淺議企業(yè)財務風險及防范

摘 要：企業(yè)財務風險是一種無法回避的微觀經(jīng)濟風險，是企業(yè)各種風險的最終表現(xiàn)形式。企業(yè)應加強財務風險管理，對企業(yè)財務風險種類、成因、外在表現(xiàn)加以認識分析，并做好防范。

關鍵詞：財務風險；認識；防范

中圖分類號：F253.7 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0123-04

引言：現(xiàn)代企業(yè)置身紛繁復雜的市場環(huán)境，競爭日益激烈，挑戰(zhàn)日益嚴峻。現(xiàn)代企業(yè)不可避免的面臨財務風險。1999年8月，美國摩托羅拉公司歷經(jīng)8年，耗資34億美元的銥星計劃宣告破產(chǎn)失敗，銀行貸款無力清償，巨額投資無法收回。摩托羅拉公司在經(jīng)濟上、社會聲譽上均蒙受巨大損失。在光伏危機的背景下，江西賽維固守“信貸支撐產(chǎn)能擴張”模式，資產(chǎn)負債率一度高達85%，直至爆出財務危機。2009年江西賽維股價下跌近50%，股東財富大幅縮水。如何認識財務風險，分析財務風險，防范財務風險是企業(yè)經(jīng)營管理者不得不重視的課題。

一、財務風險定義及分類

企業(yè)財務風險是一種無法回避的微觀經(jīng)濟風險。企業(yè)來自各種風險源的各種風險綜合作用最終會體現(xiàn)在財務信息上，因此財務風險是企業(yè)風險的最終表現(xiàn)形式。企業(yè)財務風險是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于面臨的許多難以預料和難以控制的因素，致使未來收益產(chǎn)生不確定性。

財務風險有狹義和廣義之分。狹義的財務風險通常是指籌資風險，企業(yè)在舉債經(jīng)營過程中，由于負債的存在，使得企業(yè)償還負債和經(jīng)營成果產(chǎn)生不確定性。廣義的財務風險是泛指企業(yè)全部經(jīng)營過程中所存在的風險。廣義財務風險從不同角度看有不同分類。資金運動是企業(yè)財務管理的核心內容，企業(yè)通過對資金運動的管理來達到其價值最大化的理財目標，因此企業(yè)的財務風險也就蘊藏在整個資金運動過程中。資金運動包括籌資、投資、回收和分配等環(huán)節(jié)。本文重點討論資金運動角度出發(fā)的廣義財務風險，即籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。

（一）籌資風險

籌資活動是資金運動的起點，企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。企業(yè)的籌資渠道有兩種，一是負債，二是股東投資。通過負債企業(yè)可以迅速籌集所需資金，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。負債是一把雙刃劍，在提供一種迅速籌集資金方式的同時，也會帶來籌資風險。負債最主要的形式是銀行貸款和債券。無論銀行貸款和債券都規(guī)定了還款期限、還款方式和資金的使用價格即利率。如果經(jīng)營過程中現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，無法按期還本付息，企業(yè)將付出嚴重的經(jīng)濟和社會代價。例如支付銀行罰息、股價下跌、留下不良信用記錄，甚至破產(chǎn)倒閉。同時，由于借入資金存在使用價格，在浮動利率的情況下，利率的波動會直接影響企業(yè)收益。

（二）投資風險

投資風險是企業(yè)投資活動產(chǎn)生的風險，企業(yè)投資項目預期收益存在不確定性，從而導致企業(yè)獲利水平和償債能力存在不確定性。投資風險主要表現(xiàn)在以下三個方面：（1）投資項目不能按期投產(chǎn)，不能按期產(chǎn)生現(xiàn)金流入；（2）或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，現(xiàn)金流入無法收回項目投資。（3）投資項目沒有虧損，但獲利水平低，無法達到企業(yè)項目投資前的平均資金獲利水平甚至低于銀行存款利率。

