民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的雛形

摘要：本文對(duì)溫州民間金融及其利率進(jìn)行了描述，分析了利率監(jiān)管機(jī)制規(guī)范溫州民間金融發(fā)展的實(shí)施情況，認(rèn)為盡管目前溫州民間金融利率監(jiān)管機(jī)制還沒完全建立起來，但已初具利率監(jiān)管機(jī)制的雛形。

關(guān)鍵詞：民間金融；利率監(jiān)管機(jī)制；利率；溫州

Abstract：We described the private finance and its interest rates of Wen Zhou，and analyzed the function of the interest rates supervision mechanism in Wen Zhou private finance standardization. We concluded that the interest rates supervision mechanism of Wen Zhou private finance is not completely established，but it has already gone to first stage.

Key Words：private financial，interest rates supervision mechanism，interest rates，Wen Zhou

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2011）08-0060-05

一、溫州民間金融發(fā)展概況

（一）溫州民間金融的發(fā)展階段

溫州民間金融產(chǎn)生于清朝以前，歷史悠久，形式多樣，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過私人借貸、集資、企業(yè)間借貸、信息公司、基金會(huì)、會(huì)（標(biāo)會(huì)、臺(tái)會(huì)等）、錢莊和當(dāng)鋪，如今存留下來的以地下錢莊、典當(dāng)行（當(dāng)鋪的前身）和財(cái)務(wù)公司為主要形式。

改革開放后溫州民間金融借貸得到了迅速發(fā)展，大致經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段：第一階段為互助階段。十一屆三中全會(huì)之后，溫州農(nóng)村的家庭工業(yè)紛紛涌現(xiàn)，對(duì)資金的需求量大大增加。由于缺乏擔(dān)保抵押品，它們極難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)取得融資，而民間金融能彌補(bǔ)正規(guī)金融的這種不足，獲得快速發(fā)展。到二十世紀(jì)80年代初，這種民間借貸已經(jīng)發(fā)展成為一種普遍的現(xiàn)象，溫州大多數(shù)家庭都進(jìn)入到這一民間借貸循環(huán)中。這一階段的民間金融以互助為主，是民間自發(fā)調(diào)節(jié)資金余缺的一種方式，借貸利率較低且參差不齊，基本上月息在1%以內(nèi)，最高達(dá)到4.5%，利率水平高低取決于借款數(shù)額、期限、對(duì)資金需要的緩急程度以及借貸雙方的私人關(guān)系等因素。借貸雙方直接見面，簽訂借款合約或者口頭約定，有的要有中人作保。這一階段借款人已經(jīng)具有了一定的市場(chǎng)意識(shí)，貸款人具有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。第二個(gè)階段是民間金融中介的出現(xiàn)。由于傳統(tǒng)的一對(duì)一的借貸方式已經(jīng)不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，出現(xiàn)了新的民間借貸方式——銀背者，他們從放款人那里得到資金，再以稍高利息貸給借款人以盈利，借款月息有所提高，一般為2%—2.5%左右，高的達(dá)到3%—5%，甚至6%。后來出現(xiàn)了私人錢莊，他們以自有資產(chǎn)作為擔(dān)保低息吸收資金，再以高息貸出，形成了民間金融組織。這一時(shí)期各種民間借貸活動(dòng)對(duì)溫州民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的促進(jìn)作用，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一時(shí)期溫州民營(yíng)企業(yè)融資的70%來自民間借貸。第三階段為無序階段。這一階段出現(xiàn)各種“會(huì)”，開始主要以互助為目的，后來變成籌資手段，最后竟成為了投機(jī)詐騙的手段。第四階段為穩(wěn)定發(fā)展階段。經(jīng)過清理整頓，溫州的民間金融借貸于1992年前后開始走上平穩(wěn)發(fā)展的軌道，月息保持在3%左右，同時(shí)城市信用社開始發(fā)揮作用，并于1996年組建成為溫州城市合作商業(yè)銀行，1999年取消農(nóng)村合作基金會(huì)，后來當(dāng)?shù)卣殖雠_(tái)一些有利于民間金融發(fā)展的政策措施，促使民間金融運(yùn)作逐步“規(guī)范化”。

