yù)計(jì)春節(jié)之前玉米市場(chǎng)將維持震蕩整理走勢(shì)。2011年玉米供應(yīng)趨緊的格局將維持不變，調(diào)控難度則明顯加大，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)，或與國(guó)際接軌。

玉米供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，價(jià)格居高不下

目前，全球玉米的庫存消費(fèi)比為近50年來的第二低位，而美國(guó)玉米的庫存更是跌至7.2一線，緊張程度可見一斑。中國(guó)玉米的供應(yīng)狀況可能稍好，不過形勢(shì)也十分嚴(yán)峻。盡管2010年中國(guó)玉米再次豐產(chǎn)，初步估計(jì)在1.63億—1.68億噸左右，不過中國(guó)需求繼續(xù)剛性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010/2011年需求量將達(dá)到1.62億噸，這基本上接近中國(guó)玉米產(chǎn)量的極限水平，在耕地有限的情況下，中國(guó)很可能開始進(jìn)入供不應(yīng)求的歷史階段。其實(shí)自中國(guó)農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)訪問阿根廷期間所簽訂的玉米進(jìn)口協(xié)議已經(jīng)反映出這一趨勢(shì)，只不過中國(guó)國(guó)庫的補(bǔ)庫需求掩蓋了中國(guó)供求走向轉(zhuǎn)折的歷史性拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)需求的剛性增長(zhǎng)，未來中國(guó)玉米的進(jìn)口量會(huì)逐年增加，中、阿之間的玉米貿(mào)易合作可能不會(huì)是一個(gè)短期的行為，而這或意味著中國(guó)玉米與國(guó)際接軌的時(shí)代可能即將到來。

受玉米供應(yīng)緊張影響，中國(guó)玉米的價(jià)格也居高不下。盡管政策調(diào)控壓力不減，但是僅僅削弱了市場(chǎng)的部分預(yù)期，玉米供應(yīng)偏緊的格局并沒有改變，而且收購的成本并沒有因此降低，反而在進(jìn)一步抬升。農(nóng)戶的惜售心態(tài)起很大的支撐作用，現(xiàn)貨價(jià)格亦難下跌。如果考慮到目前的天氣背景，玉米大幅下跌的可能性更小。

價(jià)格想像空間大

國(guó)際市場(chǎng)方面，近期CBOT玉米震蕩走弱，市場(chǎng)等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告出臺(tái)。本年度美國(guó)玉米市場(chǎng)供給偏緊，玉米期末庫存消費(fèi)比下降至十五年低點(diǎn)。隨著美國(guó)國(guó)會(huì)通過將玉米燃料乙醇補(bǔ)貼延期的議案，玉米工業(yè)需求將上升。而原油的預(yù)期上漲則為玉米工業(yè)消費(fèi)帶來更大的想像空間，玉米市場(chǎng)供給形勢(shì)將更加緊張。與此同時(shí)，阿根廷出現(xiàn)旱情令世界玉米市場(chǎng)供給形勢(shì)更加嚴(yán)峻。世界玉米供給形勢(shì)緊張，支撐玉米市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)。另外，相關(guān)品種比如小麥及大豆的供給形勢(shì)也不樂觀，比價(jià)關(guān)系將促進(jìn)玉米價(jià)格上漲。因此，雖然近期美國(guó)玉米市場(chǎng)有所走弱，但長(zhǎng)期走勢(shì)繼續(xù)看好。市場(chǎng)短期走勢(shì)將受美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告指引。

國(guó)內(nèi)方面，雖然調(diào)控措施持續(xù)進(jìn)行，然而在研判市場(chǎng)走勢(shì)之時(shí)，我們?nèi)孕鑼?duì)市場(chǎng)的基本面情況進(jìn)行中長(zhǎng)期的把握。去年國(guó)內(nèi)進(jìn)口150萬噸玉米，隨著進(jìn)口的重啟，且預(yù)期后期玉米進(jìn)口數(shù)量有可能增加，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)獨(dú)善其身的局面已經(jīng)難以為繼，中國(guó)玉米市場(chǎng)將更多地融入國(guó)際玉米市場(chǎng)大環(huán)境之中。注意到今年世界玉米供給形勢(shì)緊張，美國(guó)玉米市場(chǎng)供給形勢(shì)更加嚴(yán)峻，國(guó)際玉米是今年非常具有上漲潛力的品種。目前進(jìn)口玉米與國(guó)內(nèi)玉米的價(jià)差在300元/噸左右，這已經(jīng)為國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)提供了很大的想象空間，如果后期國(guó)際玉米價(jià)格繼續(xù)上漲，將為國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)提供更大的想象空間。