（三）資金回收風險

資金就像血液是企業(yè)經(jīng)營的必備條件，只有充足的資金才能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行。企業(yè)只有將庫存商品銷售出去，轉換為貨幣資金，方能實現(xiàn)資金回收。轉換過程的時間和金額存在不確定性，就是資金回收風險。企業(yè)資金回收風險的存在原因分為外因和內因。外因與國家宏觀經(jīng)濟政策，特別是是貨幣政策、財政政策緊密相關。在寬松貨幣政策和積極財政政策下，宏觀流動性充足，社會投資積極，有利于企業(yè)資金回收；相反在緊縮貨幣政策和從緊的財政政策下，社會流動性減少、投資熱情低，使企業(yè)資金回收困難。內因取決于企業(yè)的經(jīng)營決策和管理水平，例如賒銷政策和客戶信用管理等因素。內因相對來說是企業(yè)可控因素。

（四）收益分配風險

收益是企業(yè)經(jīng)營活動的財務成果。收益分配是企業(yè)一次資金運動的最后環(huán)節(jié)，它是指企業(yè)實現(xiàn)的財務成果如何分配的問題。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是財務成果留存于企業(yè)用于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，從本質上講是內部籌資；分配股息是指向投資人分配財務成果，從本質上講是股東對投資的權益要求。留存收益用于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，將來取得更大的財務成果向股東分配。但是留存收益和分配股息也存在矛盾。一定期間內企業(yè)的財務成果是有限的。如果財務成果中留存收益過大，股息分配低于一定水平，會影響投資者積極性，造成股價下跌，給外部籌資帶來困難。留存收益相對于外部籌資，手續(xù)簡便，更為迅速。在外部籌資困難的情況下，財務成果過多用于分配股息，將對今后的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

二、財務風險成因

在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免的面臨財務風險。企業(yè)通過對財務風險的成因認真探討，才能更好的識別和防范財務風險。企業(yè)財務風險成因可以分為系統(tǒng)性成因和非系統(tǒng)性成因。

（一）系統(tǒng)性成因

系統(tǒng)性成因即整體性成因，是指由基本經(jīng)濟因素的不確定性導致企業(yè)財務風險的成因。系統(tǒng)性成因對社會上所有企業(yè)都會產(chǎn)生共同性風險，對于企業(yè)來說是不可控的。對系統(tǒng)性成因的認識就是對一個國家或地區(qū)某個時期內宏觀經(jīng)濟情況進行研究判斷。對系統(tǒng)性成因認識主要從以下幾個方面入手：

經(jīng)濟增長率。經(jīng)濟增長率也稱經(jīng)濟增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家或地區(qū)經(jīng)濟活動和經(jīng)濟景氣程度的最綜合、最重要的指標。目前衡量經(jīng)濟增長率的主要指標是國內生產(chǎn)總值（GDP）增長率。國內生產(chǎn)總值是指在一定時期內，一個國家或地區(qū)生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務的價值，常被公認為衡量國家或地區(qū)經(jīng)濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)，更可以反映一國或地區(qū)的實力與財富。經(jīng)濟增長率的大小意味著經(jīng)濟增長的快慢，經(jīng)濟增長率高意味著宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況好，企業(yè)的發(fā)展機會多。

貨幣政策。貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采用的一系列控制和調節(jié)貨幣供應量的方針和措施。中央銀行常規(guī)性貨幣政策工具主要有存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場操作和利率政策。央行通過一系列貨幣政策調節(jié)貨幣供應量，貨幣供應量增加，意味著企業(yè)融資更為容易，反之則融資困難。提高利率將提高企業(yè)融資成本，反之降低融資成本。

財政政策。財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務而規(guī)定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調節(jié)總需求。擴大政府支出，降低稅負，有利于增加社會總需求，企業(yè)面臨更多的商機。反之則對企業(yè)的財務風險帶來不利影響。

通貨膨脹。在通貨膨脹的背景下，企業(yè)各項成本費用上升。如果銷售價格不上漲或漲幅低于成本費用漲幅，必然減少利潤空間；如果銷售價格漲幅過大，產(chǎn)品將失去競爭力，銷售量下降，同樣會造成利潤下降。

