論我國金融衍生品市場的發展

【摘要】我國金融衍生品市場還處于初級階段，發展狀態比較混亂，產品缺乏創新，設計不合理，信息披露不健全，監管不健全，投機性較大。為此，我國應采取謹慎性態度，建立健全監管體系，培養投資主體，以促進金融衍生品市場的發展。

【關鍵詞】金融衍生品 現在 問題 對策

金融衍生品是指市場經濟高度發展的必然結果，是金融創新的產物。金融衍生品市場的發展有利于發展和完善一國資本市場體系，推進金融深化，促進實體經濟的發展，提升金融競爭力。近年來我國金融衍生品市場發展較快，但由于起步晚，總體上還處于初級階段，還存在許多問題。

一、我國金融衍生品市場的發展現狀

（一）人民幣外匯衍生品

我國人民幣遠期結售匯業務雖然起步于1997年，但發展一直很緩慢。2003年我國人民幣遠期的成交額不足90億元，僅為貿易總額的1.06%，2004、2005 年不足貿易總額1.15萬億和1.42萬億美元的1.3%，而國際上的相應比例則高達150%。而場外交易方面，2005年以后外匯交易中心推出的人民幣遠期交易的起色也不大，2006年前兩季度成交金額分別相當于4.3、9億美元，皆低于境外離岸市場的日均成交額。我國現有的人民幣外匯衍生品主要包括人民幣遠期結售匯交易、人民幣遠期外匯交易、人民幣與外幣的掉期交易等交易品種。這些都是非常初級的簡單的產品，我國人民幣外匯衍生品才剛剛起步。

（二）利率類衍生品

我國的利率衍生品主要包括債券遠期和人民幣利率互換協議。我國債券遠期交易只限于銀行間債券市場投資者，其他投資者無法參與，但由于我國銀行間債券市場份額巨大，債券遠期交易發展前景仍十分廣闊，自2005年推出以來，發展非常迅速。隨著我國市場利率化的不斷提高，人民幣利率互換逐漸興起，這一衍生品自2006年2月正式推出，至2007年3月，總成交名義本金達到約733.33 億元人民幣，互換市場備案機構達到55家。人民幣利率互換市場已成為我國主要的金融衍生品市場。

（三）股票類衍生品

我國股票類衍生品起步更晚，2010年4月，中金所才在國務院的批準下正式推出股指期貨，適應了我國金融衍生品市場的發展，但目前，參與股指期貨的投資者較少，投機氣氛較嚴重，其股票指數的價格發現和引導投資者規避風險的功能還有待進一步健全完善。

二、我國金融衍生品市場存在的問題

（一）金融衍生品的發展處于混亂狀態

由于我國證監會、銀監會、央行、發改委、財政部、地方政府等都對滬深證券交易所享有一定的管理權，往往有些時候會導致政出多門，相互沖突，管理混亂。此外，我國金融衍生品市場的交易制度和交易程序在一定程度上也存在某些問題。

（二）金融衍生品缺乏創新，同質性高，產品設計不合理

我國的金融衍生品主要是模仿和借鑒歐美國家的基礎上推出的，缺乏創新性，沒有突出自己的特色。同時，各商業銀行推出的金融衍生品也具有高度的同質性。我國的金融衍生品市場處于起步階段，產品設計能力差，同時各商業銀行卻只關注盈利，而忽視衍生品的轉移風險等基本功能。

（三）金融市場信息披露不健全

我國金融市場化程度不高，政府對金融產品的價格干預和管制較嚴，導致金融衍生品的價格不能完全由市場決定，金融產品的價格很大程度上被國家財政政策或重大信息的披露所影響。由于信息的不對稱和披露的不健全，我國金融衍生品的交易有時候難以做到公平、公開和公正。

（四）金融衍生品市場缺乏有效的監管

金融衍生品具有多樣性、創新性、遠期性和虛擬性等特點，與傳統金融產品相比，監管難度更大。而我國雖然形成了較為健全的金融監管體系，同時，我國金融衍生品市場的相關法律法規也不健全，這也在很大程度上限制了對金融衍生品市場的監管。

（五）金融衍生品市場具有較大的投機性

隨著經濟全球化的不斷發展，面臨日趨激烈的國內外競爭，國內一些金融機構推出過度創新的金融衍生品，以高利潤吸引客戶。同時，我國金融市場不成熟，整個市場上缺乏理性的投資者。過度投機成為我國金融衍生品市場發展的最為突出的問題。過度投機會使金融衍生品價格波動巨大，失去連續性，不能反映正確的資金供求關系，甚至造成金融衍生品市場價格操縱、壟斷等違規行為的發生。

三、發展我國金融衍生品市場的相關建議

（一）采取謹慎態度，立足我國實際，防范風險

金融衍生品市場具有較大的風險，西方國家因金融衍生品引發的金融風險屢見不鮮，對于正處于金融轉型期的我國而言，應引以為戒，在發展金融衍生品市場的時候，不能一味求速度和規模，而應該采取謹慎態度，更加重視其潛在的風險。發展金融衍生品市場，必須具備較好的宏觀經濟基礎和基礎證券市場基礎，如果脫離了這一實際，就會產生很大的潛在風險。

（二）建立和完善金融衍生品市場的監管機制

有效的監管能促進金融衍生品市場的健康發展，防范和化解金融風險。我國應建立和完善金融衍生品市場的監管機制，主要應立足于以下幾個方面：①建立統一監管機構，對金融衍生品實行集中監管，提高監管效率；②嚴格市場準入制度，界定市場參與主體；③完善市場交易和清算制度，防止過度投機；④完善法規與監管體系，增強金融衍生品交易的透明度。

（三）大力培養投資主體

在我國，各類中小投資者和中小機構投資者是金融衍生品交易的最大需求者。因此需要重點培育多種投資主體，尤其是機構投資者。可以通過完善住房公積金、地方社保基金、企業年金、資金信托計劃和商業銀行理財產品等措施，允許其參與投資金融創新產品，擴大投資需求。

參考文獻

[1]楊鎮源.我國金融衍生品市場存在的問題及對策研究[J].商場現代化.2009，（3）.

[2]胡俊霞.我國金融衍生品市場發展中的問題研究[J].特區經濟.2011，（8）.

作者簡介：劉新龍（1989- ），漢族，西南大學農學與生物科技學院，研究方向：金融市場學。