交易所債市再起風波

6.4%的CPI、9.5%的GDP 、3.50%的一年定期存款利率和近萬個比CPI還低的“理財產品”。這代表什么？答案：一列成本日益升高而速度卻逐步放緩的高速經濟列車。今天搭乘在這輛列車上的我們雖然不能阻止航線的成本升高，但是我們可以選擇另一個旅行團“歡迎您光臨交易所債券市場旅行團。在這里我們將為您竭誠提供透明，高收益，低風險的合理金融服務”。

在一個9.5%GDP的國家里，7%以上的低風險收益可以說是非常可觀的。因為銀行的貸款利率不過從6.56%開始。一個老百姓可以不費吹灰之力做起銀行的生意，這不能不說是我國金融事業發展的一個里程碑。但如果中國的通貨膨脹繼續泛濫，那么7%的收益可能將會被視為笑料。從現在的情況觀察，中國流動性泛濫的情況早已被遏制，為了打壓通貨膨脹，央行從2010年開始一步步地大力回收流動性。一次次地增加存款準備金和幾次加息致使資本市場中的資金像中國的湖水一樣瀕臨枯竭。

機會就在輪回的底部

資金的輪回：資金泛濫時機構開始利用杠桿放大收益，而當資金緊缺時投資者開始受到高價融資成本的困擾，再到融資成本高于資產收益時，大家開始賠錢。我們從2008年到現在正好是個輪回。是的，中國的一個輪回只有3年，從2005年到2008年，從2008年到現在，兩個輪回。目前資金需求和供給幾乎成為平衡狀態，而在未來的一兩年里，資金稍微寬松可能是一個大概率事件。所以現在處在輪回底部的我們，恰恰該開始建倉了。買什么？

7%收益債券遍布交易所債市

現在當我們面對6.4%的CPI、3.25%一年定期存款和無數低于CPI的理財產品時，我們可以再看交易所債券市場。右表是2011年7月14日星期四的一些交易所債券的到期收益率。

投資期限

選擇適合自己投資時間的債券。右表債券中絕大部分是5年至7年期的債券。但是其中很多都是2008年發行的企業債。所以直至今日，很多2008和2009年發行的5年期債券的實際剩余時間不過2或3年。所以從2年到10年，交易所債券都可以滿足投資者的需求。而如果投資者愿意承受一些價格波動的風險，那么右表債券池可以被視為30天到10年的投資產品。

資金門檻皆宜

右表這些以112開頭的債券都是需要在固定收益平臺上以50萬元面值為最小單位交易的產品。

絕大多數是從2008年到現在剛發行的7年的企業債券。它們的剩余年限在3年至7年。同時，一些發行時超過10年的債券也有不多的幾個。而以111、122和126開頭的債券都是通過以1000元面值為最小單位進行交易的債券。更加容易滿足老百姓的投資需求。

多只購買分散風險

上表債券的絕大部分都是AA級以上的企業債券。從風險和收益的角度來看是適合分散性投資的。上表債券，除了6個以112開頭的債券以外都以最低1000元面值的交易額度進行投資，普通投資者證券賬戶中的閑錢即可參與。按照我上期專欄中所闡述的風險分析而言，購買20只債券的分散度已經是有意義的風險分散了。