提升創業板財務信息透明度及披露質量的理論分析

摘 要：財務信息披露在上市公司信息披露體系中占據著核心地位，對于高成長性的創業板來說更是如此。目前我國已經建立了較為完善的上市公司財務信息披露制度，然而，創業板上市公司財務信息披露仍存在一些問題，如：業績預告不規范、非財務信息披露質量不高、財務補充、更正公告利用不當、虛增本期利潤。對此，筆者也提出了相應的措施：創業板上市公司自身的完善、完善會計規范體系和法律建立信息披露規范體系、加大財務信息披露的監管力度、加大違規處罰力度、加強注冊會計師的監督作用。

關鍵詞：創業板；財務信息；透明度；披露質量

中圖分類號：D922.26文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0192-02

財務信息披露，在上市公司信息披露體系中占據著核心地位，如何提高財務信息透明度與披露質量一直是學術界關注的研究項目。創業板具有其特殊性，因其上市公司多是成長性企業，其風險大大高于主板，因此在財務信息披露方面更應得到重視。經過了十余年的制度建設，我國證券市場已經建立了較為完整的上市公司財務信息披露制度。目前，創業板在財務信息披露方面已經有了提高，據統計2010年深交所創業板所有上市公司均被出具了“標準無保留意見”，創業板審計的“非標意見”明顯少于主板、中小板以及納斯達克上市公司。審計的“非標意見”可以從一個側面反映上市公司所披露的財務信息的質量，“非標意見”的減少也可以在一定程度上反映我國創業板上市公司財務信息披露質量的提高。

一、創業板上市公司財務信息披露存在的問題

（一）業績預告不規范。上市公司業績預告制度的出發點是為了降低信息的不對稱程度，緩解投資者在不知情的狀態下錯誤投資。創業板具有高風險性的特點，業績預告制度提高了創業板信息披露的透明度，有利于投資者獲取上市公司持續及時的信息，以便投資者及時、準確地判斷股票的投資價值，作出更為理性的投資決策。筆者收集了10年12月前深市創業板發布了業績預告及年報的25個有效樣本，并將業績預告與年報中業績進行對比，發現有五家上市公司二者有差異，其中兩家實際業績低于業績預測。有部分公司未能在一月底前及時刊登此類公告，或者遺漏披露，這都對市場和投資者造成了誤導。

圖125個創業板樣本公司中業績預告與實際業績有差異的百分比

（二）非財務信息披露質量不高。隨著知識經濟的到來，企業的社會責任、人力資源、經營背景等非財務信息、對投資者決策尤為需要。創業板上市公司非經營信息的評價也是證券市場投資選擇的重要環節，然而現行創業板年度報告體系往往局限于財務數據及其相關說明，而沒有考慮用戶全面了解企業的機會與風險以及企業現狀與發展前景的需要。上市公司非財務信息披露的質量，包括信息的真實性、披露的充分性以及披露的及時性等幾個方面。據統計創業板上市公司利用各種手段粉飾會計信息的行為較多；另外有一些上市公司并不能及時發布非財務信息，據統計，補充更正非財務信息的情況較多，截至2010年12月創業板上市公司發布的補充更正公告，有30家企業的補充更正公告中包含了非財務信息。

圖2上市公司補充、更正非財務信息情況

（三）財務補充、更正公告利用不當。財務補充更正公告可以說是我國特有的一種制度安排，其作用是將公司定期報告的差錯及時告知投資者，讓投資者及時、準確地判斷股票的投資價值，做出更理性的投資決策。筆者統計了截至2010年12月創業板上市公司發布的補充更正公告，共有54家企業發布了補充更正公告，占所有創業板上市公司的45%，其中有24家創業板上市公司發布的公告包含了財務數據的更正及補充，占發布補充更正公告企業的44%。據統計，更改次數較多的財務數據包括：營業收入、營業成本、應付賬款、控股股東持股比例及對子公司持股比例、股東總數、有限售條件股份及限售股份解除限售日期等。總體來說，深市創業板上市公司財務報告補充更正公告不僅數量上比較多，而且從補充更正的實質內容看，部分公司的經營業績在重述前后變動很大，暴露了財務報告信息披露仍然存在很大的隨意性，甚至不乏有一些公司蓄意利用補充更正公告操縱利潤的不當行為。

