巴菲特觀察

為什麼在AIG等眾多金融機構倒下來時，巴菲特卻屹立不倒，而且趁機低價大量投資和收購?巴菲特在2010年致股東的信中解釋自己預防巨大風險的做法是：極少負債，并建立巨大的現金儲備，建立充足的防御黑天鵝事件的安全性冗余。

以下為巴菲特對此的論述。

毫無疑問，有些人通過使用借來的錢變得非常富有。可是，也有些人由于使用借來的錢卻變得非常貧窮。財務杠桿發揮作用時，能夠擴大你的盈利。但是財務杠桿會讓人上癮。一旦從財務杠桿創造的奇跡中獲利，只有極少數人會退回到更加保守的負債比率。

財務杠桿對企業也可能致命。有著巨大債務的企業經常假設這些負債到期時，企業肯定能夠再融資而不用全部還本付息。這些假設多數時間是合理的。但是，有些特別情況下，或者是由于企業自身出現特別問題，或者是全球性的貸款短缺，到期債務必須還本付息。這時，只有現金才管用。

借債者那時才明白，信用如同氧氣一樣。信用和氧氣非常豐富時，你會感覺不到它的存在。但是信用和氧氣一旦消失，你就會什麼也感覺不到。即使是很短一段時間缺少信用，也會讓摧毀一個企業。

事實上，2008年9月，在美國很多行業由于信用缺失幾乎摧毀整個美國經濟。

作為確保生存的前提之一，變現能力至關重要。

伯克希爾嚴格遵循保留足夠現金的原則，保證至少持有100億美元的現金，這還不包括伯克希爾下屬政府管制的公用事業公司和鐵路公司所持有的現金。因此伯克希爾手上至少保持200億美元的現金，既可以抵擋出乎意料的巨大保險理賠損失(迄今為止是Katrina颶風給公司帶來的30億美元保險理賠損失，這是保險行業賠付最多的災難事件)，又可以迅速抓住收購企業或者證券投資的機會，尤其是在金融危機發生的時候。

伯克希爾把大部分現金放在美國國庫券上，而避免只是為了多賺幾個基點的利息去投資其余短期證券。早在2008年商業票據和貨幣市場基金的脆弱性變得非常明顯之前，我們就已經堅持只把現金投在國庫券上的原則。

伯克希爾既不依賴于銀行信用額度，也不會簽訂需要提供擔保的借款合同，除非是為了獲得相對于龐大的流動性資產而言數量非常微小的資金。

正是由于在財務杠桿上非常謹慎小心，伯克希爾在盈利上不得不支付一些小的代價。但是，擁有充足的可迅速變現的流動資產，讓人睡得安穩。更重要的是，在美國經濟有可能突然爆發金融危機的時期，當其他人為了生存亂成一團時，伯克希爾在財務上和情緒上都彈藥充足地準備開始反擊。這正是伯克希爾能夠在2008年雷曼破產之后的金融危機期間短短25天就投資出去156億美元的原因。