流動性過剩背景下的通貨膨脹和應對措施

摘 要：隨著國內的CPI指數不斷上升，通貨膨脹的壓力逐步增大，國內很多的專家學者都致力于研究流動性過剩和通貨膨脹兩者之間的具體關系，積極尋求解決通貨膨脹問題和解決貧富差距，保障居民生活水平的不斷提高。筆者從流動性方面闡述并思考如何合理有效地控制通貨膨脹是我們需要極力解決的問題。

關鍵詞：流動性 準備金率 通貨膨脹

中圖分類號：F0 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0394-01

引言：流動性過剩的概念在2004年由國有商業銀行首先提出，流動性過剩是指經濟活動中貨幣投放量過大，而引起的通貨膨脹、經濟過熱等一系列經濟問題。對于銀行系統，其表現為存款增速大大快于貸款增速。對于宏觀經濟表象，流動性過剩表現為貨幣增長率超過GDP增長率。對于老百姓的實際狀況，最能體現問題嚴重性的就是基尼系數，資料顯示我國2009年基尼系數為0.49，處于基尼警戒線0.4以上。

一、我國流行性過剩的現狀

經濟學研究中，一般用廣義貨幣供應量與GDP的比率，作為流動性的衡量指標。從2003年開始我國出現了溫和的通貨膨脹至今，我國流動性過剩問題進一步加劇：廣義貨幣供應量余額同比增長28.5%，比2008年末加快10.6個百分點；狹義貨幣供應量余額增長24.8%，加快15.7個百分點。由于我國的國際收支雙順差，引起外匯儲備直線上升，截至2010年末我國外匯儲備為28473億美元，同比增長18.7%。眾所周知外匯儲備的堆積一方面增加了貨幣供給的壓力，另一方面加大了人民幣升值的壓力。

二、流動性過剩產生的原因

（一）國際貿易中雙順差效應。我國經濟發展的出口導向型增長方式一致占主導地位，但是貿易的雙順差又是導致我國流動性過剩的主要原因。我國勞動力價格低廉，勞密型產品在國際競爭中具有比較優勢加上政府大力鼓勵出口拉動GDP，從而導致我國貿易的一直順差，形成巨額外匯儲備，而這些外匯儲備又缺乏有效管理和投資渠道。將大量外匯儲備投資美元和購買美國國債實屬無奈之舉。隨著美國第二波的量化寬松政策開始，我國的外匯不斷縮水坐等虧損。

（二）高儲蓄率效應。一直以來我國家庭儲蓄率偏高是全球公認的，引起儲蓄率走高的原因有很多，其中包括醫療、社保、養老體制不完善等等，人們深知養老成本高昂，需要拼命存錢養老。儲蓄率的持續走高為信貸市場準備了大量的資金，當這些資金無法全部有效地轉化為投資的時候，就導致大量的資金存在銀行，這些資金尋找不到投資的出路就形成了流動性過剩問題。同時內需不足一直是困擾我國經濟增長的問題，需求的增長和收入分配差距過大降低了國民的平均消費傾向。

（三）投資渠道狹窄效應。研究發現導致投資渠道狹窄的因素有很多，諸如金融市場不完善、市場信息不暢通，投資環境不利好，個人理財意識的缺乏等等，各種因素的集合從而引起了企業和個人的投資效率不足，不能充分將手中的貨幣轉化為有效投資追求更高利潤收入。從全球范圍來看，我國流動性的快速增長與全球的流動性過剩密不可分的。美國為了恢復和刺激經濟采取了量化寬松的貨幣政策，并將這種效應帶到了全球的每個角落。截止2010年美聯儲數次降低存貸款利息，使得市場上的流動性大大加強了，老百姓都不愿意把錢存入銀行。歐洲近5年來一直保持2%的低利率，同樣日本十多年幾乎零利率政策使得日元的流動性嚴重過剩。在經濟全球化的浪潮中，國際資本因為不斷追求超額利潤試圖離開本國的經濟范圍而轉向經濟高增長國家如中國、印度，而資本的流向加劇了像中國這樣的高速發展的發展中國家的國內貨幣流動性，導致了讓人不堪重負的高通貨膨脹率。

三、對于流動性過剩問題的針對措施

（一）短期從緊的貨幣政策。中國人民一直承受著巨大的通脹壓力，如何從通脹中尋求投資保值增值是關鍵。地方政府的賣地政府推動了我國樓市的畸形發展，激起了國內投機者的熱擁，包括引發的熱炒各種農產品和食鹽。這些不理性的投資加劇了實體經濟的風險，不利于經濟的健康發展。流動性過剩而引起的持續走高的通貨膨脹問題，政府應該采取一系列貨幣政策對貨幣供應量和信貸規模上進行了控制。1、銀行加息。央行通過提高存、貸款利率使得資本借貸成本升高從而降低流動性對流動性過剩起到一定的遏制作用。2、上調存款準備金率。中央銀行提高金融機構按規定向央行繳納的存款準備金占其存款總額的比率，來降低商業銀行的創造信用的能力。也就是說上調存款準備金率凍結了商業銀行的部分基礎貨幣，從源頭上收縮流動性。同時我們認識到存款準備金率的上調會對整個社會經濟發展產生劇烈影響的，也是具有一定的風險性的。銀行縮小信貸規模，降低流動性的同時致使一些中小企業缺乏資金，很難從銀行得到貸款而瀕臨倒閉。這種方式國外是很少使用的，我國之所有能夠使用也是跟我國具體的經濟結構和經濟發展方式相適應的。3、公開市場業務。央行通過加大市場操作力度，發行大量央行票據以回籠流動資金。

（二）中長期解決流動性過剩問題的措施。擺脫流動性過剩困境可以從以下幾方面入手：1、推行匯率改革制度，建立和健全以市場為中心的有管理有控制的浮動匯率制度。讓人民幣匯率不再單盯美元，而是按照對外貿易發展的具體情形，重點挑選數種國際上主要的貨幣，賦予相應權重組成一個貨幣籃子，綜合改革人民幣的匯率制度，并進一步推進人民幣的國際貨幣化進程。2、完善社會保障制度。可以通過提高居民社會福利來解決低消費和高儲蓄問題，健全社會保障制度可以有效地促進消費水平的提高。3、推行生產要素市場化改革。要糾正生產要素的價格扭曲，要推行涉及要素的市場化改革，加快要素價格形成機制的改革力度。其中必須重點管理土地買賣和嚴控房價泡沫型增長。

綜上所述，流動性過剩是造成我國目前通貨膨脹的最主要的原因。在最近國家統計局2011年6月公布的經濟數據，數據顯示CPI同比上漲達6.4%，通貨膨脹率已經嚴重加大了居民的生活、工作成本。在GDP持續高增長的同時，怎樣才能在不影響社會經濟發展的同時管制通貨膨脹，將通脹控制在相對較低的水平是我們研究者需要共同努力的方向。

參考文獻：

[1]孫明春，貨幣政策的困境[J].國際經濟評論.2008，1．