（二）溫州民間金融發(fā)展的規(guī)模

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示（見表1），溫州民間金融由快速發(fā)展到相對(duì)放緩的轉(zhuǎn)折期大約發(fā)生在二十世紀(jì)90年代中期。改革開放初期（1980年前后），估計(jì)民間融資規(guī)模約為4.5億元，全市銀行貸款余額7億元，民間融資約為銀行貸款的65%；在1991年左右，估計(jì)民間融資規(guī)模與銀行貸款之間的貨幣數(shù)值之比為4：5，民間融資約為銀行貸款的80%，融資規(guī)模的絕對(duì)量也由4.5億元增加到40億元，實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張；但到了2001年，民間信用規(guī)模總計(jì)約為300—350億元，銀行貸款708億元，二者比例下降為45%，目前這個(gè)比值還在不斷下降。盡管2004年監(jiān)控到的民間金融借貸資金比2003年平均增長(zhǎng)17%，資金規(guī)模在不斷增加，2007年達(dá)到390億元，但是民間金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)慢于銀行貸款市場(chǎng)，比值明顯下降。民間金融借貸的發(fā)展速度趨于回緩期，在區(qū)域金融結(jié)構(gòu)中逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投機(jī)性經(jīng)濟(jì)行為走向理性化、轉(zhuǎn)型化的金融活動(dòng)。

（三）溫州民間金融的作用

溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，民間金融始終都發(fā)揮著正規(guī)金融無法替代的作用。郭斌等（2002）以溫州為例對(duì)中小企業(yè)發(fā)展與民間金融互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為民間金融是溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。程蕾（2004）運(yùn)用回歸分析法及模糊數(shù)學(xué)法對(duì)溫州民間金融與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不同發(fā)展階段民間金融資本的作用不同，在民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期階段起作用大于正規(guī)金融。有學(xué)者根據(jù)“需求法”匡算溫州民間金融對(duì)GDP的貢獻(xiàn)，所得出的結(jié)論是：1999—2003年溫州每年的GDP增長(zhǎng)中，約有3成由民間金融資本投資直接拉動(dòng)。溫州民間金融彌補(bǔ)了融資缺口；打破溫州正規(guī)金融的壟斷局面，形成競(jìng)爭(zhēng)氛圍，促進(jìn)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)質(zhì)量；在一定程度上優(yōu)化資源配置功能，有利于提高資金使用效率。除此以外，民間金融在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高市場(chǎng)化利率水平及形成農(nóng)村金融體系多樣化格局方面都有著積極意義（蒲祖河，2005）。

（四）溫州民間金融發(fā)展的趨勢(shì)

溫州民間金融從發(fā)展趨勢(shì)上看將逐步發(fā)展為依法經(jīng)營(yíng)的個(gè)體組織。溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式經(jīng)過幾次“蛻變”之后，已逐步走上技術(shù)性的路子，而高新技術(shù)行業(yè)最大的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)大、收益高，缺少融資的途徑。因此在今后一段時(shí)間內(nèi)民間金融借貸仍然會(huì)繼續(xù)發(fā)展，甚至有可能成為民營(yíng)企業(yè)融資的主要形式。但依靠以往的“會(huì)”或低利率的親友借貸等形式的民間金融組織形式，已無法滿足新型企業(yè)發(fā)展的需要。宋晗等（2007）認(rèn)為，溫州民間金融發(fā)展的高級(jí)階段應(yīng)該是民營(yíng)銀行，事實(shí)上在現(xiàn)有法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，稍微放寬金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，或把民間金融同外資金融一視同仁，民間金融還可以朝社區(qū)銀行或信用合作社的方向發(fā)展。

二、民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)行情況

（一）溫州民間金融利率逐步趨于理性

二十世紀(jì)80年代，央行連續(xù)幾次加息，當(dāng)1988年銀行一年期貸款利率達(dá)到12.06%的歷史最高水平時(shí)，溫州民間借貸的利率水平也飆升到45%；而1997—2004年央行連續(xù)7次降息，民間借貸的平均利率也從月息2分以上降到月息1分以下。特別是2002年中國(guó)人民銀行在溫州設(shè)立民間金融監(jiān)測(cè)點(diǎn)之后，進(jìn)一步引導(dǎo)民間金融利率回歸理性。2004年后隨著中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率及貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)或下降，溫州民間金融的借貸利率水平也呈現(xiàn)理性的上揚(yáng)或下調(diào)（見表2）。