圖3創業板上市公司發布補充、更正公告情況

圖4補充、更正次數較多項

（四）虛增本期利潤。有的創業板上市公司不顧職業道德，不當使用會計政策與手段，配合莊家炒作進行利潤包裝，少計費用和損失，不恰當地提前確認或制造收入和收益；二是利用銷售調整增加本期利潤。為了突擊達到一定的利潤總額，如扭虧或達到凈資產收益率配股及格線，有的公司在報告前做一筆假銷售，再于報告后退貨，從而虛增本期利潤；三是將費用掃在“待攤費用”科目，采用推遲費用入賬時間的辦法降低本期費用。

二、創業板上市公司財務信息披露問題的成因

（一）創業板上市公司內部問題：1、創業板上市公司要在證券市場是樹立自身良好的形象，以此提高競爭力；另外上市公司如果在證券市場上被取消配股資格或者停牌，便導致企業的生產經營和聲譽受挫?；谝陨隙叩睦骝寗?，創業板上市公司便不惜在信息披露方面違規違法，比如修飾業績、操縱利潤并且隱匿企業的債務和不良資產等負面的信息，以此讓企業有更好的發展。2、公司內部治理還不完善，缺乏自我約束和監管機制。比如一些上市公司缺乏應有的內部審計和管理控制、內部審計部門形同虛設職能被削弱、會計基礎工作薄弱、會計的管理體制不順等。這些問題都導致創業板上市公司缺乏與參與市場激烈競爭的實力，對企業的發展產生了巨大的不利影響。

（二）財務信息披露監管問題：1、證監會和深交所不能及時發現創業板信息披露存在的問題。交易所在對創業板上市公司信息披露的監管主要是在持續披露階段，在此階段，證監會不會與上市公司的信息披露材料直接接觸，而是從新聞媒體上了解上市公司的各種情況，以導致創業板上市公司信息披露的問題不能及時被發現，甚至有些企業在初次披露階段的招股說明書種作假的不法行為都沒有被及時發現。2、深交所的監管處罰力度欠缺，沒有對違規者起到很好的威懾作用。早在深交所綜合研究所關于《信息披露違規處罰實際效果研究》報告中就指出，不僅針對創業板，深交所對信息披露違規處罰尤其以內部批評為主的處罰方式，不能夠在一定程度上增加上市公司的信息披露違規成本。與未受到處罰的上市公司相比，受處罰上市公司再融資的機會沒有差異。3、監管法規還不完善。據統計，我國目前對財務信息披露違規案件主要是以行政處罰和刑事處罰為主，但很少有上市公司由于財務造假而受到刑事制裁，并且從現行的法律法規來看，對上市公司違法違規直接責任人的懲罰還是比較輕的。

（三）注冊會計師沒有充分發揮其監督作用。注冊會計師是上市公司財務報告的審計人員，其基本職責是對上市公司的財務報告發表審計意見，以保證經其審計合格的財務報告能夠客觀公允地反映上市公司的財務狀況。注冊會計師是資本市場的守門員，是財務信息流入資本市場的最后一道門檻。但是，目前的注冊會計師市場存在職業道德差的問題，一些會計師事務所因為片面的追求自身的經濟利益，受到利益驅使，而喪失了職業操守和道德，不按照審計準則以及行為規范辦事，沒有發揮其監督作用。另外，目前創業板上市公司的經營復雜，注冊會計師也難以對賬項進行詳細審計。

