企業各發展時期的財務管理目標選擇研究

【摘要】企業財務管理目標對企業的發展起著引導的作用，因此，企業財務管理目標的選擇與定位不能盲目跟隨別的企業或者隨便制定，財務管理目標的制定應與企業發展時期相適應，只有根據企業生命周期各階段的具體特點才能制定出正確引導企業發展的財務管理目標，讓企業不斷發展壯大。

【關鍵詞】企業 財務管理目標 發展時期 特點

一、企業各發展時期的具體特點

企業生命周期理論認為企業像生物有機體一樣，也有一個從生到死、由盛轉衰的過程。一般來說，企業生命周期認為企業的發展經歷4個階段，每個發展時期都有其具體特點：

（一）初創期

這是企業剛成立的時期，在這一時期，企業結構簡單，經營靈活，能迅速對市場的變化做出反應，初創者也充滿激情，信心滿滿，團結一致，極具開拓、進取、創新精神，但由于企業建造廠房、購買設備、開發新產品、開拓市場、促銷產品等需要大量的資金，投資活動現金凈流量多呈現負數。其次，企業生產經營的產品剛進入市場試銷，雖然產品新穎，吸引人們的眼球，但用戶對產品不熟悉和不了解，尚未被顧客所接受，因此產品所占有的市場份額很小，銷售額增長也非常的緩慢，利潤也很小甚至出現負值，企業的形象更加無法樹立起來。再次，由于企業規模小，實力弱，管理也相當的不完善，都是由幾個創業者對企業資源進行調配，企業的風險很大，在財務上往往表現資金短缺，盈利水平低。[1]

（二）成長期

成長期是企業開始由小到大、由弱到強的時期。這一時期企業的產品逐漸為人們接受并具有一定的影響力，銷售額也逐步上升，市場份額擴大，此時，企業的產品已經成功打入市場，企業迅速發展壯大，創業者信心大增，為了擴大生產經營規模，需要先進的管理模式，組織結構開始復雜化。隨著產量和銷量的迅速增加，企業在財務上開始轉虧為盈，利潤迅速上升，[2]但由于成長期企業迅速擴張，規模經濟開始產生作用，為確保穩定市場占有率，樹立企業形象，提升競爭力而支出的員工培訓學習和廣告宣傳費用大幅度上升，導致資本需求絕對數仍在增大，因而企業要樹立起資本利潤率最大化或每股利潤最大化的財務管理目標，才能正確引導企業投入到穩步前進的運營當中，避免資金浪費，增加企業負擔，影響經濟效益的后果。

（三）成熟期

處于成熟期的企業經營活動相對穩定，組織內部的管理制度已經建立起來并不斷得到完善，結構合理，企業管理人員形成經理人隊伍，專業化分工細致，企業有條不紊地進行著生產經營活動，因為此時的企業已經形成了成熟的產品或服務線，并能夠根據顧客的需要提供多樣化服務。[3]由于成熟期企業的長期發展能力逐漸減退，盡管企業人員的努力程度繼續維持很高的水平，但企業產品的市場占有率卻增長緩慢，企業的研究開發的空間越來越小、創新能力也逐漸減弱，難度也越來越高，雖然企業的股價增長幅度仍然很小，但企業處于平穩發展期，股價相對平穩，這個時期以平穩的股價作為長期激勵股東的手段起到一定的激勵作用。[4]

（四）衰退期

處于衰退期的企業開始出現停滯不前的現象，生產經營方式已經跟不上時代的發展，逐漸喪失靈活性，管理體制僵化，溝通協調困難，決策效率低，不能及時對外界進行反應，產品的更新換代不適應市場需求的變化，銷售利潤迅速下降，總之，企業的運營放慢了腳步并逐步走向衰亡，此時企業的主要目標是想法設法擺脫衰退期，避免進入死亡期，[5]因此，企業管理重點應該放在利益相關者的支持上，滿足各方的需求，進行新產品開發的資金投入，維持企業形象等方面。企業雖處于衰退期，但企業還有產品的品牌，創新的人才基礎和管理團隊等，企業要甩掉爛尾巴，合理處理利益相關者各方的矛盾，力圖從那些難以獲利、競爭激烈的行業或產品中退出，根據市場變化尋找新的投資方向，研發新產品，獲得新的突破點，使企業進入新一輪的發展時期。[6]