溫州民間金融利率還具有隨借貸規(guī)模而反向變化的特點(diǎn)，表3顯示民間借貸月利率從平均規(guī)模38.2萬元的5.73‰，增加到3.3萬元的18.96‰，借貸規(guī)模降低而借貸利率上升的原因之一，是由于小額借貸基本用于消費(fèi)，所以利率相對(duì)較高，而大額借貸基本用于發(fā)展生產(chǎn)，所以利率較低。對(duì)形成這種利率高低的原因，張德強(qiáng)（2010）研究認(rèn)為如果考慮產(chǎn)權(quán)制度的風(fēng)險(xiǎn)“貼水”的合理性，和正規(guī)金融存在的尋租情況相比較，民間金融利率水平和正規(guī)金融沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。

溫州民間金融具有民間金融的共性優(yōu)勢(shì)，首先是在對(duì)借款人還款能力的甄別上具有信息優(yōu)勢(shì)，能防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的出現(xiàn)。其次是其擔(dān)保的靈活安排緩解了貧困的農(nóng)民和中小企業(yè)面臨的擔(dān)保約束。第三是操作方便靈活，具有節(jié)約交易成本的優(yōu)勢(shì)。但還存在以下的問題：一是規(guī)模小，無法形成規(guī)模效應(yīng)，滿足不了企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的需要；二是民間借貸的利率過高，超過國(guó)家借貸基準(zhǔn)利率的4倍；三是民間金融隱藏有非法金融的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家實(shí)施適度從緊的貨幣政策時(shí)，民間金融很可能逆經(jīng)濟(jì)政策行事，給國(guó)家宏觀調(diào)控帶來困難。

為使民間金融更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)，國(guó)家及溫州當(dāng)?shù)卣苍雠_(tái)過一些政策來監(jiān)管溫州民間金融，如2002年2月，中國(guó)人民銀行針對(duì)溫州民間金融的特殊性，在溫州設(shè)立首個(gè)民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)；2002年8月，針對(duì)溫州民間金融借貸活躍的特點(diǎn)，溫州商業(yè)銀行推出了委托借款業(yè)務(wù)①，試圖將民間借貸活動(dòng)納入官方金融體系，促進(jìn)其健康發(fā)展，但事與愿違。2003年，溫州被確定為全國(guó)金融改革試點(diǎn)城市，對(duì)溫州的民間借貸活動(dòng)帶來一定的影響②。從實(shí)際的效果看，在政府實(shí)施的監(jiān)管措施里，設(shè)立溫州民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)，來引導(dǎo)民間金融發(fā)展的措施比較有效。本文將著重分析設(shè)立監(jiān)測(cè)點(diǎn)前后溫州民間金融利率及其發(fā)展的情況。

（二）溫州信用社貸款浮動(dòng)利率與民間金融利率的關(guān)系

在借貸利率的設(shè)定上，溫州信用社利率是在國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)浮動(dòng)，民間金融在很大程度上將信用社利率作為自己利率設(shè)定的參照系。

那么，信用社貸款利率與溫州民間金融利率之間存在何種關(guān)系呢？信用社的利率市場(chǎng)化改革始于2002年，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，溫州瑞安市信用聯(lián)社和蒼南縣信用社下轄的農(nóng)村信用社在法定利率的基礎(chǔ)上貸款利率可上浮100%。2003年銀發(fā)[2003]250號(hào)《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間有關(guān)問題的通知》要求自2004年1月1日起，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9，1.7]，農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9，2]。因此，2002年以來信用社的貸款利率基本在國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率的[0.9，2]的區(qū)間浮動(dòng)。由于只有2002年以來的溫州信用社利率數(shù)據(jù)可以利用，這個(gè)時(shí)間序列只有7個(gè)數(shù)據(jù)，而2002年以前執(zhí)行的是國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率，所以無法做二者的格蘭杰因果檢驗(yàn)，但可以做相關(guān)性檢驗(yàn)。假設(shè)其他金融政策不變的條件下，二者存在簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，Y1為自變量，代表溫州信用社的貸款利率，X1為因變量，代表民間金融的利率，進(jìn)行簡(jiǎn)單的一元方程模擬回歸分析，得出如下關(guān)系式：

