\t我國貨幣政策的效應問題研究

摘 要：我國一直采用著穩健的貨幣政策，近年來，隨著通脹率的不斷上升，我國的貨幣政策主要是圍繞控制流動性和通脹展開。不斷的加息和提高存款準備金率是央行對我國經濟形勢作出的大動作。筆者研究貨幣政策對三大產業帶來的影響，以及分析這些影響的背后存在著哪些問題，提出了自己的觀點和建議。

關鍵詞：穩健；流動性

中圖分類號：D922.25文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0150-01

引言：自2008年以來的通脹預期終于變為現實，公眾切實感受到了通脹的壓力。國家統計局的最新數據表明，2010年6月份居民消費價格指數（CPI）為6.4%，說明抑制通貨膨脹已成為我國2011年經濟工作的重中之重。本輪通脹的形成因素復雜，既有來自于國際社會的輸入性通脹壓力，又有國內市場的流動性過剩、農產品漲價、勞動力成本上升等原因。另一方面，整個經濟運行的不確定性增大。首先是世界經濟復蘇向好的趨勢減緩，這主要是因歐洲債務危機所致，“中國制造”的國際需求將進一步減弱。其次是美國的第二輪量化寬松貨幣政策實施，導致美元貶值，從而使中國的出口更加困難。我國政府一方面，收巨量的貨幣流動性，控制物價；另一方面，要阻擊國際熱錢的流入。但前者由于商業銀行信貸投放壓力較大、信貸投放慣性較強、外匯占款規模上升、歷史存量較高等因素而困難重重；后者則由于美國可能會實施第三輪量化寬松貨幣政策、歐洲債務危機繼續深化等因素而難以控制。后者的不可控性，完全可能使我們回收流動性的所有努力被國際熱錢的大量流入所抵消。因此，2011年的目標還是以控制物價，收縮銀根為主。

一、文獻綜述

近年來，央行多次調高存款準備金率，銀行提高存貸款的利率，只有一個根本的目的——抑制通貨膨脹。由于我國的流動性過剩，致使通貨膨脹預期增大，也給居民生活帶來了極大的壓力。國內不少學者都置身于研究穩健的貨幣政策，以及如何控制通脹的同時維持經濟的持續穩定發展。陳虹宮照華（2011）具體分析了美國的二次量化寬松政策，提出從經濟泡沫到通貨緊縮過程中，我國的貨幣政策應該如何應對這次通脹問題。王兆昕（2010）從居民的角度，通過居民的消費行為影響貨幣政策的最終效果。胡慧萍（2007）基于協整檢驗，對我國房地產投資額與不同層次貨幣供應量的關系進行分析。得出長期在長期房地產投資額與貨幣供應量之間存在均衡的協整關系，且二者之間存在因果關系。國內學者從各個方面對貨幣政策進行分析研究，為指導我們的經濟發展做出了卓越的貢獻。筆者從貨幣供應量和三大產業之間的關系角度，深層次探討貨幣政策對我國經濟結構的影響作用。

二、模型構建

（一）單位根檢驗結果：由于我們定義的貨幣供應量（Y）、以及三個產業產值比較大，我們分別取對數考察 LNY、LNM1、LNM2、LNM3.結果如表1：

上述全部通過檢驗而且是平穩的，下面進行模型構建。

（二）利用EVIEWS 5.0 建立模型如下：

LNY=-0.214381+0.008690LNM1-0.087764LNM2+1.217819LNM3

模型指數：DW=1.79，R-square=0.998033，Adjusted R-square=0.997686

3、異方差檢驗結果為Obs*R-squared probability=0.03，不存在異方差現象。

三、結論分析以及相關政策建議

通過模型的構造我們發現，貨幣政策的影響力在第三領域巨大，貨幣供應量變化一個單位引起第三產業變化1.217819個單位。如此巨大的影響程度主要跟我國經濟結構有至關重要的關系。隨著銀行進行股份制改造以來，金融服務業已經成為國民經濟發展的命脈。美國金融業的次貸危機引發了全球性的金融危機，恰恰證明了，金融等服務性行業和流通行業的發展制約著國民經濟的發展。而相對來說。第一產業的發展慢慢跟不上經濟發展的快節奏，不是國民經濟發展中的主力。第二產業主要是工業，工業化發展在過去的幾十年內取得的經濟效益舉世矚目，但是發展中存在的各種環境問題、資源問題、能耗問題卻需要我們共同解決。第二產業發展的系數為負意思就是我國貨幣供應量在第二產業上的投資相對匱乏，多余的貨幣供應量全部進入第三產業，最典型的房地產行業資金擁足，同時也致使我國的房價居高不下。相關政策建議：①穩定我國的物價水平的基礎上，繼續實行穩健的貨幣政策。近年來通脹還有預期，央行還會加大對流動性和信貸規模的控制。②第三產業的發展有目共睹，但是也要看到其中的不足。服務性行業的過分充足，導致了資源的浪費，貨幣過多的追求利潤而停留在這個行業里。最終會對其他實體行業產生非常不良的影響，也會損害整體國民經濟的利益。③繼續加大第一產業的發展，加大我國農業基礎設施建設。④合理有效地發展工業，運用貨幣政策促進工業的進一步發展，扶持產業轉移項目，為大型工業建設投入足量的貨幣資金。

通過對貨幣供應量以及三大產業之間關系的研究，我們首先要堅定我國穩健的貨幣政策，然后需要我們協調三大產業的關系，在嚴格控制通脹的基礎上維持經濟持續穩定的發展。對于發展中暴露出來的問題，我們作為經濟研究者，應該責無旁貸地積極想辦法處理、改善和修正。

作者單位：安徽大學經濟學院

作者簡介：胡古月（1987— ），男，安徽巢湖人，安徽大學經濟學院2010級金融學專業碩士研究生；研究方向：貨幣銀行。

參考文獻：

[1]胡慧萍.貨幣政策對房地產市場影響的實證分析[J].中南財經政法大學研究生學報.2007，3.

[2]王兆昕.我國居民消費行為對貨幣政策信息的反應探析[J].現代商業.2010，10.