國際收支與匯率。國際收支的變動直接影響本國貨幣的價格即匯率。順差大，則國際上對本國貨幣需求大，引起本國貨幣升值；逆差大，則本國對外幣需求大，引起本國貨幣貶值。匯率的變動對有進出口業(yè)務的企業(yè)財務風險產(chǎn)生重大影響。出口業(yè)務多的企業(yè)，本幣升值意味著國際市場價格上漲，需求減少；反之有利于擴大出口。進口業(yè)務多的企業(yè)，本幣升值則本幣的國際購買力增強，有利于降低成本；反之則成本增加。

（二）非系統(tǒng)性成因

非系統(tǒng)性成因是由市場供求關系變化、產(chǎn)業(yè)結構調整或企業(yè)自身因素的不確定性導致企業(yè)財務風險的成因。這類風險成因對某一企業(yè)或某部分企業(yè)產(chǎn)生局部影響。非系統(tǒng)性成因是個別成因，認識非系統(tǒng)性成因應從市場、行業(yè)和企業(yè)自身情況入手研究。

市場、行業(yè)因素。市場因素包括：①市場供求關系。供求關系指市場經(jīng)濟條件下，商品供給和需求之間的相互聯(lián)系、相互制約的關系，它是生產(chǎn)和消費之間的關系在市場上的反映。當供大于求時，企業(yè)若不及時調整產(chǎn)品結構，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品將無法轉化為貨幣資金，導致資金無法順利回收。②行業(yè)增長率與行業(yè)周期性因素。較高的行業(yè)增長率意味著企業(yè)光明的前景。行業(yè)增長率與行業(yè)周期性因素密切相關。企業(yè)若不能正確認識行業(yè)周期性因素，將無法應對環(huán)境變化采取適當?shù)拇胧纱藢е仑攧诊L險。

三、企業(yè)自身管理水平因素

法人治理結構不完善。法人治理結構是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構，主要是指公司股東、董事、監(jiān)事及經(jīng)理層之間的關系。公司作為法人需要有相適應的組織體制和管理機構，使之具有決策能力、管理能力，行使權利，承擔責任。法人治理結構使公司法人能有效地活動起來，是公司制度的核心。董事會、監(jiān)事會如果沒有履行好相應職責，導致經(jīng)理層缺乏有效監(jiān)督和制衡，使得損害公司和股東利益。法人治理結構不完善是決定企業(yè)自身管理水平的根源。

決策機制缺乏民主科學。決策是決定企業(yè)管理工作成敗的關鍵，是實施各項管理職能的保證。許多企業(yè)沒有建立民主科學的決策機制，存在憑經(jīng)驗決策，憑主觀決策，甚至個人決策權力濫用的現(xiàn)象。決策失誤將對財務收益和資金回收產(chǎn)生不利后果。

內部控制制度不健全。內部控制的基本目標是確保單位經(jīng)營活動的效率性和效果性、資產(chǎn)的安全性、經(jīng)營信息和財務報告的可靠性。內部控制制度不健全是企業(yè)財務風險產(chǎn)生的重要原因。企業(yè)如果內部控制制度不健全甚至混亂將導致經(jīng)營效率低，無法實現(xiàn)既定的經(jīng)營目標，資產(chǎn)安全無法保證，扭曲會計信息的真實性、完整性。

管理人員素質有待提高，風險意識淡薄。企業(yè)經(jīng)營過程中不可避免的存在財務風險。現(xiàn)實中一些企業(yè)管理人員風險意識淡薄，對財務風險的客觀性認識不足也是產(chǎn)生財務風險的原因之一。盲目投資，缺乏論證，導致投資效益差，甚至無法收回投資。過分依賴賒銷手段，擴大銷售量，提高市場占有率；同時對客戶信用評級不重視，缺乏控制，造成資金利用效率低下，壞賬增加。

四、財務風險外在表現(xiàn)

市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)面臨的財務風險是多方面的。如何通過財務風險的外在表現(xiàn)識別財務風險是財務風險管理實務的重要環(huán)節(jié)。

（一）財務風險的具體外在表現(xiàn)

