王旭巍:債基在調整期最安全

今年的債市表現歷年罕見，與股市形成雙煞局面，尤其是前三季度的走勢總體下跌，這與緊縮的貨幣政策是分不開的。王旭巍認為，這一輪的加息周期時間比較長，頻率比較高，力度比較大，相當于給國內經濟下了一劑猛藥。三季度末，市場有比較大的反彈，是政策稍作調整貨幣政策后市場緩慢修復的結果。

經濟大勢進入調整期

國內貨幣政策由緊縮期進入了觀察期，但是總體上還沒有太大的改觀。盡管10月CPI數據下降到6%以下，但這其中有翹尾因素，物價實質性的下跌還是需要一段時間的觀察。王旭巍表示，國內物價調整的途徑是降低經濟增速，打壓總需求，措施包括房產限購和壓制投資，降低通脹是以犧牲經濟增長速度為代價的。如果分析環比數據，CPI并沒有下降多少。中國的經濟周期是9～10年，與政治周期相結合。從全球的經濟周期來看，將進入蕭條和衰退階段，一兩年內股市牛市再現的可能性很小。三季度末的反彈僅僅是修復，不代表牛市到來。投資者辨別牛市在即的方法也很簡單，貨幣政策的放松就是一個信號，標志是降息和降低存款準備金率，但近期可能性不大。

耐心持有是關鍵

王旭巍有著18年的證券和基金從業經驗，他當前掌舵的信誠增強收益債券型證券投資基金是去年9月末發行的一款封閉式債券基金。該基金封閉期為3年，規模為22.66億元，主要投資標的為債券。據王旭巍介紹，在該基金成立伊始，就正好遭遇了一系列加息政策，貨幣政策一再緊縮，對基金造成一定的影響。債市和股市的重要區別就在于，股市下跌之后能否上漲有很大的不確定性，而債券只要持有時間足夠就少有虧損，到期后能否還本付息是確定的，王旭巍采取的策略是債券組合期限和剩余的封閉期相匹配，一旦基金開放債券也會到期，風險很容易規避，同時充分享受債券的票息收益，目前該債基扣除手續費后，票息收益仍然可以達到6%。

債券與債基相比較，債基更能分散風險。有些債券個人不能買賣，比如銀行間債券，交易所的債券雖然可以買賣，但門檻較高，只買1只也起不到分散風險的作用，投資債券的技術含量也比較高。

債基是最佳選擇

通脹沒有實質性的改善，債基能不能起到資產保值的作用？王旭巍表示，投資一定要有淡定與平和的心態。他認為通脹具有長期性，是改革的成本，中國的高速發展必然伴隨高通脹。縱觀國內外經濟史，價格少有絕對下降。利益的調整也是一個相對運動，比如高房價，絕對值的下降可能性很小，所謂的下降就是相對于其他商品，價格漲得慢或穩定不動就是相對下降。改革開放30年以來，工資上漲的幅度是眾人皆知的，而未來的30年這個問題也會依然存在。

債券收益至少可以通脹率持平，目前債市票息收入很有吸引力，信用債可達到同期銀行存款利率上浮10%～20%的水平。投資者心態一定要淡定、平和，不能急功近利或定下不切實際的收益目標，回顧歷史，如果投資收益能長期、穩定接近通脹水平已屬不易，債基無疑是當前的最佳選擇之一。

王旭巍，信誠基金固定收益總監兼信誠增強收益債券型證券投資基金基金經理。先后任職于中國（深圳）物資工貿集團有限公司大連期貨部、宏達期貨經紀有限公司、中信證券資產管理部和華寶興業基金管理有限公司，曾獲晨星“2004年度最佳債券基金經理”稱號