二、企業各發展時期的財務管理目標選擇

（一）初創期——企業資源優化配置基礎上的利潤最大化

由于企業正處于初創期，企業為了能獲得更多的資金投入到諸如研究開發、增強生產能力及提高市場占有率等生產經營中，這些資本性支出在當期甚至是在短期內不能夠從會計中反映出企業利潤的增長，也體現不出創業者的努力程度及真實業績，這時他們往往會急功近利，過分關注短期利益，為追求利潤最大化只顧獲得更多的產出而盲目的投入一切資源，忽略長遠的利益，追求利潤最大化雖能讓企業關注經濟核算、加強資產管理、提高勞動生產率、減低企業運作成本，從而提高經濟效益，但這一目標有很大的缺點：如沒有充分考慮項目的風險和投入資金的時間價值。

在微觀經濟學理論中，項目和投資所依據的是對其預期的收益和加權平均收益的比較，只比較收益的大小而沒有考慮某個項目會不會比其它項目風險更大。在企業財務管理目標的選擇中，如果以利潤最優化為目標，將導致企業忽視風險因素，從而錯誤決策。[7]利潤最大化的另一個問題是它忽略了投入資金的時間價值，在早期投入的現金流量越大，這些資金就越能給企業帶來效益，或者在越早的時間投入資金，這些資金的價值就越大。

另外，會計利潤忽略了一項很重要的成本——股東或所有者提供的資金成本。因此，以利潤最大化作為企業的財務管理目標不是最好的選擇，利潤最大化應是企業資源優化配置基礎上的利潤最大化。由于在初創期的企業與別的企業相比具有經營靈活、能夠對市場的需求迅速做出反應、工作效率高、容易調配各種人力、物力、財力資源，這就使企業在競爭中盡可能優化各種資源配置，在生產中能正確處理好當前利益與長遠利益的關系，降低資源浪費，實現利潤最大化和可持續發展。[8]

（二）發展期——資本利潤率最大化或每股利潤最大化

發展期中企業的發展需要更多的現金投入，因而需要減少薪酬的發放。但是，企業需要擴大規模并招聘有才干的經營者。因此，該階段適宜采用高比例的長期激勵形式才能吸引到合適的經營者，給予經營者一定比例的企業股份是很好的長期激勵方式，能讓經營者和企業的命運緊密的聯系在一起，激勵經營者為企業的發展而奮斗。這一時期聰明的經營者會把企業財務管理的重點放在資金籌劃和提高資金運作效率等方面。通過上市籌集更多的資金，并分配好資金流向，迅速擴大資本投入和生產規模，加快產品的生產和資金的周轉，不斷提高市場份額，必要時可以根據企業的自身情況，適當地進行負債經營，只有借助于企業各種形式資產的有效營運，才能獲得更多的資金投入到良好的生產經營中，提高產品質量，樹立產品品牌，贏得顧客信賴，以實現價值的最大增值，但要做好長期規劃，努力控制成本費用的支出，[9]反正爭取以僅有的投入獲取更大的收益。每股利潤指稅后利潤與股本總數的比率，該比率反映了每股創造的稅后利潤，是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，比率越高， 表明所創造的利潤就越多。把企業實現的利潤額與投入的資本或股本數進行對比，這樣的資本利潤率、每股利潤率能夠說明企業的盈利水平，通過同一企業在不同的時期盈利水平進行比較，揭示其盈利效率的差異，為企業的投資方向提供指導。[10]