X1=8.3742+0.3573Y1

（5.8973）（2.2602）

R2=0.5054 D.W=3.0827

由于Y1的系數(shù)為正，與X1表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，且統(tǒng)計(jì)值T=2.2602，R2值較大，表明溫州民間金融利率與信用社貸款利率之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，存在同向關(guān)系，溫州信用社貸款利率上浮，民間金融利率也上升，信用社貸款利率下浮，民間金融利率也下降，在二者的散點(diǎn)回歸分析圖中，這種正相關(guān)性更加直觀（見圖1）。但在2002年以前，信用社未實(shí)施利率浮動(dòng)機(jī)制時(shí)，二者的貸款利率相關(guān)性及其微弱，在統(tǒng)計(jì)學(xué)上也極不顯著。

溫州民間金融利率的調(diào)整受信用社利率的影響較大。信用社貸款利率依據(jù)國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率上浮或下浮，具有拉上或拉下民間金融利率的作用，利率監(jiān)管機(jī)制可以起到突出的作用。

（三）利率監(jiān)管機(jī)制的輔助性政策

為更好地監(jiān)管民間金融，2005 年， 溫州市政府出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)民間融資管理的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》是實(shí)施利率監(jiān)管機(jī)制很好的輔助性政策，能使民間金融利率監(jiān)管機(jī)制具有可行性和操作性。它主要由三部分組成：首先，對(duì)于民間融資的管理，提出要按照“誰主管、誰整頓；誰批設(shè)，誰負(fù)責(zé)；誰用錢，誰還債；誰擔(dān)保，誰承擔(dān)”的原則，明確職責(zé)，落實(shí)責(zé)任，并明確民間資本管理要實(shí)行“屬地管理”的原則。其次，提出疏堵結(jié)合，規(guī)范民間融資行為。規(guī)定“對(duì)民間個(gè)人借貸利率超過中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)同期、同檔次貸款利率（ 不含浮動(dòng)） 4 倍以上的高利貸行為，其超過的高息部分不受法律保護(hù)”，強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)厲打擊以牟取暴利為目的的各種非法融資活動(dòng)，并進(jìn)一步明確民間個(gè)人借貸行為、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、租賃公司、各類投資公司、票據(jù)業(yè)務(wù)的管理職責(zé)和明令禁止行為。再次，要求“合理引導(dǎo)，將各項(xiàng)措施落到實(shí)處”，對(duì)民間金融監(jiān)管初步形成金融辦、公安局、工商局、銀監(jiān)局、人民銀行等六部門聯(lián)合管理的模式，這有利于民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的實(shí)施。

三、溫州實(shí)施民間金融監(jiān)管的效果及經(jīng)驗(yàn)

無論是官方基準(zhǔn)借貸利率還是溫州信用社借貸利率，對(duì)民間金融利率都產(chǎn)生同向的影響，而信用社借貸利率的影響更加直接。因此，利率監(jiān)管機(jī)制對(duì)配置資源的作用明顯。據(jù)溫州市政府的一份調(diào)查資料顯示，截至2007年底，溫州已注冊(cè)各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)近250家，但其中多數(shù)擔(dān)保公司銀行是不認(rèn)可的，目前與銀行建立了合作關(guān)系、正式開展擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不到總數(shù)的1/4。2007年，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成中，自有資金、銀行貸款、民間融資三者的比例為54：17：28，民間融資的比例高于銀行貸款，比2005年上升了1倍。在390億元民間借貸資金中，120億元投向企業(yè)生產(chǎn)，占民間借貸資金的30%；64億元投向股市和基金，占民間資金的16%；95億元投向外地礦業(yè)開采，占民間資金的24%；其余占民間資金30%的110多億元投向比較分散，既有生產(chǎn)借貸，也有生活借貸。民間融資規(guī)模略有增長(zhǎng)，并出現(xiàn)逐步規(guī)范化趨勢(shì)，簽訂合同的情況越來越多，而且合同要素日趨完備。從利率來看，中小企業(yè)民間融資的平均利率比常規(guī)貸款利率稍高，但未高出太多，2002年以來均沒有超過2倍。從個(gè)體來看，仍然存在“高利貸”現(xiàn)象，新型的財(cái)務(wù)公司、擔(dān)保公司等民間金融機(jī)構(gòu)大量存在地下經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，影響了該地區(qū)金融市場(chǎng)的有序發(fā)展。

溫州經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開民間金融的貢獻(xiàn)，在鼓勵(lì)和監(jiān)督、管理民間金融方面，溫州有以下的經(jīng)驗(yàn)：

