社保基金投資管理人數(shù)量與結(jié)構(gòu)

【摘要】全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理全國社保基金，理事會選聘合格的社保基金投資管理機(jī)構(gòu)對社保基金資產(chǎn)進(jìn)行投資管理，以實(shí)現(xiàn)保值增值的投資目標(biāo)。社保基金的規(guī)模在迅速擴(kuò)大，同時金融市場、投資工具、機(jī)構(gòu)風(fēng)格在不斷發(fā)生變化，需要根據(jù)內(nèi)外因素的變化逐步擴(kuò)大投資管理人隊(duì)伍并優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】社保基金 投資管理人 結(jié)構(gòu)

全國社會保障基金理事會是全國社保基金的受托人，負(fù)責(zé)管理全國社保基金全國社保基金2002年選定的社保基金投資管理人有華夏基金管理公司、鵬華基金管理公司、南方基金管理公司、博時基金管理公司、長盛基金管理公司和嘉實(shí)基金管理公司等6家基金，2004年選定的投資管理人有易方達(dá)基金管理公司、招商基金管理公司、國泰基金管理公司和中國國際金融公司。2010年進(jìn)一步選聘了如下社保基金境內(nèi)投資管理人：大成、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富、銀華等基金管理公司和中信證券公司。另外已經(jīng)選聘10家境外投資管理人：德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司(Allianz)、景順投資管理有限公司(INVESCO)、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理公司(UBS)/中國國際金融有限公司（CICC）聯(lián)合投資團(tuán)隊(duì)、聯(lián)博有限公司（AllianceBernstein）、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司（AXA Rosenberg）、道富環(huán)球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)、駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司(JanusINTECH)、普信資產(chǎn)管理公司(T. Rowe Price)、貝萊德有限公司(BlackRock)、PIMCO等。

經(jīng)過10年的積累和發(fā)展，社保基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。隨著金融深化和金融發(fā)展，金融市場日新月異，社保投資的工具與渠道不斷豐富與增加。在基金規(guī)模擴(kuò)大和金融市場環(huán)境變化的條件下，社保基金需要擴(kuò)大投資管理人隊(duì)伍并根據(jù)金融市場變化和機(jī)構(gòu)風(fēng)格特征優(yōu)化投資管理機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)，把海內(nèi)外投資管理當(dāng)中長期投資業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)險擴(kuò)張能力強(qiáng)、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)納為投資管理人，更好地實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。

社保基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，是擴(kuò)大投資管理人數(shù)量并優(yōu)化投資管理人結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要求。全國社保基金2001年積累的規(guī)模僅僅只有200億元。而到2010年，社保基金規(guī)模劇增到8566.9億元。預(yù)計(jì)到“十二五計(jì)劃”末，社保基金規(guī)模將達(dá)到2萬億元。社保基金的資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且因其財(cái)政撥款和國有股轉(zhuǎn)持的籌資機(jī)制，其資本規(guī)模基本處于逐年快速增長的態(tài)勢，因此需要相應(yīng)擴(kuò)大其投資管理隊(duì)伍并優(yōu)化其投資管理人結(jié)構(gòu)。

社保基金規(guī)模擴(kuò)大的直接的制度原因是2009年6月19日國資委、證監(jiān)會、財(cái)政部、社保基金聯(lián)合發(fā)布的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》。該辦法規(guī)定“凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發(fā)行時實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社保基金會持有”中國的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征是國有資產(chǎn)為主導(dǎo)、多種經(jīng)濟(jì)成分并存的特征，這在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中也有明顯的體現(xiàn)。伴隨一級市場股票發(fā)行規(guī)模的不斷增長，社保基金的規(guī)模跟隨國有股轉(zhuǎn)持也同步快速增長。

社保基金投資渠道與范圍不斷擴(kuò)大，相應(yīng)提出了要求擴(kuò)大社保基金投資管理人對伍。2001年社保基金成立，初期主要的投資工具為銀行存款和固定收益產(chǎn)品等。根據(jù)金融市場的發(fā)展變化，社保基金的合法投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)展到股票、證券投資基金、風(fēng)險投資、境外投資、股權(quán)投資、私募基金、直接投資等。不同的投資類別、投資工具具有不同的收益風(fēng)險特征，不同專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)也有不同的專業(yè)投資優(yōu)勢、不同的投資風(fēng)格。目前社保基金境內(nèi)外投資管理人的數(shù)量和機(jī)構(gòu)所代表的投資類別和投資風(fēng)格仍然相對有限，需要根據(jù)金融市場的發(fā)展擴(kuò)大投資管理人數(shù)量。

社保基金投資管理人數(shù)量管理的要求，在于逐步擴(kuò)大社保基金投資管理人的數(shù)量。從2002年全國社保基金投資管理機(jī)構(gòu)平均每家管理資產(chǎn)200億元，到2004年境內(nèi)投資管理人平均每家機(jī)構(gòu)管理的社保基金規(guī)模近166億元。按照目前8566.9億元的社保基金規(guī)模，各家境內(nèi)投資管理人管理的社保投資規(guī)模達(dá)到當(dāng)初管理的社保基金規(guī)模的幾倍。除了社保基金委托投資的境內(nèi)外資產(chǎn)之外，社保基金理事會自身直接操作管理了大量的存款和債券投資。

社保基金投資管理人結(jié)構(gòu)管理的要求，在于優(yōu)化社保基金投資管理人結(jié)構(gòu)，把社保基金投資管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到包括基金管理公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老金公司等所有合格機(jī)構(gòu)投資者。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社保基金可以選擇符合規(guī)定的基金管理公司和“國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)”擔(dān)任投資管理人。現(xiàn)有的社保基金投資管理人結(jié)構(gòu)以基金管理公司為主，證券公司僅有中金和中信兩家。隨著金融市場的發(fā)展，大量優(yōu)秀的證券公司、資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老金管理公司脫穎而出，社保基金投資管理人的候選機(jī)構(gòu)大量增加。我國金融行業(yè)目前的監(jiān)管與運(yùn)營模式實(shí)行分業(yè)監(jiān)管、混業(yè)經(jīng)營，各類專業(yè)投資機(jī)構(gòu)形成不同的投資風(fēng)格和專業(yè)優(yōu)勢。進(jìn)一步擴(kuò)大社保基金投資管理機(jī)構(gòu)的選擇范圍，可以使社保基金投資管理人機(jī)構(gòu)具有更廣泛的行業(yè)代表性。各類專業(yè)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在金融資本市場各展所長，有能力、有意愿成為社保基金的新的投資管理機(jī)構(gòu)。社保基金管理投資政策相對穩(wěn)定、管理成本較低、贖回壓力小、市場拓展成本低、投資理念成熟、可投資資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其業(yè)務(wù)受到各類投資機(jī)構(gòu)的青睞。

社保基金投資管理人隊(duì)伍數(shù)量和結(jié)構(gòu)問題，也是社保基金的資產(chǎn)配置問題。擴(kuò)大機(jī)構(gòu)隊(duì)伍、優(yōu)化機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)，可以優(yōu)化基金的資產(chǎn)配置，更加有利于實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]鄭秉文，楊長漢.社保基金規(guī)模迅速擴(kuò)大 投資管理人隊(duì)伍亟待壯大.2010年07月07日，中國證券報.

[2]全國社會保障基金理事會，歷年全國社會保障基金年度報告.

作者簡介：楊長漢（1969-），男，漢族，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心講師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，研究方向：企業(yè)年金、養(yǎng)老金、金融證券。