（三）成熟期——股東財富最大化

根據委托代理理論，企業的所有者即股東和經營者之間的代理關系是一種契約關系。在這種關系中，企業的日常經營管理活動由股東委托給經營者負責處理，經營者要最大限度地謀求股東利益。而股東的利益目標則是提高股東的財富，而股東的財富是由其所擁有的股票數量和股票的價格決定的，實現權益資本的保值增值。在股票數量一定時，當股票價格越大股東財富也就越大，所以股東財富最大化也可以理解為最大限度地提高股票價格。[11]因為股票價格是企業現在和未來價值的體現，而且現金流量獲得時間的早晚也會對股票價格產生重要影響，所以，與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標考慮了資金時間價值，在一定程度上也能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，降低了風險因素，但是，股東財富最大化也存在著很多缺陷：

（1）它過分強調股東利益，而忽視其他利益相關者如顧客、債權人、政府、員工等的利益，不利于建立企業內部的利益平衡機制，難使企業形成凝聚力和向心力，不利于企業的長遠發展；[12]

（2）由于我國的市場經濟條件非常的不成熟，國內外經濟波動比較激烈，股票市場狀況不被看好等等不可控制的因素太多，執行起來非常困難；

（3）股東財富最大化的使用范圍很窄，非上市公司、非股份制企業沒法使用，因而不利于充分調動企業利益相關者的積極性，也難以激發企業員工的社會責任感和使命感，從而影響到企業的可持續發展。

（四）衰退期——相關者利益最大化

到了企業的衰退期，利潤最大化、資本利潤率最大化或每股利潤最大化、股東財富最大化等傳統財務管理目標已不能為企業的持續發展贏得新的出路，財務管理目標必須從單純強調經濟增長的老路上解放出來，必須體現與企業有關的各方面之間的關系。現代企業要想獲得發展，就必須重視企業利益相關者包括債權人、供應商、員工、國家、顧客等的利益，債權人和供應商提供貨幣資本或實物資本是希望獲得資本增值；員工預付人力資本是為了獲得人力資本收益和勞動報酬；國家預付國有資本和政策資本是希望國有資本增值和征取稅收，發展國家經濟；顧客是希望能買到物美價廉的商品或服務。[13]只有兼顧相關者的利益，根據利益相關者各自提供的資源比例及其在生產經營中創造的貢獻進行相同比例的分配，通過不斷地合作、協調，最終實現“相關者利益最大化”財務管理目標的博弈均衡，使利益相關者各得其所，才能獲得利益相關者的支持和信任并不斷贏得發展的機會。

總之，以“相關者利益最大化”作為企業財務管理的基本目標既適應了當前企業可持續發展的要求，又能夠調動企業利益相關者的積極性，讓企業安全過度衰退期。

參考文獻

[1]鄭媛，席曉霞.理財目標與企業生命周期[J].鄖陽師范高等專科學校學報，2004年6月.

[2]李彬.從BSC看企業生命周期各階段的特點[J].商場現代化，2010年2月.

[3]劉蘋，陳維政.企業生命周期與治理機制的不同模式選擇[J].財經科學，2003年5月.

[4]孫建強等.企業生命周期的界定及其階段分析[J].商業研究，2003年第18期.

[5]王愛民.我國國有企業生命周期的研究[J].武漢汽車工業大學學報，2000年8月.

[6]何蘭英等.企業生命周期各階段的財務特點與財務管理要求[J].理論觀察，2005年第6期.

[7]郭伊楠.企業財務管理目標與企業價值實現的關聯思考[J].嘉應學院學報，2011年3月.

[8]劉海風，方德英.對中小企業財務管理目標定位的思考[J].河南科技大學學報，2007年8月.

[9]王亞，楊玉鳳.企業理論視角下的財務管理目標及其確立[J].財會通訊，2011年第6期.

[10]趙宇.我國中小企業財務管理目標選擇[J].企業研究， 2011年8月.

[11]王磊.財務管理目標研究綜述[J].企業家天地，2011年03期.

[12]李琦.企業財務管理目標與社會責任[J].經濟研究導刊， 2011年第15期.

[13]鄒銳.企業財務管理目標的定位與提升[J].企業研究， 2011年6月.

作者簡介：莫理兵（1972-），女，會計師，廣西河池市廣西河池化工股份有限公司，研究方向：財務管理。