（一）設(shè)立、健全民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)，及時(shí)掌握民間金融利率情況

2002年，央行將溫州定為民間利率監(jiān)測(cè)試點(diǎn)城市，以推進(jìn)存貸款利率的改革。截至目前，人民銀行溫州市中心支行已在當(dāng)?shù)鼗鶎咏鹑跈C(jī)構(gòu)設(shè)立400個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)，由信貸員負(fù)責(zé)調(diào)查匯總。網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)也具有一定組合性，既針對(duì)民間借貸最集中的樂清、瑞安等集鎮(zhèn)，也包括泰順、文成等經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的集鎮(zhèn)。期限分一月內(nèi)、六個(gè)月、一年期、一年以上。借貸關(guān)系分個(gè)人借給個(gè)人、個(gè)人借給企業(yè)、企業(yè)借給企業(yè)和企業(yè)借給個(gè)人等四種。通過對(duì)民間金融利率的信息收集，能夠及時(shí)掌握民間金融的動(dòng)向。

（二）建立、健全制度規(guī)章，引導(dǎo)民間金融合理發(fā)展

溫州市政府與民間金融管理各相關(guān)政府部門出臺(tái)了近10部規(guī)范性文件，每年都要進(jìn)行民間金融發(fā)展情況的調(diào)研，并撰寫報(bào)告披露民間金融市場(chǎng)信息，增強(qiáng)了民間金融市場(chǎng)信息的對(duì)稱性，降低了民間金融的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）把信用社利率市場(chǎng)化

對(duì)貸款利率實(shí)施監(jiān)管的有效前提是信用社的借貸利率是一種市場(chǎng)化的利率，同時(shí)還需要各部門協(xié)調(diào)配合，利率監(jiān)管機(jī)制才能發(fā)揮最大的功效。2002年溫州市信用社實(shí)施利率市場(chǎng)化改革后，其借貸利率基本是一種市場(chǎng)化的利率，使民間金融利率基本表現(xiàn)出與其同向變化的趨勢(shì)。

綜上，雖然溫州在監(jiān)管民間金融方面已取得很好的成效和經(jīng)驗(yàn)，但溫州民間金融監(jiān)管的利率機(jī)制還沒完全建立起來，只是對(duì)民間金融實(shí)施了利率監(jiān)測(cè)，并不是完全意義上的利率監(jiān)管機(jī)制。當(dāng)?shù)卣捅O(jiān)管當(dāng)局在鼓勵(lì)民間金融發(fā)展方面的措施還不完善，民間金融進(jìn)入市場(chǎng)的門檻還比較高；監(jiān)管力度較弱，對(duì)非法的民間金融活動(dòng)打擊的力度還不夠。這樣事實(shí)上形成雙向促進(jìn)民間金融以地下形式發(fā)展的態(tài)勢(shì)。另外，利于利率監(jiān)管機(jī)制發(fā)揮作用的三方監(jiān)管模式還沒建立。這些都在很大程度上影響民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)行，還有待進(jìn)一步的探索和完善。

注：

①所謂委托貸款是指政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金，由溫州市商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象（借款人）、用途、金額、期限和利率代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。

②人民銀行溫州市中心支行于2003年1月份對(duì)此進(jìn)行了一次調(diào)查，調(diào)查共涉及民間借貸328筆，金額5666萬元，最高利率為月息20‰，最低利率為5‰。結(jié)果顯示民間金融借貸關(guān)系以個(gè)人借給個(gè)人為主，借貸主要是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，借貸期限以6—12個(gè)月居多；各類借貸中，家用消費(fèi)的平均利率最高，企業(yè)借給個(gè)人的平均利率最低；從地區(qū)來看，各地區(qū)間利率水平有較大差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與利率成反比。

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[4]何田.“地下經(jīng)濟(jì)”與管制效率：民間信用合法性實(shí)證研究[J].金融研究，2002，（11）.

[5]張德強(qiáng).民間金融利率本質(zhì)的認(rèn)識(shí)分析[J].金融發(fā)展研究，2010，（4）.

[6]張德強(qiáng). 民間金融監(jiān)管：風(fēng)險(xiǎn)、收益與可行性——個(gè)新的分析框架[J].金融發(fā)展研究，2009，（9）.

（責(zé)任編輯 耿 欣）