按照國(guó)家糧油信息中心1月12日發(fā)布的供需數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)2010年中國(guó)玉米產(chǎn)量為17250萬噸，較上年增加853萬噸，增幅5.2%。雖然去年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量較上一年度有所增加，但消費(fèi)量也在上升，同時(shí)國(guó)家?guī)齑嫠较陆涤醒a(bǔ)庫需求，相當(dāng)于增加了當(dāng)期的需求量，玉米市場(chǎng)緊平衡的局面并沒有緩解。后期一旦國(guó)家調(diào)控力度減輕，或者市場(chǎng)供需矛盾積累到一定程度，市場(chǎng)價(jià)格上漲的動(dòng)力較強(qiáng)。

短期調(diào)整壓力大

雖然玉米市場(chǎng)供需面看好，然而我們看到國(guó)家調(diào)控措施在玉米市場(chǎng)起到效果，玉米市場(chǎng)的震蕩整理行情持續(xù)一個(gè)半月，而且有繼續(xù)延續(xù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將持續(xù)至春節(jié)前。

由于國(guó)家將政策第一重點(diǎn)轉(zhuǎn)向抑制通貨膨脹，“中”字號(hào)企業(yè)遲遲沒有入市，并限制東北玉米外運(yùn)，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨空前調(diào)控壓力。預(yù)計(jì)在春節(jié)之前，國(guó)家對(duì)玉米市場(chǎng)的調(diào)控力度不會(huì)放松，玉米價(jià)格難有良好表現(xiàn)。只有隨著時(shí)間的推移，新玉米上市數(shù)量增加，剩余量減少，當(dāng)國(guó)家補(bǔ)庫需求與現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疊加在一起，市場(chǎng)需求上升，供需平衡的局面可能打破，增加玉米價(jià)格上漲動(dòng)能。

短期來看，國(guó)家調(diào)控壓力繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，拍賣繼續(xù)進(jìn)行，國(guó)儲(chǔ)收購仍未啟動(dòng)。同時(shí)，央行也將調(diào)控通貨膨脹作為今年工作的首要任務(wù)，多重調(diào)控壓力令期現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上行動(dòng)力，期貨市場(chǎng)人氣清淡，底部盤整走勢(shì)將持續(xù)。因此，短期來看，玉米市場(chǎng)仍將維持震蕩盤整走勢(shì)。

通脹預(yù)期較強(qiáng)，政策調(diào)控難度大

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，不過高增長(zhǎng)的背后帶來的是物價(jià)飛漲的后患。歐盟區(qū)國(guó)家則在低速復(fù)蘇，但是受主權(quán)債務(wù)問題困擾，財(cái)政和貨幣政策大受限制，通脹壓力相對(duì)較低。美國(guó)在保持低速復(fù)蘇的同時(shí)維持著低通脹、高失業(yè)的特征，這種經(jīng)濟(jì)格局可能意味著美國(guó)在2011年會(huì)繼續(xù)維持量化寬松政策，而且上半年基本不可能加息，美元有進(jìn)一步貶值的趨勢(shì)。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的階段性爆發(fā)則帶來的只是美元的反彈。中國(guó)在這樣的背景下加息的難度也將非常大，預(yù)計(jì)上半年加息次數(shù)不會(huì)超過兩次，流動(dòng)性寬裕格局不會(huì)改變，通貨預(yù)期仍然較強(qiáng)。

對(duì)玉米市場(chǎng)的調(diào)控則可能被迫放松，因中國(guó)農(nóng)戶農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的物資準(zhǔn)備大多在春節(jié)之后不久，持續(xù)的調(diào)控將會(huì)挫傷種植積極性。對(duì)企業(yè)進(jìn)入東北采購的補(bǔ)貼規(guī)定基本確定，意味著春節(jié)過后采購主體將會(huì)明顯增加，據(jù)了解，目前已經(jīng)有部分企業(yè)已經(jīng)在東北設(shè)立收購點(diǎn)，如此以來玉米價(jià)格有望穩(wěn)步抬升，政策調(diào)控的難度也進(jìn)一步加大。

總體來看，受供應(yīng)趨緊以及中國(guó)供求平衡的歷史性轉(zhuǎn)折影響，玉米價(jià)格難有大幅回調(diào)，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇模式以及中國(guó)對(duì)糧食問題的戰(zhàn)略性考慮將使貨幣政策以及玉米調(diào)控政策難度加大，2011年可能會(huì)成為國(guó)內(nèi)外玉米的接軌之年。