負債高，甚至無法償還到期債務。企業(yè)的資產(chǎn)即所擁有的資源有兩個來源，一是所有者投入，二是負債所得。適當負債可以迅速為企業(yè)籌集經(jīng)營所需資金，提高所有者的投資回報率。但是，超過自身償債能力的過度負債將使企業(yè)陷入債務危機。負債一般有償還期限，過度負債會使企業(yè)瀕臨到期無法償還負債的困境。負債高意味著企業(yè)償債壓力大，特別是短期債務過多，將會導致企業(yè)資金鏈斷裂，無法償還到期債務。以“非油炸，更健康”為口號的五谷道場以負債支持其迅速擴張。截至2008年10月，負債總額6.28億元，嚴重資不抵債。最終，紅極一時的五谷道場被中糧集團破產(chǎn)重組。

存貨過多，產(chǎn)品積壓。存貨是指企業(yè)在日常活動中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務過程中耗用的材料、物料等。企業(yè)持有存貨的最終的目的是為了出售。企業(yè)持有一定的存貨以備銷售和生產(chǎn)所需。當產(chǎn)品銷路不暢，其結果是產(chǎn)品積壓，存貨過多，資金回收困難。計提巨額存貨跌價準備，甚至存貨大量報廢，將導致企業(yè)巨額虧損。2010年報顯示漢王科技存貨高達4.6億元。2011年一季度，漢王科技電紙書銷量和均價雙降，其同比降幅分別高達54%和32%。2011年一季度漢王科技虧損4600萬元。漢王科技2010年報顯示，公司去年75.6%的收入來自電紙書。漢王科技所屬的電子設備行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，過高的存貨規(guī)模將會為公司今后的利潤水平埋下重大隱患。

面臨巨額訴訟。企業(yè)作為被告陷入巨額訴訟，一旦敗訴將面臨巨額賠償，甚至于無法繼續(xù)經(jīng)營。作為原告，若法院不支持訴訟請求，將無法維護企業(yè)權益；即便勝訴，若無法執(zhí)行，企業(yè)的利益也無法得到保障。2008年三鹿爆發(fā)三聚氰胺奶粉事件，涉及問題奶粉退賠金額高達7億元以上。面對接踵而至的患兒家長起訴索賠，中國乳協(xié)協(xié)調籌集的嬰幼兒奶粉事件賠償金高達11.1億元。而截至2007末三鹿總資產(chǎn)16.19億元，凈資產(chǎn)12.24億元，三鹿已無法繼續(xù)經(jīng)營。

主營業(yè)務虧損。主營業(yè)務是指企業(yè)為完成其經(jīng)營目標而從事的日常活動中的主要活動，是企業(yè)收入的主要來源和利潤的主要貢獻者。當然其他業(yè)務和營業(yè)外收支也會貢獻利潤，但這二者貢獻的利潤是非經(jīng)常性損益，無法保證企業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。主營業(yè)務虧損說明企業(yè)持續(xù)盈利能力出現(xiàn)問題，抗風險能力減弱。春蘭雖然通過資產(chǎn)置換，將集團旗下的房地產(chǎn)、電廠等優(yōu)質業(yè)務注入上市公司，并繼續(xù)保留空調這一主營業(yè)務地位，成功在上交所復牌。但是由于空調這一主營業(yè)務在市場上繼續(xù)表現(xiàn)欠佳，2010年主營業(yè)務下滑11.46%，致使全年凈利潤虧損高達4億余元。

巨額對外投資收益為負。投資收益也是企業(yè)利潤的重要來源。對外投資將會占用企業(yè)資源，投資的目的是獲取收益。但是，不少企業(yè)缺乏嚴密科學論證，盲目對外巨額投資，導致投資無收益，降低企業(yè)資金使用效率，甚至導致企業(yè)蒙受嚴重損失。正如引言中所述，摩托羅拉公司斥資34億元投資銥星計劃，當銥星系統(tǒng)建成時，地面移動通信技術已發(fā)展十分成熟，網(wǎng)絡覆蓋完善，手機功能越發(fā)豐富且便于攜帶，銥星客戶寥寥無幾。摩托羅拉公司巨額投資化為烏有，蒙受巨大損失。

