人民幣國(guó)際化與中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放關(guān)系研究

摘 要：人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)放這兩個(gè)問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩個(gè)難題，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的比較熱烈的話題。事實(shí)上早在中國(guó)實(shí)施人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換之前，就已經(jīng)有學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化道路進(jìn)行了研究，本文從人民幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的關(guān)系入手，分析了貨幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的區(qū)別和關(guān)系，并使用凱恩斯貨幣需求中的L1和L2對(duì)中國(guó)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了自己的觀點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目開(kāi)放

中圖分類(lèi)號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4117（2011）08-0151-01

研究貨幣的理論主要有兩種。一種是商品貨幣論，這種理論著重對(duì)貨幣的交易和流通職能進(jìn)行分析。另外一種是法定貨幣論，強(qiáng)調(diào)貨幣在參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用作用，貨幣賦予國(guó)家參與和調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段。將這兩個(gè)精彩的理論放大到開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，則分別可以演化成凱恩斯貨幣需求中的L1與L2。前者是人們?cè)诮灰字袑?duì)貨幣的需求，后者則是純資本動(dòng)機(jī)下的貨幣需求。在一國(guó)貨幣開(kāi)放進(jìn)而國(guó)際化的過(guò)程中，從純經(jīng)濟(jì)理論角度來(lái)說(shuō)，是對(duì)L1和L2的開(kāi)放。貨幣的國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)放都是一個(gè)國(guó)家開(kāi)放中的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。前者在于貨幣層面上的放開(kāi)，主要包括先后四個(gè)方面的內(nèi)容，首先是經(jīng)常項(xiàng)目下的貨幣可自由兌換；第二階段則是資本項(xiàng)目下的貨幣可兌換，即資本項(xiàng)目中的貨幣流通是自由不受阻礙的；第三階段則是非居民之間的貨幣可自由兌換，這很接近完全的國(guó)際化了，但是仍然是不夠的；第四階段則是貨幣的充分可自由兌換，即是在第三階段的基礎(chǔ)上放寬對(duì)居民見(jiàn)貨幣自由兌換的限制，允許居民將就經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要的本外幣兌換自由化。而資本項(xiàng)目開(kāi)放，顧名思義，就是國(guó)際收支平衡表中資本和金融項(xiàng)目下的各個(gè)小項(xiàng)目中資本在本國(guó)與國(guó)際間的流通不受阻礙。

一、貨幣國(guó)際化合資本項(xiàng)目開(kāi)放的區(qū)別

首先，資本項(xiàng)目的開(kāi)放程度的測(cè)度是比較容易操作的，而對(duì)貨幣國(guó)際化的測(cè)度則是比較模糊的，而且貨幣國(guó)際化盡管可以較為明晰的分為四個(gè)階段，但并不意味著這四個(gè)階段一定是嚴(yán)格的區(qū)分的，可能一國(guó)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程到第二階段，但是它的第一階段仍然是開(kāi)放不足的或者存在些微缺陷的。

其次，資本項(xiàng)目開(kāi)放的目的是在政府逐漸放寬對(duì)資本管制下，方便資本在本國(guó)與其他國(guó)家直接的自由流動(dòng)，這樣一方面能很好的方便融資，特別是對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家而言；另一方面能更好的融入國(guó)際體系，不至于被邊緣化，在發(fā)展中抓住機(jī)遇。但與此同時(shí)也有很多風(fēng)險(xiǎn)，只是這些收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于貨幣國(guó)際化中會(huì)遇到的收益與風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，重要性就不是那么大了。再次，資本項(xiàng)目開(kāi)放的方式和路徑選擇與人民幣國(guó)際化也是有差別的。前者更多的是政府的經(jīng)濟(jì)作用的體現(xiàn)，也就是說(shuō)資本項(xiàng)目的開(kāi)放是政府逐步得合理地對(duì)一些資本項(xiàng)目下的資本進(jìn)行開(kāi)放，比如說(shuō)直接投資的限制，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的國(guó)際化等。而后者盡管也是在政府的主導(dǎo)下完成，但是貨幣國(guó)際化需要更強(qiáng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)，也就是說(shuō)市場(chǎng)在其中發(fā)揮的作用是要考慮并且著重分析的。