三、提升創業板信息透明度與披露質量的措施

（一）創業板上市公司自身的完善：1、建立經理人約束機制，強化法制道德教育。應對建立完善的專業經理人市場并對其建立有效的約束機制和激勵機制，包括其職業道德標準、處罰條例，在專業經理人市場內設立監管機構，負責監管職業經理人，并對職業經理人進行法制教育和職業道德法教育，讓他們牢固樹立誠信為本、守法經營的理念，增強對本單位會計責任負責的風險意識。2、完善上市公司治理結構，強化內部監督機制。先要明確劃分股東、董事會和經理人員各自權利和責任。做好董事會的第一道監督防線，同時引入獨立董事、明確規定獨立董事的人數和比例，發揮其監督作用。另外要建立審計委員會制度，以有效擺脫經理層對財務信息的控制，進一步完善公司內部監督機制。

（二）完善會計規范體系和法律、建立信息披露規范體系

要建立規范的信息披露體系，首先要建立完善的會計規范體系以及財務信息披露的相關法律法規。因為會計規范體系是創業板上市公司會計行為和會計信息的規范和準繩，是規范創業板上市公司信息披露的前提，而法律法規是對違規違法信息披露的懲治。在以上二者基礎上才能建立完善的財務信息披露規則體系。財務信息披露規則體系是對創業板上市公司財務信息披露工作的具體規定，是從內容、形式、時間等方面對創業板上市公司財務信息披露工作的強制性要求和約束。要求創業板上市公司必須依照有關規定在規定的期限里以法定方式披露有關信息，以此確保投資者及時獲取信息，從而做出更加理性的投資決策。

（三）加大財務信息披露的監管力度。筆者研究了納斯達克的先進做法，認為納斯達克之所以可以保證財務信息披露的及時性和準確性，很大程度上取決于對信息披露監管的力度足夠強。加大財務信息披露的監管力度包括兩個方面的內容：提高監管人員的素質和增加監管人員的數量。據統計，無論是在初次信息披露階段還是在持續信息披露階段，監管力度的不足都是導致監管部門不能及時、有效地發現信息披露的違法違規行為的重要原因之一。對于上市公司財務信息披露的監管來說，如果沒有足夠的監管人員去執行它，再完善的監管規范體系也難以保證信息披露的透明度及其質量。

因此增加監管人員數量并且提高監管人員的素質是當務之急。借鑒納斯達克的先進做法，筆者認為這是一個政府行為，需要交易所和政府相關部門要花大力氣和本錢。一方面要增加監管人員的數量，另一方面要增加監管人員的專業知識、業務水平、道德水平法律知識等綜合素質。

（四）加大違規處罰力度。目前，深交所對上市公司信息披露的違法違規行為處罰力度不強，不能夠對創業板上市公司形成威脅。筆者與納斯達克市場進行了比較，發現納斯達克擁有嚴格的公司持續上市標準，達不到標準的公司將被摘牌，而財務信息披露的違規行為對退出市場的影響很大，對上市公司形成了強大的威脅。因此應該在完善的相關法律法規基礎之上，加大對信息披露違規行為的處罰力度，加大創業板上市公司的違規成本，如將違規行為向市場公布、對違規的創業板上市公司實施增發或者配股方面的限制、加大對相關責任人的處罰、加強民事賠償責任的追究等等。

（五）加強注冊會計師的監督作用：1、應該促使注冊會計師實現行業自律，而其必要條件是有一個完善的道德準則，并在發現個人違反道德準則時對之進行適當懲處。2、對會計師事務所的業務質量進行有效監管是保證注冊會計師行業實行自律的基礎，如果會計師事務所經常執業不當，損害社會公眾的利益，政府就會采取措施進行直接監管。3、政府機構發放執業證書只是監督和控制注冊會計師的一個重要環節，如果注冊會計師行業自律不能滿足社會公眾的要求，政府機構將受到責難，社會公眾就會懷疑其存在的合理性。

作者單位：首都經濟貿易大學

參考文獻：

[1]金華.關于上市公司財務信息披露的研究[J].企業家天地.2010，2.

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