資產(chǎn)結構不合理。資產(chǎn)結構是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重。企業(yè)經(jīng)營就是要合理使用各項資產(chǎn)，使其充分發(fā)揮作用，最大限度產(chǎn)生收益。企業(yè)經(jīng)營過程中，需充分考慮和安排好資產(chǎn)結構，解決好資產(chǎn)流動性和收益性這一對矛盾。單純考慮資產(chǎn)收益性，可能會降低流動性，使企業(yè)陷入無法按期清償債務的困難。一味追求資產(chǎn)流動性，將尚失盈利機會，導致資產(chǎn)閑置。

（二）通過財務指標識別財務風險

上述財務風險具體外在表現(xiàn)，對于企業(yè)外部人士來說，并不一定直觀可見。外部人士接觸到企業(yè)的信息往往局限于企業(yè)對外公布的財務報告。財務風險最終會反映在一些財務指標上。財務報告是財務指標體系的綜合體現(xiàn)。不僅外部人士，包括企業(yè)內部管理者都應該善于分析財務報告，通過財務指標識別財務風險，以達到風險預警。

財務指標體系將財務指標分為三個大類：償債能力指標；營運能力指標和盈利能力指標。

償債能力指標。償債能力指標反映了企業(yè)償債能力，通過對其分析可以判斷企業(yè)抵御風險的能力。償債能力指標可以分為長期償債能力指標和短期償債能力指標。

1、長期償債能力指標

資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)的資產(chǎn)更多的來自所有者投入，長期償債能力越強；反之，則企業(yè)長期償債能力弱。但資產(chǎn)負債率也并非越小越好。從企業(yè)所有者角度來說，該指標過小表明對財務杠桿利用不夠，失去很多獲利機會。將償債能力指標與盈利能力指標結合分析將更有助于分析企業(yè)負債是否合理。產(chǎn)權比率。產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益總額。產(chǎn)權比率反映了負債與所有者權益之間的對比關系。該指標越低，企業(yè)的長期償債能力越強，但也表明企業(yè)不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用。

2、短期償債能力指標

流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率越高，說明可用于迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)較多，償還短期債務的能力越強。流動比率越高越，短期償債能力越強，但從企業(yè)自身角度看，過高的流動比率，意味著會失去很多獲利機會。

速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。流動資產(chǎn)各項目流動性也有很大差別。存貨、一年內到期的非流動資產(chǎn)等變現(xiàn)金額和時間具有較大不確定性，扣除這些資產(chǎn)后的流動資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。速動比率越高，可以用于償還流動負債的速動資產(chǎn)越多，企業(yè)償債能力越強；但持有過多速動資產(chǎn)同樣意味著失去很多獲利機會。

現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負債。速動資產(chǎn)中可用于直接償還債務的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)。現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性及融資產(chǎn)等資產(chǎn)。現(xiàn)金比率越高，說明可以直接用于償債的現(xiàn)金資產(chǎn)越多，償債能力越強。所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利性最弱，也不宜過多持有。

運營能力指標。該指標反映了企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，運營效率越高抵御風險的能力越強，反之則越差。運營能力主要用資產(chǎn)的周轉速度來衡量，周轉速度越快，資產(chǎn)的運營效率越高，則運營能力越強。資產(chǎn)周轉速度通常有三種形式表示，分別為資產(chǎn)周轉次數(shù)、資產(chǎn)周轉天數(shù)和資產(chǎn)與銷售收入之比。主要運營能力指標計算如下：

盈利能力指標。盈利能力指標反映企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力越強，則抵御財務風險的能力也越強。主要盈利能力指標如下：

銷售凈利率。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入。該指標反映企業(yè)銷售收入可以帶來的凈利潤比率，比率越大，說明企業(yè)盈利能力越強。

資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)。該指標反映企業(yè)總資產(chǎn)可以帶來的凈利潤比率，比率越大，說明企業(yè)盈利能力越強。