最后，資本項(xiàng)目開(kāi)放的作用與人民幣國(guó)際化是不同的。貨幣國(guó)際化的意義更大，當(dāng)然難度也更大。世界上很多國(guó)家都實(shí)行了資本項(xiàng)目的開(kāi)放，而且開(kāi)放度還很高，比如說(shuō)泰國(guó)等。但是能真正做到貨幣國(guó)際化的很少，只有美國(guó)、日本、英國(guó)、歐盟等幾國(guó)。但是實(shí)行了貨幣國(guó)際化的國(guó)家，能得到很多的好處，可以收取非貨幣國(guó)際化國(guó)家的鑄幣稅，可以在貿(mào)易中有更多的話語(yǔ)權(quán)，可以在金融方面對(duì)其他國(guó)家指手畫(huà)腳，從而左右這些國(guó)家的金融改革，可以獲得國(guó)際體系頂端的外部性效應(yīng)。這些都是很明顯的，而且對(duì)一個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期發(fā)展是有意義的。這也是我們?yōu)槭裁磳⒛抗廪D(zhuǎn)向人民幣國(guó)際化的原因。

二、貨幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目開(kāi)放的關(guān)系

一方面，資本項(xiàng)目開(kāi)放是貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)，但是這不是絕對(duì)。之所以說(shuō)基礎(chǔ)是因?yàn)樨泿判枨罄碚撝械腖2的作用。有了好的資本項(xiàng)目開(kāi)放基礎(chǔ)，貨幣在國(guó)際化中就有了好的資本市場(chǎng)支撐，在國(guó)際化中開(kāi)展各種貨幣業(yè)務(wù)，比如說(shuō)金融衍生品的國(guó)際化，就更加的方便了。而且好的資本項(xiàng)目開(kāi)放度，能更快更好的帶動(dòng)貨幣的流入流出，這樣貨幣國(guó)際化的程度更加的凸顯。之所以說(shuō)不是絕對(duì)的，是因?yàn)閺牡聡?guó)馬克的例子就可以看出，取一種極端的情況，假如國(guó)際L1的量很大，那么即使短期對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行若干的管制也是可以的。

另一方面，資本項(xiàng)目開(kāi)放過(guò)程不自然的要涉及到貨幣的開(kāi)放問(wèn)題。資本項(xiàng)目的開(kāi)放帶來(lái)一個(gè)效果就是貨幣形式的資本可以自由的流金流入，如果沒(méi)有很堅(jiān)挺的貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)的話，很容易就會(huì)受到資本的沖擊進(jìn)而對(duì)本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞，這從98年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以看出。什么樣的貨幣市場(chǎng)算是堅(jiān)挺的呢？要么被同化，要么貨幣自我堅(jiān)挺起來(lái)也就是國(guó)際化。所以資本項(xiàng)目開(kāi)放度高、經(jīng)濟(jì)自由度大、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也十分明顯的幾個(gè)國(guó)家的貨幣基本上都實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化。

三、對(duì)中國(guó)現(xiàn)狀的分析

對(duì)于中國(guó)來(lái)講，從理論上，資本項(xiàng)目的高度開(kāi)放對(duì)于人民幣的國(guó)際化是沒(méi)有那么必要的，但是結(jié)合中國(guó)的實(shí)情，人民幣國(guó)際化必須要以高度開(kāi)放的資本項(xiàng)目為基礎(chǔ)。還是采取L1和L2的分析框架。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，由于其長(zhǎng)期的順差，所以L1的作用效果是很小的。而且中國(guó)的產(chǎn)品是以低價(jià)粗制的形象文明與世界，人們對(duì)中國(guó)的產(chǎn)品的依賴(lài)度盡管很高，但是在貿(mào)易中用人民幣結(jié)算是不現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)槿嗣駧诺氖澜缧庞枚炔](méi)有達(dá)到人們的預(yù)期，這進(jìn)一步削弱了L1的作用。而L2則是資本動(dòng)機(jī)下的貨幣需求，如果一國(guó)資本項(xiàng)目受阻礙，意味著資本的自由流動(dòng)是不可能的，對(duì)于那些有資本動(dòng)機(jī)的人來(lái)說(shuō)，用這個(gè)國(guó)家的貨幣進(jìn)行資本項(xiàng)目活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)成本太大，因而都不會(huì)選擇這個(gè)國(guó)家的貨幣作為交易媒介。而且中國(guó)想要樹(shù)立其大國(guó)形象，加強(qiáng)人民幣的信用度，必須首先融入到整個(gè)現(xiàn)有的國(guó)際秩序中，而加入這個(gè)秩序的門(mén)票就是資本項(xiàng)目的開(kāi)放。

中國(guó)的人民幣成為國(guó)際化貨幣是中國(guó)崛起的一個(gè)關(guān)鍵性戰(zhàn)略，因此對(duì)如何進(jìn)行安全穩(wěn)健的資本項(xiàng)目開(kāi)放的研究任重而道遠(yuǎn)。

作者單位：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]雷達(dá)，趙勇.程度的測(cè)算[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2008(5).