權益凈利率。權益凈利率=凈利潤/股東權益。該指標反映股東投入獲取凈利潤的能力，比率越大，則企業(yè)為股東獲取凈利潤的能力越強。

（三）財務風險防范

在認識財務風險的成因和外在表現(xiàn)后，企業(yè)應該積極采取各項措施防止風險發(fā)生或把風險控制在可以接受的程度。根據(jù)風險的成因，防范財務風險主要有以下措施：

1、 完善法人治理結構

法人治理結構是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構。法人治理機構是否完善是決定企業(yè)管理水平的根源。法人治理結構由股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層四個部分組成。股東會是企業(yè)最高權力機構；董事會是企業(yè)的決策機構，董事會成員由股東會選舉產(chǎn)生、任免，對股東會負責。經(jīng)理層是執(zhí)行機構，對董事會負責。監(jiān)事會是企業(yè)的監(jiān)督機構，依法行使監(jiān)督職能，對股東會負責。完善企業(yè)法人治理結構，各組成部分職責明確、協(xié)調運轉、有效制衡。通過法人治理結構一系列安排，使企業(yè)所有者、決策者、經(jīng)營者和監(jiān)督者各自獨立、權責明確、相互制約，在企業(yè)內部建立有效地激勵和約束機制，既保障所有者利益，又賦予經(jīng)營者充分經(jīng)營自主權，調動經(jīng)營者的積極性。

2、 健全內部控制制度

現(xiàn)代公司治理結構下，還必須有一整套健全的內部控制控制制度。通過內部控制制度的嚴格實施，以提高經(jīng)營效益，實現(xiàn)經(jīng)營目標。一套健全的內部控制制度，通常要做到以下幾點：保證財產(chǎn)安全和資源的有效使用；會計信息真實、可靠；減少不必要的支出，提高經(jīng)營效益，控制風險；保證法定權責的順利履行。

3、保持合理負債規(guī)模和結構負債經(jīng)營必須根據(jù)盈利能力、償債能力以及投資經(jīng)營的需要、確定一個合適的負債比率和舉債額度，使企業(yè)既抓住投資機會，同時將債務水平控制在安全范圍內。企業(yè)應將負債控制在多大規(guī)模，沒有統(tǒng)一標準。但應綜合考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)地位和自身經(jīng)營狀況等因素，以確定負債規(guī)模。宏觀經(jīng)濟環(huán)境處于繁榮階段，市場供求旺盛，則應適當增加負債，抓住投資機會；反之，則應適當降低負債規(guī)模。在行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè)，市場占有率高，資金回收有保證，可以適當提高負債；反之，則降低負債。自身經(jīng)營管理水平高，經(jīng)濟效益高且穩(wěn)定，可以加大財務杠桿，利用負債為股東獲取更多利潤；反之則降低財務杠桿，壓縮負債。確定負債規(guī)模后，還須考慮負債結構的問題。負債結構主要指長短期負債的比例。短期負債成本較長期負債低，但風險更大。一般來說，企業(yè)的短期性資金需求如運營資金宜通過短期負債解決；長期投資若不通過股權融資，則應通過長期負債解決。

4、保持資產(chǎn)流動性，合理調動貨幣資金。抵御財務風險需要保持相應的償債能力。決定償債能力，除了負債規(guī)模以外，還有資產(chǎn)的流動性。企業(yè)持有的固定資產(chǎn)、長期投資等非流動性資產(chǎn)主要是為了獲取收益，能夠用于償還債務的資產(chǎn)主要是貨幣資金及變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)。流動比率、速動比率、應收賬款周轉率以及存貨周轉率等財務指標反映了企業(yè)資產(chǎn)流動性水平。企業(yè)應該根據(jù)即將到期的債務規(guī)模，保持相應流動性。企業(yè)根據(jù)自身貨幣資金運動的特點，合理安排貨幣資金收支，既保證日常經(jīng)營活動所需，又在還款日來臨時保持支付能力。合理利用應付賬款、融資租賃等手段，提高資產(chǎn)流動性。

作者單位：成都現(xiàn)代物流投資發(fā)展有限公司